利好忽至股市欢，商品齐涨红无边-2024年9月24日申银万国期货每日收盘评论

2024-09-25 09:08:02

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国9月标普全球制造业PMI初值意外下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，预期和前值分别为48.6和47.9。服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超预期的55.3。综合PMI初值为54.4，前值54.6。欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。

2）国内新闻

中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%。创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”

3）行业新闻

降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。对于存量房贷跨行转按揭，初期会先在本行内实施转按揭，下一步再考虑是否需要跨行转按揭。全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指：受政策利好，A股大幅上涨，食品饮料和非银金融领涨，全市成交额0.97万亿元。资金方面，09月23日融资余额减少4.45亿元至13609.86亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例，这些政策可以向市场提供流动性同时减轻居民房贷负担，间接刺激消费；另外两项结构性货币市场工具，分别是证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款。权益方面，金管局表示将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，证监会表示大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，股指期权隐含波动率也出现上涨。从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局，操作上建议做多为主。

【国债】

股指：周二国债期货价格冲高回落，10年期国债活跃券收益率上行至2.063%。国新办发布会央行宣布三项重磅政策，下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；将7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定；同时降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，提振权益市场信心，支持实体经济发展。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点，美债收益率有所回升。考虑到当前各期限国债收益率已经处于历史低位，各品种定价已经隐含了央行降准降息的影响，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，央行降准降息利好兑现后，预计国债期货价格短期或进入调整，关注后续出台的政策和效果。

能化

【橡胶】

橡胶：周二橡胶止跌回升，维持强势，国新办发布会介绍金融支持经济高质量发展情况，提振市场情绪。基本面方面，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑今年拉尼娜概率仍存，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势回调有限，预计持续偏强，国庆假期临近，建议适当减仓过节。

【原油】

原油：SC上涨0.9%。以色列国防军在一份声明中确认，以军在黎巴嫩贝鲁特南郊的袭击行动中打死黎真主党高级指挥官。以色列官方在一份声明中说，以军将继续采取行动在多个领域打击黎真主党军事力量。数据显示，截止到9月20日当周，美国石油和天然气钻机总数588座，环比减少2座,同比减少42座，降幅7%。同期石油钻机数持稳于488座;天然气钻机数96座，环比减少1座。截止到上周二，布伦特原油期货和期权的投机头寸历史上首次出现负值，即净空头，这是市场超卖的体现，基金经理看跌的布伦特原油押注超过了看涨的布伦特原油期货押注。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.61%。本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.17%，较上周期下降1.55个百分点。截至9月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.11%，较上周期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点。受到台风、节日期间物流缓慢影响，进口船货卸货时间被动推迟，全国进口船货实际卸货总量环比缩减，因此整体沿海甲醇被动去库。截至9月19日，沿海地区甲醇库存在109.6万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.4%，同比下跌13.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.2万吨附近。预计9月20日至10月6日中国进口船货到港量在65.57万吨-66万吨。

【聚烯烃】

PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7330，成交一般。周一，聚烯烃回落为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格未能走强。不过，市场对于长假的外盘存有一定的观望，交投热情一般。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：周二，玻璃1月合约减仓大反弹。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周二纯碱1月合约减仓反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。

【PTA】

PTA：PTA2501价格收涨于4930元/吨，市场开工率在87.5%，周二加工费在320.6元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置计划重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4459元，石脑油制乙二醇开工率在76%附近，煤制乙二醇加工费1000元附近，市场目前港口库存在88万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。

黑色

【钢材】

钢材：钢材盘面涨幅较大，现货成交火爆。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。

【铁矿】

铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。

金属

【贵金属】

贵金属：金银高位震荡。美国9月标普全球制造业PMI初值表现不佳，美联储官员继续释放鸽派言论，美联储古尔斯比称，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。美联储卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。上周美联储降息落地，降息幅度50BP超预期。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。

【铜】

铜：日间铜价上涨近2%，受国内降息降准等刺激政策推动。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌：日间锌价收涨超2%，受国内降息降准等刺激政策推动。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝：今日沪铝主力合约收涨0.73%，国内宏观政策提振铝价。前期铝价经历一波上涨行情，交易逻辑主要在于降息预期及旺季消费回暖预期。基本面角度，铝土矿及氧化铝成交价再度提升，电解铝生产成本提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，美联储降息对铝价的影响或边际走弱，国内经济刺激政策力度较大，消费旺季预期未证伪，短期内铝价走势或偏强。

【镍】

镍：今日沪镍主力合约收涨1.16%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。

【碳酸锂】

碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。

农产品

【白糖】

白糖：白糖期货继续震荡。现货方面，广西南华基准报价上调10元在6350元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。

【尿素】

尿素价格尾盘反弹。现货方面，山东地区尿素行情弱稳运行，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，出口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。

【棉花】

棉花：美棉上涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15127元/吨，较上一日+162元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。

【生猪】

生猪：宏观政策利好带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15184元/吨，较上一日+57元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。

【苹果】

苹果：宏观氛围转暖带动苹果价格继续小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年9月18日，全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨，库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束，走货较上周环比减慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。

【油脂】

油脂：今日油脂偏强运行，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。

【豆菜粕】

豆菜粕：今日豆菜粕明显上涨。近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。

航运指数

【集运欧线】

集运欧线：EC偏强运行，午后进一步走强，12合约收于2014.3点，收涨11.51%，04、06、08合约午后均涨停。08合约首先涨停，随后06和04合约先后涨停，一方面受到整体市场情绪的影响，另一方面受到以黎冲突的升级以及美东港口罢工可能性的影响。周一马士基二次调降wk40至鹿特丹大柜报价为3500美金，较上周开舱价调降500美金，wk41至鹿特丹同步开舱，维持报价3500美金，地中海在共舱压力下，也将10月起大柜报价调降至4000美金之下。至此，除OA联盟外，2M和THE联盟10月起大柜均价均将降至3500美金左右，此前市场等待验证的国庆前后船司的挺价以及运价的企稳趋于证伪，相对较高的运价下船司更倾向于降价揽货。短期，盘面相对抗跌，一定程度上有受到10月1日美东港口罢工可能性的影响，随着最后期限的逐渐临近，美东港口罢工正在逐渐成为可能，关注美线方面运价的情况，会否止跌反弹以及持续程度。

当日主要品种涨跌情况

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