直播【宏观早评】美联储降息带动国内政策预期，股债转向
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宏观&金工早评 | 2024年9月20日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股低开高走，沪深指数分别收涨+0.69%和+1.19%，全A成交量6300亿。
在“鸽派降息偏鹰点阵图和鹰派表述”下，虽然美联储首次降息就降50bp，但并没有引发进一步的衰退担忧，市场已经全面转向软着陆交易。对A股的影响分两方面来看，1）没有硬着陆风险的话，基本面上并不会对A股形成利空，相当于外需会带动出口维持刚性。2）美国降息对A股的传导，从增量资金的角度来讲偏悲观，美联储降息只是代表资金成本降低，且这个资金成本降低的节奏会偏慢（鲍威尔也表示本次50bp的降息只是预防性的，不代表远期的降息步长），这种情况下只有国内资产的预期回报有显著改善才会吸引全球资金流入，但国内当前核心矛盾没有解决的情况下，风险资产的预期回报率也很难有起色。从政策的角度来讲相对乐观，美国降息落地后，人民币汇率升值，国内财政和货币政策空间打开，盘中也有消息传周五降息20bp，存量房贷利率加速落地的消息，具体落地情况可以进一步观察。
行情上，今天走的比昨天强很多，债被带下来了，成交放量了，如果明天有降息跟上的话偏向于认为指数确定阶段性的底部，但反弹的力度还是偏谨慎：驱动还是偏弱，只是20bp的降息和存量房贷利率下调的话，政策力度还是不足以扭转市场预期。
贵金属
美国8月成屋销售总数年化录得386万户，为2023年10月以来新低。尽管供应持续改善，但房价仍处于高位。降息后更低的抵押贷款利率可能会增加成屋供应，较低的借贷成本可能会刺激需求，从而超过供应，使房价保持在高位，将可能会出现供需双增的环境。美联储首次降息后，美股维持着强势行情。伴随着宽松环境的打开，美元指数冲高回落带动贵金属上行。
地缘上，中东局势依旧未见降温，黎巴嫩爆炸后局势再度紧张，伊朗革命卫队指挥官萨拉米向真主党首领表示，以色列将面临“来自抵抗轴心的毁灭性回应”；俄乌战线和谈的可能性再次减弱；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，哈里斯支持率回升，弱美元交易有所下降，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。
现阶段的市场值得肯定的是降息50bp后，市场重回宽松。但存在分歧的是二次通胀是否发生和美股美债中的资金是否出现短线抽离，控制住波动率是金融市场的首要任务。美联储会进入降息阶段后，全球宽松环境打开，贵金属受益上行是长趋势。日内逢美股“三巫日”可能会进一步搅动市场。据估计，约5.1万亿美元的指数、股票和ETF期权将在周五到期。由于投资者和交易员需要在这些合约到期之前调整他们的持仓，在“三巫日”前后，市场往往会经历较大的波动和成交量的增加，市场风险仍需要警惕。作为货币对冲和风险对冲长期依旧具备上行空间，黄金相对美元信用具备升值空间。贵金属中黄金依旧维持震荡上行逻辑，而白银需要警惕经济下滑带来的衰退行情影响。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
SC, FU, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, TA, BU, IF, FG, L, PP, NI, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU, OI, RM等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度7，热卷纠缠度8，玻璃纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度40，菜籽油纠缠度42，沪锡纠缠度41。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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