直播【能化早评】EIA继续去库，降息利好出尽
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能化早评 | 2024年9月19日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日。供应端最重要变量仍然在下月初的OPEC+会议，目前数据显示俄罗斯海运原油出口仍在低位。
需求:美联储降息50bp落地，加强了软着陆信心。EIA数据显示美国成品油需求有韧性。国内继续强调完成经济目标，或有进一步逆周期政策。
库存端：截至2024年9月13日，EIA数据显示商业原油去库163万桶，汽油累库6.9万桶，馏分油累库12.5万桶。
观点：美国经济向乐观方向修正以及商业原油的持续去库带来油价的超跌反弹，但在中国需求放缓和OPEC增产背景下的大过剩预期目前还未扭转，因此油价反弹高度有限，或重新开始关注弱需求。
PTA/MEG
PX-PTA：内需悲观情绪主导，聚酯仍然偏弱
供应端：PTA负荷下降至79.4%，PX开工下降至79%，目前供需偏平衡。
需求端：聚酯开工在88.6%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，但终端显示相比去年旺季不旺。
观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但中秋之后内需悲观情绪占据主导，聚酯原料仍然偏弱。
MEG：港口库存偏低，继续下跌动力不足
供应端：国内开工在63.56%，继续下降，煤制EG开工已经下降至58.15%。目前国内供应已经明显下滑，进口仍然受限，供应转为偏紧。
需求端：聚酯开工在88.6%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，但终端显示相比去年旺季不旺。
库存端：截至9月18日，华东主港库存为59.7万吨，下降2.5万吨。
观点：EG国内供应回落，库存仍然偏低，继续下跌仍需看到原料端走弱或进口显著恢复。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1213元/吨，较上一交易日价格-24元/吨。华北地区价格零星下调，市场成交一般，下游仍刚需采购。华东、华中市场近日成交重心继续下跌，场内拿货情绪一般。华南区域为刺激下游拿货，部分企业价格下调，成交重心下移。考虑假期让价难以换量，西南区域假期暂且维稳整理，节后伴随着周边货源价格下移以及去库需求下，本地市场重心出现回落。东北地区部分浮法玻璃企业价格下调，节后出货一般，下游刚需采购。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱，成交相对灵活。近期，装置检修逐步结束，开工逐步提升。放假期间，企业出货不温不火，库存增加趋势，但社会库存出货较好。下游需求一般，按需为主，原材料库存不高，观望情绪重，低价有补库采购。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：终端加工厂订单持续减少，远低于往年同期，验证需求走弱趋势，供需显过剩。传宏观政策支持，情绪有所转好，但玻璃供需面不支持上涨，仍建议逢高空。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周部分碱厂检修，产量大幅下降，季节性检修进入最后阶段，预期9月中旬整体检修逐步结束，虽然检修产量下降，但短期减产难以改变过剩格局，建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至9.12日，国内85.3%，环比升1.3%。海外开工69.2%，较上期下降，海外开工拐头非伊检修增多，同时中东运力导致9-10月进口压力下降。
需求端：截止9.12日，下游加权开工80.1%，升0.5%。其中MTO开工率在92.3%，增0.9%，沿海MTO基本全部开工。传统下游开工47.6%，降0.6个百分点，但传统开工仍低于往年4-5个百分点。
库存：截至9.18日，港口库存99.8减17万吨，主要因台风影响到港；工厂库存43.5万吨增0.4万吨，待发订单小幅下降。
观点：国内供应高位，需求端MTO开工高位，只待传统和燃烧需求回归带来去库。供需平衡看9、10月有去库预期，11、12月矛盾暂不明显，煤炭不大跌情况下不过分看空。持续走弱原因在于宏观弱预期（下端聚烯烃走弱，能源走弱），煤炭下跌预期走强，煤化工的空配加强；同时就甲醇自身而言，节前港口大幅去库，叠加宏观商品氛围转向，预计两节前将维持反弹走势。
PP
PP日评：
供应端：截至9.12日，PP开工率升3.7个百分点至88.7%，PDH开工再次回升至71.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至9.12日，下游多数开工继续恢复，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至50.5%。
库存：石化聚烯烃库存82万吨，较节前累库8万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP开工大幅回升，下游也持续边际改善，中上游再次累库（关注累库持续性）；随着备库旺季预期来临，预计9月将边际改善。但受原油、宏观影响仍较大，预计震荡偏弱（PDH开工随着利润再次有下降趋势，但近期再次回升，PP的供应压力上升）。多空比再次持稳，资金沉淀持稳，也有被做空配倾向。
PE
LLDPE日评
供应端：截至9.12日PE开工率持稳至88%，7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨，也说明7月实际需求比预期好。
需求端：截至9.12日下游制品平均开工率升0.6至42.6%。农膜、管材等开工上升，但中空、注塑仍下降。
库存：石化聚烯烃库存82万吨，较节前累库8万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工边际改善（但目前数据看不及预期，贸易数据更好一些），基本面9月存改善预期，预计偏强，远月因新投产及宏观预期，9-1大幅走强。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。多空比仍在下降，但资金沉淀仍持稳，仍有趋势下行倾向。9-1价差本周大幅上升。
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