碳酸锂 弱反弹告一段落lg...

 锂，是相对原子质量最轻、电化当量最大的金属，在能源领域具有重要的战略地位。碳酸锂等锂盐是锂电池的关键原料，因此，碳酸锂是和整个锂电新能源产业链密切相关的核心大宗商品。

碳酸锂价格的平稳运行有助于整个锂电新能源产业链的良性循环和健康发展。碳酸锂期货上市以来价格稳中有降，为锂电行业摆脱资源端心理束缚，专心向技术和市场要效益提供了良好的发展环境。

世界锂资源分布不均衡。根据美国地质调查局（USGS）2024年发布的数据，世界锂资源量约为1.05亿吨，锂储量2800万吨，主要分布在智利（930万吨）、澳大利亚（620万吨）、阿根廷（360万吨）、中国（300万吨）。

图为磷酸铁锂月度产量（单位：吨）

从各大洲的资源分布情况来看，澳洲锂资源丰富，主要是锂辉石矿，以Greenbushes、Pilgangoora等大型矿山为代表，最大的Greenbushes约743万吨。平均品位都大于1.00%，品位最高的矿也是Greenbushes，高达2.00%。澳矿在全球成本优势明显，成本最低的锂矿同样为Greenbushes，约4.1万元/吨。非洲拥有大量未开采锂矿，以Manono、Goulamina等矿山为代表，主要分布于津巴布韦和马里，最大的Manono约52万吨。平均品位都大于1.00%，品位最高的矿是萨比星锂钽矿，高达1.98%。北美洲锂矿类型较为复杂，有锂辉石矿、锂黏土矿等，以North American Lithium、James Bay等矿山为代表，多数项目还未建设，主要分布于加拿大和美国。平均品位差别较大，品位最高的是Tanco，高达2.44%。美国及加拿大今年在产矿山成本区间为5万～7万元/吨，Mibra成本最低，约5万元/吨。南美洲盐湖数量多且储量丰富，以Atacama和Olaroz等大型盐湖为代表，已有超过25个在产或规划项目，主要分布于阿根廷。最大的Atacama（SQM）约4551万吨。锂浓度最高的是Atacama（ALB），高达1962mg/L。南美今年在产盐湖现金成本区间为3万～7万元/吨，Atacama（SQM）成本最低，约3.2万元/吨。

近年来，我国凭借全球最完整的锂电产业链和新能源汽车市场的体量优势，成为全球最大的碳酸锂生产国和消费国。2023年我国碳酸锂产量和消费量在全球占比分别为68%和77%。尽管我国锂资源量居世界前列，但锂原料对外依存度较高，2023年约57.5%的锂原料需要进口。2024年8月，我国进口碳酸锂1.8万吨，环比下降26.8%，进口均价为7.7万元/吨，环比下降2.2%。碳酸锂进口量环比下降，其中来自智利的碳酸锂进口量回落，氢氧化锂进口量小幅上升。来自澳大利亚的锂精矿进口量小幅下降。2024年8月，我国进口锂精矿47.5万吨，环比下降6.2%。1—8月我国累计进口锂精矿356万吨，8月来自澳大利亚的锂精矿进口量较7月下降22%。尽管碳酸锂全年过剩态势延续，但7—8月锂资源进口量环比回落为盘面的弱反弹提供了契机。

全球范围内锂资源勘探开发保持较高增速，中国作为锂资源的主要输入地，进口量环比回落很可能是阶段性的。据智利海关最新数据，9月智利出口至中国锂产品1.66万吨，环比增长37%，同比增长82%；1—9月累计出口至中国锂产品14.48万吨，同比增长53%。同时，市场消息显示9月份锂精矿到港量有显著增长。

年初以来，国内锂电新能源行业体量和增速都非常喜人，近期在“两新”政策的驱动下进一步提速。最新数据显示，2024年9月份新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%；今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。2024年9月国内动力电池装车量达54.5GWh，同比增长49.6%，环比增长15.5%；1—9月累计装车量346.6GWh，同比增长35.6%。2024年10月国内磷酸铁锂正极材料产量预计为25.13万吨，同比增长97.9%，环比基本持平；1—10月产量预计为176.93万吨，同比增长66.4%。

图为新能源汽车月度产销（单位:辆）

从周度数据看，供应方面，上周碳酸锂产量13171吨，较国庆节前一周增加536吨，超出市场预期。在云母提锂企业开工率下行的同时，辉石锂产量创出周度历史新高，带动碳酸锂产量止跌回升，同时进口锂盐和矿石到港量正在快速增长中。样本库存延续下降势头，近两周去库速度和国庆节前一周相当。节后期货盘面冲高至8.5万元/吨关口附近，给生产企业提供了较好的卖出套保机会，碳酸锂的弱反弹行情或已结束。

近两个月，受政策推动，碳酸锂需求超预期向好。由于碳酸锂需求的季节性及锂盐供应的趋势增长潜力，碳酸锂是否已经中长级别见底，市场仍存在分歧。尽管锂电新能源产业链需求态势良好，但从季节性因素的传导路径看，碳酸锂年内需求高点已现，季节性下滑或正在路上。后期碳酸锂主力2411月合约或因交割压力偏弱运行，非主力合约或受到联动影响，建议偏空思路操作，生产企业可以考虑配置卖出看涨期权来增厚利润。（作者单位：方正中期期货）