【农产品早评】生猪：现货企稳偏强，消费季节性转好lg...

生猪2024-10-10

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为17.88元/kg，环比涨幅1.13%。盘面上LH2411合约涨至17605元/吨，大涨1.85%，LH2501合约涨至16055元/吨，涨幅1.13%。

供给端，供给预期短期出现一定转向，集团场增量模式未开启，二育进场预期增强，短期供给压力或从宽松转为有限。 根据涌益的消息，今日整体二育补栏积极性提高，主要受标肥价差拉大和行情偏强运行影响，刺激进场节奏有所加快。 

需求端，昨日宰量稳定上涨，天气转冷后消费有向好的倾向。国庆节日期间，需求端表现一般，宰量增幅不及预期。然而节后两日消费惯性回落度不高，近期宰量稳中走强。

盘面上，11合约大涨，01合约跟涨。整体11合约基差修复完毕，接下来走势将高度贴合现货。01合约预期的逻辑将根据四季度供给表现而变化，若现货涨幅不及预期，01合约可不跟涨。

总得来说，市场对近两日的供给增量承接度不错，预计近期现货将由弱转稳。9月供给压力的集中释对后市有一定利好，但目前现货的支撑主要还是来自二育，需持续观察10月需求端能否提振猪价。

技术上，现货表现目前看来比较强势，11合约多单继续持有，但没有加仓必要，需等待二育确定性进场。

二.消息与数据

1.机构消息：屠宰方面，今日市场整体稳定，部分屠宰企业采购仍有难度，预计明日行情或仍偏强运行。（涌益咨询）

2.机构消息：白条市场价格偏强运行。昨日全国瘦肉型白条猪肉均价22.71元/公斤，较前日涨0.13元/公斤。市场大猪货源偏紧、肥标差继续扩大，刺激二育抄底入场增加，支撑猪价延续上涨，带动白条价格跟涨，但终端市场消费表现平淡，白条走货一般。短期市场喊涨情绪持续发酵，预计明日白条价格或继续跟随生猪行情上涨。（我的农产品）

3.机构消息：养殖端挺价情绪升温，预计明日猪价或企稳偏强。北京市白条猪批发交易量为45.32万公斤，较昨日增加10.11%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日增加17.12%。国庆节期间，全国生猪价格先稳后跌再涨，今日延续涨势。（国家级生猪大数据中心）

4.财经新闻：新希望(000876.SZ)发布公告，9月销售生猪119.24万头，环比变动-6.66%，同比变动-13.10%;收入为22.92亿元，环比变动-7.80%，同比变动-0.78%;商品猪销售均价18.81元/公斤，环比变动-6.56%，同比变动17.78%。（智通财经）

受原油下跌影响，油脂走弱。印尼将于25年提高生柴到B40，额外增加100-150万吨棕榈油需求，对棕榈油价格形成支撑。全球油脂库存在2025年度和2024年持平。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油、葵油、棕榈油库存下降。菜籽油与棕榈油的基本面因素支持看多观点，豆油市场受到大豆过剩影响，只能跟随上涨，因此在三大油脂品种中表现最为疲弱。

1. 棕榈油：

供给端：进口利润长期亏损200-300元/吨，国内进口同比去年减少30%。东南亚产地库存处于历史均值偏低的位置，供给处于偏紧态势。关注10月10日MPOB报告中9月产量和库存数据。

需求端：本周棕榈油库存50万吨，环比增加3万吨。棕榈油比豆油贵200-300元/吨，极大地抑制了棕榈油的消费。下游棕榈油消费随采随用，消费疲软。

观点：进口利润的倒挂现象为价格提供了支撑，然而，豆棕价差出现的倒挂情况，抑制了棕榈油在食用领域的消费需求，导致棕榈油现货市场的交易清淡。市场预期马来9月库存小幅增加，总体处于历史偏低水平。关注四季度印尼产量是否季节性增加。综合分析，棕榈油供小于求的基本面支撑价格，预计价格中枢上移至8500-9000区间。

2. 菜油：

供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。

观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。

3. 豆油：

截至上周豆油库存113万吨，周环比增加3万吨。

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。

需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。

观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。

二、 市场消息

1. 马来西亚MPOA产量数据，2024年9月1-30日马来产量环比减少3%，马来半岛减少7%，沙巴增加8%，砂劳越减少1.6%。

2. 路透估计马来西亚的棕榈油库存在9月份连续第二个月上升，达到195万吨，较8月底186万吨库存增加3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%，出口下降至150万吨，环比下降1.65%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

供给端：美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。

需求端：本周豆粕库存113万吨，环比减少20万吨。

观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆9月库存同比增加了30%，美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。市场等待USDA10月11日发布供需报告。国内豆粕四季度还是处于供大于求的去库存途径中，下游随采随用，库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。

2. 菜粕：

供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。

观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。

二、 市场消息

1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。 Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。

2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。

3. 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为1,431,345吨，较一周前增长110%，比去年同期提高1.9%。

红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；崔尔庄市场到货近30车，特级10.30-11.00元/公斤，一级9.60-10.20元/公斤，客商按需拿货，部分持货商让利出货； 广东如意坊市场到货2车，B类11.90元/公斤，C类10.60元/公斤，价格趋弱运行，客商按需采购，成交一般；今年产量是近几年最大的一年，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期维持偏空，关注产区收购以及销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1450元/吨；白卡纸市场业者观望心态明显，备货积极性不高；生活用纸部分纸企仍有继续发涨价函意向，终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星释放，社会面需求仍偏弱，贸易商多随进随出，局部倒挂情况严重；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，供应端利多驱动减弱，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。