直播【能化早评】增产传闻致原油大跌，基本面反而有转好迹象
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能化早评 | 2024年9月27日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：金融时报报导沙特或改变了态度将争夺份额，这样在下月初的OPEC+会议前造成了市场对于增产的恐惧心态。目前数据显示俄罗斯海运原油出口仍在低位。以色列扩大对真主党袭击，但似乎并不准备地面进攻，且各方在调解达成停战，伊朗总统倾向缓和。
需求:EIA数据显示美国需求有韧性，美联储50bp降息落地，联储口径偏宽松。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转，市场在等待后续财政刺激措施。
库存端：截至2024年9月20日，EIA数据显示商业原油去库447万桶，汽油去153万桶，馏分油去库223万桶。
观点：美国降息和国内的刺激都超出了预期，目前宏观情绪偏反转倾向，市场更关注国内后续出台的财政刺激，但市场在OPEC+会议前更关注供应端，若会议上沙特态度仍然是维护价格而非争夺份额，原油在当前持续走低的库存局面下或开启反弹，反之可能继续下跌。
PTA/MEG
PX-PTA：需求和宏观边际好转，但原油偏弱
供应端：PTA本周负荷79.9%变化不大，PX开工回升至85%，目前供需预期仍偏宽松，上行需要看到PX负荷下降。
需求端：聚酯开工在90.7%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，国内刺激政策或提高下游持货意愿。
观点：国内刺激政策改善宏观情绪，但原油未企稳，PX-PTA或偏震荡。
MEG：港口库存偏低但库存拐点或临近，向下动力不足
供应端：国内开工在68.7%，继续下降，煤制EG开工已经下降至64.8%。目前国内供应回升，进口仍然受限，供应未明显转松。
需求端：聚酯开工在90.7%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，国内刺激政策或提高下游持货意愿。
库存端：截至9月23日，华东主港库存为55万吨，下降4.7万吨。
观点：EG国内供应回落，库存仍然偏低，但市场对十一存累库预期，因此短期向上向下动力都不足，或偏强震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240926，全国浮法玻璃均价1141，较19日价格下降60；本周全国周均价1160，较上周下降68.57。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显。周内多数企业价格下滑，叠加政策面提振，调动了部分期现商采购原片的积极性，近日整体企业出货较好，多数区域库存下滑。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，情绪改善，成交提振，个别企业价格底部上调。供应端，纯碱检修基本结束，个别企业负荷不正常，产量低或减量，整体趋势看供应有望逐步提升。预计下周开工负荷83+%，产量预计70+左右。近期，期货价格上涨，碱厂成交好转，待发增加，个别企业控制接单，价格企稳态势，低价窄幅上调。需求端，下游需求波动不大，原材料库存低，节前补库。下游现状依旧弱，有些行业延续亏损。最近，期货上行，期现采购提升。当前供需关系变化小，整体消费量稳中偏弱，个别行业依旧减量。周内，全国浮法玻璃日产量为16.36万吨，比19日-1.89%，光伏9.74万吨，降1100吨，有企业继续堵窑口。综上，短期纯碱市场止跌企稳，价格窄幅调整。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：宏观政策表态积极，政策支持力度较大，后续政策或持续推出，市场预期有所好转，宏观行情，建议短期多，或等待市场情绪过去之后再根据市场情况做判断。
观点：震荡。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：宏观政策表态积极，政策支持力度较大，后续政策或持续推出，市场预期有所好转，宏观行情，建议短期多，或等待市场情绪过去之后再根据市场情况做判断。
观点：震荡。
甲醇
甲醇：
供应端：截至9.26日，国内87.5%，环比降0.2%。海外开工69.2%，海外检修增多，中东运力至停车，近期伊朗缺氧至部分装置降负，10月进口压力下降。
需求端：截止9.26日，下游加权开工78.5%，降0.2%。其中MTO开工率在89.3%，降1%，沿海MTO全开，山东联泓停车，其他部分装置降负。传统下游开工49.7%，升2个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至9.25日，港口库存95.2减4.6万吨，到港微升；工厂库存43.7万吨增0.2万吨，待发订单大幅上升。
观点：国内供应高位，需求端MTO开工高位，只待传统和燃烧需求回归带来去库。供需平衡看9、10月有去库预期，11、12月供高需弱压力。短期会因港口去库等因此有支撑，但中期核心因素煤炭四季度压力也大，需求端有走弱预期，煤化工的空配仍未结束；10月重点关注煤炭及宏观经济情况。因此预计两节前将维持反弹走势，而节后煤炭、需求双弱驱动将上升。近期国家经济政策超预期，市场情绪上升，加强节前减仓反弹动力，基本面暂无大变化。
PP
PP日评：
供应端：截至9.26日，PP开工率降2个百分点至86%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至9.26日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.6至51%。
库存：石化聚烯烃库存69万吨，节前叠加月底去库12万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP基本面看开工大幅回升后，虽然下游也持续改善，但中上游明显再次转累库；9月有备库及环比改善驱动支撑现货，而节后随着需求入淡季，基本面压力上升。而原油、宏观方面目前再次交易经济衰退倾向增大，预计震荡偏弱（PDH开工回升带来PP的供应过剩）。多空比持稳，但资金沉淀有上升趋势，仍有被空配倾向。近日国内政策超预期，市场情绪升温，助推节前空头离场观望。
PE
LLDPE日评
供应端：截至9.26日PE开工率降低3.5至86%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至9.19日下游制品平均开工率升0.9至44.1%。除包装膜外，农膜、管材等开工均上升，特别注塑上升明显。
库存：石化聚烯烃库存69万吨，节前叠加月底去库12万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工边际改善，基本面9月存改善预期，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，远月因新投产及宏观预期，预计维持正套结构。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。多空比持稳，资金沉淀持稳。近日国内政策超预期，市场情绪升温，助推节前空头离场观望
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