【国庆节后总结】有色：美国软着陆预期加强，国内政策空间打开，有色偏多看待lg...

国庆节日期间，LME有色金属整体上涨为主，截至10月7日9点30分涨跌幅分别为，铜-0.8%、铝+0.5%，锌+1.8%、镍+4.1%、锡+1.8%，涨幅最大的是镍涨幅4.1%，铜小幅下跌0.8%。美国9月非农就业数据超出市场预期，美国软着陆预期升温，国内持续出台财政刺激政策，国内外宏观共振向上，有色可以乐观一点。

节日期间重要消息与数据：

1.【预告】国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。

2.【美国9月非农就业人数增加25.4万人 远超预期】美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国劳工统计局将7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前高7.2万人。美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低，预估为4.2%，前值为4.2%。（财联社）

3.【美国9月ADP就业人数超预期反弹，前值上修】10月2日周三，ADP Research Institute与斯坦福数字经济实验室合作发布数据显示，美国9月ADP就业人数增长14.3万人，好于预期的12.5万人，超出了几乎所有媒体调查的经济学家的预测，8月前值从9.9万人上修至10.3万人。本次ADP就业人数是在经历了连续五个月增长放缓之后，迎来的反弹。此前8月的ADP就业数据尤其惨淡，创下2023年3月以来的最低。不过需要注意的是，尽管9月数据反弹，但以三个月的平均就业人数计算，仍仅为11.9万人，这是2020年以来的最低水平之一。（华尔街见闻）

4.【美联储主席鲍威尔：如果经济按预期发展，今年将再进行两次25个基点的降息】美联储主席鲍威尔：降息过程将“在一段时间内”逐步进行，无需急于行动。在11月份的会议之前，还有两份就业报告和一份通胀报告将公布。将在11月的利率决策中考虑所有因素。如果经济按预期发展，今年将再进行两次降息，总幅度达到50个基点。劳动力市场仍然稳健，但“确实已经降温”。不认为劳动力市场需要进一步降温。住房服务通胀开始趋于平稳，但速度较为缓慢。只要新租赁活动中的通胀保持低位，最终将会反映在整体通胀数据中。框架审查将于今年晚些时候开始，将提出需要探讨的问题。美联储将考虑到在“静默期”公布的重要数据。（金十数据）

5.【Titan矿业宣布其美国纽约州的Empire State锌矿复产】外媒10月2日消息，加拿大矿业公司Titan Mining周三宣布，公司旗下位于美国纽约州北部的Empire State 锌矿全面恢复商业生产。此前，因热带风暴“黛比”引发的洪涝灾害所致，破碎机电路元件发生故障，该锌矿于8月10日暂时停产，并预计需要4-8周时间修复。修复工作现已提前完成并且未超出预算，矿区已全面投入生产。在破碎机修复的同时，开采作业于8月20日重新开始，并堆存矿石于地下。凭借堆存的矿石和过剩的磨矿产能，公司仍然预期在2024年能够达成2.54万到2.72万吨的可交付锌指导产量。（上海金属网编译）

6、【加拿大镍业公司开始为Crawford硫化镍项目提交联邦影响声明】10月2日消息，加拿大镍业公司（Canada Nickel）已开始为其 Crawford 硫化镍项目提交联邦影响声明，预计将在未来六周内完成提交。该声明包括关键的基线数据以及对项目环境、社会和经济影响的分析。公司表示，提交材料中的调查结果是与土著民族、当地社区、政府机构、主题专家和主要利益相关者广泛协商的结果。这距该公司获得许可证又近了一步，公司目标是在2025年获得许可证。Crawford矿预计在41年的开采期内每年将生产8300万磅（3.8万吨）的镍，在27年的高峰期，镍产量为4.8万吨/年。钴产量为8000吨/年，钯和铂产量为1.3万盎司/年，铁产量为160万吨/年，铬产量为7.6万吨/年。2023年10月的一项银行可担保可行性研究（BFS）计算出矿山C1的净寿命现金成本为0.39美元/磅镍。BFS的初始阶段资本成本为19亿美元，吞吐量为6万吨/年。计划在第四年调试的第二阶段将使工厂吞吐量翻一番，达到12万吨/天，成本为16亿美元。（MINING.COM）

7、【美国银行：预计2024年铜价为9432美元/吨】美国银行（BofA）10月1日发布报告称，预计2024年铜价为每吨9432美元，2025年铜价为每吨10750美元。BofA预测2024年铝均价为每吨2471美元，2025年为每吨3000美元。BofA预测2024年铅均价为每吨2070美元，2025年为每吨1750美元。BofA预测2024年镍均价为每吨17387美元，2025年为每吨17625美元。BofA预测2024年锡均价为每吨30747美元，2025年均价为每吨35000美元。BofA预测2024年锌价为每吨2764美元，2025年均价为2688美元。（文华财经编译）

8、【由于矿石供应紧张，青山削减印尼镍产量】据路透社2024年9月30日消息，两位知情人士表示，由于采矿配额审批延迟导致矿石持续短缺，中国顶级镍生产商青山已削减印尼镍铁产量。今年的矿石供应紧张推高了镍生产成本，导致印尼冶炼厂从菲律宾购买原材料，菲律宾是全球第二大镍生产国，主要用于制造不锈钢。消息人士拒绝透露青山公司削减了多少镍产量以及何时削减。青山公司没有回复路透社要求对减产发表评论的电子邮件。路透社无法通过电话联系到该公司。（路透社）

9、【Cobalt Blue更新Kwinana钴精炼厂的资本成本】外媒10月2日消息，Cobalt Blue公司报告称，计划在珀斯附近的Kwinana工业区建设钴镍精炼厂，一期工程将需要6000万澳元的资本投资。此次更新的资本估算是对之前第一阶段4800万澳元指引的修订，预计产能为3000吨/年钴和500吨/年镍。这进一步表明，Kwinana精炼厂是一项低成本投资。该项目第一阶段将在100%的基础上产生6800万澳元的税后净现值 (NPV)（使用8%的折扣），内部收益率 (IRR) 为23%。本阶段投资回收期为5.2年。施工计划于2025年上半年开始，预计在12个月内完工。（上海金属网）

10、【Savannah将葡萄牙锂项目开工日期推迟到2027年】外媒10月2日消息，Savannah Resources公司周一表示，该公司将葡萄牙北部锂项目的预计开工日期推迟到2027年，并将其归咎于政府的变化。该公司希望在巴罗佐地区建造四个露天矿，每年提取足够的锂，用于约50万个电动汽车电池，希望在2026年开始生产。葡萄牙中右翼政府于3月上台。Savannah称，政府的更迭导致该项目的开发延迟了半年多。土地的使用尤其受到影响。目前预计将在2025年下半年交付最终的可行性研究，环境许可证确认也将在类似的时间框架内完成。该项目的调试和首次生产可能会在2027年进行。（上海金属网）

11、【Lithium Universe公布魁北克精炼厂项目计划】据外媒消息，澳大利亚公司Lithium Universe正通过在加拿大建立锂化学品生产业务，推进其解决北美“锂转化缺口”的战略。该公司周一（9月30日）宣布了在魁北克省贝坎库尔（Bécancour）建设一座年产18,270吨碳酸锂精炼厂的计划。一项最新完成的预可行性研究证实，即使在具有挑战性的定价条件下，贝坎库尔精炼厂在经济上也是可行的。该研究估计，在8%的贴现率下，税后净现值为5.01亿美元。该财务模型基于锂辉石精矿（SC6）价格1,170美元/吨和电池级碳酸锂等价价格20,970美元/吨。（MINING.COM）

12、【印度与美国签署关键电池矿物供应链合作协议】10月3日，印度贸易部长Piyush Goyal和美国商务部长吉娜·雷蒙多周四签署了一项协议，合作加强两国电动汽车和清洁能源应用中使用的锂、钴和其他关键矿物的供应链。美国商务部在一份声明中表示，Goyal访问华盛顿期间签署的谅解备忘录（MOU）旨在增强各国该行业的抵御能力。美国商务部表示：“优先关注领域包括确定设备、服务、政策和最佳实践，以促进美国和印度关键矿产勘探、开采、加工和精炼、回收和回收的互利商业发展。”（MINING.COM）

13、【锂矿商Arcadium确认力拓收购计划】10月7日，根据双方声明，力拓已向锂生产商Arcadium Lithium提出收购意向，但未透露任何财务细节。媒体此前报道称，两家公司一直在进行谈判，Arcadium的估值可能在40亿至60亿美元之间，甚至更高。(财联社)

14、【欧盟中国商会秘书长称加征关税或将影响中欧贸易】近日，欧盟决定对中国电动汽车征收反补贴关税的行为引发了争议。欧盟中国商会秘书长方东葵表示，反补贴关税的征收不仅对中国电动汽车的出口策略产生重大影响，也加剧了欧洲电动汽车行业面临的挑战。同时，中欧之间的直接贸易关系也将受到影响。(CGTN记者团)

15、【大众汽车董事会主席表示欧盟应考虑调整对中国电动汽车加征关税计划，以允许中企在欧洲投资】据路透社10月6日报道，德国大众汽车集团管理董事会主席奥博穆接受德媒采访时表示，欧盟应考虑调整对中国电动汽车加征关税计划，以允许中企在欧洲投资。报道说，奥博穆在接受德国《星期日图片报》采访时表示，与其加征关税，“不如相互给予投资信任。那些投资、创造就业机会、与当地公司合作的企业应在关税方面受益。”奥博穆同时警告说，中方反制措施可能会损害欧洲汽车制造商的利益。(路透社)

下面说说节后我们分品种的观点：

1、铜：节日期间外盘铜震荡走势，需求端受宏观驱动整体偏乐观：美国超预期的就业数据进一步支持软着陆的交易，国内财政加码有望改善通缩环境，对铜的需求有一定支撑。供给端铜矿依然偏紧，TC低位运行，假期期间铜冶炼厂与矿端将进行供应谈判，加工费进一步下降的话冶炼厂面临关闭风险，进一步压缩铜供给对铜价形成支撑。

2、铝：供给端平稳运行，节后需关注云南进入枯水期是否会有减产动作。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点，主要关注下游开工率和库存去库速度，终端光伏新增装机、新能源汽车销量和家电排产均保持较高增速，铝价偏多看待。下游铝厂补库需求带动氧化铝价格走高，海外氧化铝价格亦高位上行，全球供需格局仍偏紧，氧化铝偏强运行为主。

3、锌：供给端精矿TC低位持稳，冶炼厂亏损严重，挺价意愿浓厚，联合减产已兑现到精锌产量上，远期矿端有5%的增量，TC有望企稳。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点。全年GDP增速目标完成依赖于基建发力，全国房地产首付比例最低降至15%，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳，同时国内库存去库至同期低位，短期锌价偏多看待。

4、锡：国内货币+财政组合拳重磅刺激，美联储开启降息周期，国内外宏观共振向上，佤邦暂未证实会复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，库存进入去库通道，外盘持仓快速上升，短期锡价有上涨空间。

5、镍不锈钢：截至10月7日12:00，LME镍价成交价为17950，较节前上涨4.79%。假期期间，美联储非农数据远超预期，市场对于软着陆的预期进一步加强，同时，下调了美联储11月议息会议降息50BP的预期。国内延续节前的乐观情绪，在政策方向转向背景下，预计节后陆续会有后续刺激政策出台。

节后来看，国内刺激政策带来节后镍下游需求回暖的预期，同时在青山镍铁供应减量的消息刺激下，短期镍价或延续反弹趋势。不过中长期来看，三季度印尼镍矿获批准的RKAB配额已经超过2.4亿吨，镍的主要矛盾仍是印尼整体供应恢复，新能源需求预期边际走弱，供需格局延续过剩。因此镍价反弹的空间有限，后续关注国内政策方向是否能为不锈钢等镍的下游需求带来较大幅度的提升，以及印尼镍元素释放数量是否会低于计划量。

6、碳酸锂：国庆期间，国内部分电车企业公布9月销量数据整体维持高增速度，在以旧换新等拉动消费的政策作用下市场预计十月电车需求延续较高水平。海外欧洲方面，之前向我国出口电动车加征关税的行为引发的争议逐渐扩散，更多行业相关人士开始讨论贸易保护行为的正确性，后续关注欧盟对我国电车行业的限制是否会出现松动。整体来看，国庆期间下游的消息利好碳酸锂需求端。

节后来看，短期供应端减产预期最终会落实到多少量级，国内电车需求延续的背景下，产业链库存冗余的问题能否得到缓解是碳酸锂短期供需格局能否得到改善的关键。中长期来看，碳酸锂的矛盾依然是海内外锂项目大量投产造成的供需过剩，在需求端持续增长过程中，供应端能否通过持续推迟投产以及减产来匹配需求是后续关注的重点。

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盛世华诞 普天同庆