股指整理蓄势 等待方向lg...

 “国家队”资金持续增持沪深300等宽基指数ETF，向市场传递了积极信号，有助于稳定市场、提升投资者风险偏好。

目前人民币汇率压力周期性减轻，国内政策陆续落地，托底经济和资本市场。增量资金持续进场增持主流宽基指数，市场处于预期修复后的盘整阶段。昨日，A股三大股指集体收涨。上证综指涨0.42%，报3279.82点；科创50指数涨1.11%，报969.45点；深证成指涨0.57%，报10591.22点；创业板指涨0.6%，报2164.46点。IF2412合约关注整理平台下沿3785点附近支撑，中期资金也可在该支撑附近进一步布局。

非美货币压力减轻

外围延续平稳经济预期，IMF最新的《世界经济展望》预计2024年全球经济增速为3.2%，与今年7月预测值持平；2025年全球经济增速为3.2%，较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体预计今年将增长1.8%，美国和欧元区经济预计今年将分别增长2.8%和0.8%，新兴市场和发展中经济体预计今年将增长4.2%，中国经济预计今年增长4.8%，接近政策目标。7月IMF也曾大幅上调中国经济增长预期，认为中国出台了一系列政策稳增长。整体来看，IMF上调了对美国和亚洲新兴经济体的增长预期，下调了对中东和中亚地区等地增长预期，更广泛的地缘政治紧张局势是全球金融稳定面临的主要风险之一。全球通胀形势有所好转，预计总体通胀率将从2023年6.7%下降至2024年的5.8%。

2023年以来，国内外通胀承压方向不同导致货币政策出现差异，中美利差持续走扩。今年三季度以来，中美利差倒挂幅度缩窄，人民币受到明显支撑。美联储在“软着陆”的轨迹上开启降息周期，9月将联邦基金利率目标区间下调50个基点，使其基准利率降至4.75%~5%。据CME“美联储观察”，11月降25个基点的概率为97.7%，到12月累计降息50个基点的概率为71.7%。美国大选在即，特朗普在关键摇摆州民调领先，市场对再通胀和贸易保护重启进行定价，再度推升美元指数。目前美元指数处于前期重要压力位附近，人民币汇率出现阶段性企稳迹象，考虑到美联储一惯保持相对独立性，以当前经济数据来看，年内有较大概率继续保持宽松的货币政策立场，大选落定后非美货币压力料得到缓解，人民币汇率压力周期性减轻将给国内政策提供相对良好的外部条件。

资金密集入市

央行近日设立的创新金融工具陆续落地，其中第一项SFISF用于支持符合条件的证券、基金、保险公司提升资金获取能力，以更好地发挥其稳市、护市作用。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资，首期操作额度为5000亿元。10月21日，央行公告称，开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额为500亿元。第二项是设立股票回购增持再贷款，以激励引导21家全国性金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，分别支持其回购和增持上市公司股票，首期规模为3000亿元。

截至10月末，除国有大行之外，近十家股份制银行也已参与相关业务，落地贷款金额超百亿元。建设银行、工商银行、中国银行等多家银行从客户准入、账户管理、尽调审批、风险控制等多维度入手，落地股票回购增持贷款业务，涉及的既有上市公司回购贷款，也有上市公司大股东增持贷款，涵盖央国企客户以及优质民营企业。各银行披露公告中几乎都提到，借款用途专项用于上市公司股票回购，贷款资金坚持“专款专用、封闭运行”。这两项工具迅速落地有助于引入增量资金、提振投资者信心，进一步增强资本市场内在稳定性，推动资本市场长期稳定发展。

近期公募基金2024年三季报陆续披露，中央汇金三季度大幅增持宽基ETF。对比2024年中报披露的ETF前十名持有人持有份额情况测算，中央汇金资产三季度大举增持主流ETF近千亿份，增持金额超2500亿元，持有300ETF以及50ETF总市值超过3100亿元，中央汇金投资没有明显增持，三季度末累计总市值超5900亿元。中央汇金资产、中央汇金投资合计持有主流宽基ETF市值超9000亿元，较2023年大幅度增加。

图为中美利差阶段性的变化

“国家队”资金持续增持沪深300等宽基指数ETF，向市场传递了积极信号，有助于稳定市场、提升投资者风险偏好。从全市场看，7月以来，ETF继续成为权益市场主力增量资金的目标，跟踪沪深300指数的ETF总规模，7月以来扩张尤为明显。股票型ETF的规模扩张能够给权重更大的龙头个股贡献增量资金，对大盘风格具有明显的强化作用。

前三季度国内经济总体平稳，经济数据进入新一轮效果观察窗口。随着9月出台的组合政策落地，四季度我国经济大概率继续恢复，逐步接近完成年度发展目标，基本面持续改善料对指数形成底部托举。政策层面，市场目前对积极的财政政策存在分歧，从前期发布会来看，财政部年内对加大力度支持地方化解债务较为明确，而不是短期形成大规模刺激。由此引发的市场情绪短期对股债有一定影响，板块结构性博弈态势较明显。（作者单位：东兴期货）