直播【能化早评】原油小幅反弹，中长期仍有过剩压力
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能化早评 | 2024年10月22日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。特朗普胜选概率上升，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，以色列对伊朗报复行动仍未落地，升温风险仍然不能排除。
需求:EIA数据显示美国需求有韧性，美国经济不着陆预期走强，美债利率持续走高，对非美国家需求造成压力。
库存端：截至2024年10月17日，EIA数据显示商业原油去库219万桶，汽油去220万桶，馏分油去库353万桶。
观点：美国数据偏强，地缘风险仍然难以排除，原油暂时企稳。但中长期仍被OPEC+增产和中国原油需求下滑后的大过剩预期压制。
PTA/MEG
PX-PTA：PX-PTA仍然偏弱
供应端：PTA负荷80.4%，PX开工83.4%，当前开工下PX-PTA供应仍然偏宽松，矛盾不大。
需求端：聚酯开工小幅回落到92%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。
观点：PX-PTA供需双强且供应偏宽松，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油波动。
MEG：港口库存大幅回升，乙二醇或逐步转弱
供应端：国内开工回升到68.4%，煤制EG开工回升至64.2%。海外沙特一套70万吨装置重启，或有利于进口恢复。目前国内供应处于高位，进口若回升供应便将转松。
需求端：聚酯开工小幅回落到92%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。
库存端：截至10月21日，华东主港大幅累库9万吨至63.7万吨，库存偏低局面或逐步缓解。
观点：EG国内供应较高，进口恢复后将重回过剩，随着港口低库存缓解，EG或将逐步转弱。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1226元/吨，环比昨日-1元/吨。华北市场较为稳定，整体出货一般，沙河部分规格市场价格窄幅盘整为主。华东市场成交气氛一般，企业稳价出货，下游加工厂操作谨慎，拿货仍以刚需为主。华中市场今日价格持稳，本地刚需拿货，叠加外发，整体产销仍欠佳。华南区域整体交投情绪不高，为刺激出货，部分企业价格下调，市场成交相对灵活。西南西北区域浮法玻璃继续维稳，经历国庆前后成交，西北多数企业库存压力已明显缓解。东北地区浮法玻璃价格稳定，下游处于观望状态，信心偏弱。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格阴跌调整。个别企业负荷波动，产量窄幅下降，整体供应相对宽松。下游需求一般，按需为主，观望情绪较重，拿货意向不高，低价补充为主。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：当前基本供需平衡，政策影响力较大，建议观望，等待空的机会。
观点：震荡。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：部分碱厂亏损减产，但减产力度有限，供需仍过剩。短期炒作情绪较浓，上涨就是空的机会。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至10.17日，国内88%，环比降0.6%。海外开工69.2%，海外检修小幅增多，开工下降；近期伊朗地缘冲突至其装船下降，10月进口压力下降。
需求端：截止10.17日，下游加权开工80.5%，升0.2%。其中MTO开工率在91.7%，升0.6%，沿海MTO全开。传统下游开工50.6%，升0.11个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至10.16日，港口库存增8.2至110.2万吨，到港仍在偏高位；工厂库存降2.1至47万吨，待发订单小幅上升。
观点：昨日兴兴短停后已再次开车，以目前利润MTO开工将稳定。供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。港口高位累库带来实质压力，同时能源端煤、油走弱也是助推因素；短期虽有补库预期，但大方向将持续下探支撑。另伊朗地缘风险暂无实质影响。
PP
PP日评：
供应端：截至10.16日，PP开工率降1至85%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至10.17日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.2%。
库存：周末两油累库3.5万吨至85万吨。中上游累库至高位；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，但中上游累库仍在继续；且预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走强对行情也有支撑。预计震荡下行走势。
PE
LLDPE日评
供应端：截至10.16日PE开工率降6至80%，10月检修大幅增加，且预计新投产10月开始，但年底才开始进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至10.17日下游制品平均开工率升0.25至44.55%。注塑、包装膜开工下降，其他开工均上升。
库存：周末两油累库3.5万吨至85万吨。中上游累库至高位；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工下降，新投产主要在四季度；下游开工略改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。
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