直播【宏观早评】924新政宽松超预期，股市迎来史诗级大涨
喜欢
0
收藏
举报
宏观&金工早评 | 2024年9月25日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股全面放量大涨，沪深指数分别收涨4.15%和+4.36%，全A成交量接近万亿。
宽松政策大超预期，带动股市迎来20年7月以来最大的单日涨幅，对于政策的观点挑重点来讲：
1）降息，7天逆回购下调20bp，mlf下调30bp，lpr下调20-25bp，这个降息幅度放在历史上也是顶格处理，诚意很大；另外mlf和lpr相较于omo的超量下调也加强宽松预期，且10月即将到来的人大常务委员会可能会有增量财政跟进
2）两大拉动股市放量大涨的结构型货币工具：非银机构保险互换便利和股票增持回购再贷款。行情上开盘高开回落基本上还是在交易基础的货币政策宽松，央行介绍新型货币工具后指数便放量上涨。
先说互换便利，允许大型非银机构把etf等金融资产质押给央行换入短债、央票等高流动性资产，然后变现的流动性只能用于买股票，首批规模5000亿且可能继续扩大规模。本质上是鼓励非银机构加杠杆，有助于缓解过去因为居民财富效应收缩导致的公募赎回负反馈，公募、保险加杠杆抄底优质资产的话，净赎回的压力或缓解。
然后是股票增持回购再贷款，引导银行向上市公司提供再贷款，用于回购、增持股票。央行给商业银行的再贷款利率为1.75%，允许商业银行加点50bp至2.25%放给上市公司股东。意味着超过2.25%股息率的公司就有回购动力，不仅有望改善市场流动性，同时也是在激励上市公司多回购，多分红。
3）房地产的政策，整体没有太超预期，降存量房贷利率50bp，二套房首付比例下调到15%，3000亿的保障型住房再贷款央行支持比例从60%上调100%。
行情上看多股指，此次货币宽松的力度超市场预期且态度上有根本上的转变，从维持政策定力保预期转向全面宽松，有望扭转今年以来缺少增量资金的核心矛盾，除去央行的宽松力度，证监会也在不断加强引导长线资金入市，包括险资、理财等，对于市值管理的制度也在加速落地；上涨空间如果看沪深300到2.5%左右股息率的话，对应沪深300点位4800-5000，依然还有较大空间。
贵金属
美国9月谘商会消费者信心指数意外大幅下降录得98.7（预期104），低于预期并创三年来最大跌幅；美国9月里奇蒙德联储制造业指数录得-21，为2020年5月以来新低。经济数据的走低再次使得美元指数承压利多贵金属走势。美联储理事鲍曼表示将对进一步降息继续采取谨慎的态度，不能排除在抗通胀方面的进展出现停滞的可能性，作为在议息会议上唯一一个支持25BP的官员，鲍曼提出了对于通胀反复的担忧，这无疑对于二次通胀形成压力。随着中国央行一系列的政策，日本央行行长植田和男也强化不急于加息信号，表明该行在下月会议上采取行动的可能性很小，全球进入了宽松的节奏，全体股市和商品上行，黄金作为通胀对冲受益上行。
美国政府关门风险再次来临，国会计划本周对一项为期三个月的临时拨款法案进行投票，以避免联邦政府在10月1日面临关闭的风险，该法案将政府资金维持在当前水平直至12月20日。随着财政支出的不断加大（国防和利息支出为主要增长项目），而财政收入较为疲软，美国进入常态化赤字阶段，8月赤字率再次加大，美债规模还在以极快的速度增长，从而对美元产生不利影响。
地缘上，中东局势依旧未见降温，美媒称黎巴嫩真主党要求伊朗袭击以色列，以色列军方对真主党发动新一轮空袭，黎巴嫩当局恳求美国出手阻止以色列黎巴嫩爆炸后局势再度紧张，以色列全国进入紧急状态，预计将持续至9月30日，美国将向中东增派部队；俄乌战线和谈的可能性再次减弱；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，特朗普险遭二次袭击，临近大选风险还在进一步积累；此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。
随着美联储降息周期的确定，二次通胀的风险开始显现，黄金经过短期回调后，是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，且本次美联储的50bp降息对其信用产生负面影响，黄金相对美元信用具备升值空间。贵金属中黄金依旧维持震荡上行逻辑，但白银仍需要警惕经济下滑带来的行情影响。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, L, SC, BU, FG, TA, IF, PP, NI, EG, FU, CS, PB,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU, RM, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
M, P, Y, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度6，热卷纠缠度8，玻璃纠缠度6。
纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度44，菜籽油纠缠度41，沪锡纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
