直播【能化早评】原油短期受飓风冲击，中长期仍偏空
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能化早评 | 2024年11月8日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+确定增产推迟一个月或更多。特朗普胜选，关注其放松增产政策落地，和地缘政策的浮现。美湾受拉斐尔飓风冲击，已经有36万桶/日的海上油井关闭。
需求:EIA报告显示美国柴油表需偏弱，美国大选后，美元指数大涨，市场对未来美国经济乐观。国内刺激政策出台在即，市场情绪偏乐观。
库存端：截至2024年11月6日，EIA数据显示商业原油累库215万桶，汽油累库41万桶，馏分油累库295万桶。
观点：特朗普上台后，降低油价既是其竞选承诺也是其政策组合的基础，因此对原油中长期偏空大方向不变。但油价短期受到飓风和地缘冲击的支撑，建议在看到出现累库价差走弱迹象后逢高做空。
PTA/MEG
PX-PTA：聚酯负荷再新高，PTA矛盾不大
供应端：PTA负荷80.8%，PX开工79.6%，华东一套150万吨装置意外停车。当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。
需求端：聚酯开工上升到93.4%的年度新高，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，特朗普上台或有抢出口可能。
观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。
MEG：库存偏低供应持稳，MEG偏震荡
供应端：本周国内开工微幅上升到67.4%，煤制EG开工回落至60.5%，整体变化不大。
需求端：聚酯开工上升到93.4%的年度新高，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，特朗普上台或有抢出口可能。
库存端：截至11月4日，华东主港大幅去库7.5万吨至57.1万吨，库存再度回到低位。
观点：EG仍然是低产能利用率下的偏平衡状态，库存偏低但供应有向上弹性，预计价格将继续震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20241107，全国浮法玻璃均价1376，较31日价格上涨51；本周全国周均价1347，较上周上涨68.57。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心大幅上调。当前正值浮法玻璃传统旺季，部分刚需订单支撑下，下游加工厂均有备货，叠加原片企业库存低位运行下，价格多次上调，市场整体产销率保持高位下，企业库存亦有下降。
纯碱：本周，纯碱市场走势以稳为主，价格窄幅调整。供应端，个别企业开车延迟及负荷下降等因素，预计下周开工及产量呈现下降趋势，开工维持84+%，产量70+万吨。纯碱价格波动不大，小幅度波动，个别企业提振，部分企业挺价为主。需求端，纯碱需求一般，下游按需为主，观望情绪重，供应相对宽松。近期，纯碱现货企稳，下游刚需补库。周内，浮法日熔量15.84万吨，环比增加200吨，光伏日熔量9.32万吨，环比下降2100吨。下周，浮法预期稳定，光伏有减量预期。综上，短期纯碱企稳运行，价格震荡。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。关注宏观大事件。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，周度供需平衡的产量在64万吨左右，仍显过剩，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至11.7日，国内90.3%，环比升0.7%。海外开工高位下降4%至66%，伊朗有2套165万吨装置停车降负；下调11月进口量。
需求端：截止11.7日，下游加权开工80.6%，降0.2%。其中MTO开工率持稳在91.7%。传统下游开工51%，降0.7个百分点，醋酸、MTBE开工下降。
库存：截至11.6日，港口库存增1.9至120.6万吨，到港仍维持在高位；工厂库存降2至42.2万吨，待发订单上升。
观点：供需双高，短期仍将累库，但伊朗兑现停车后，则11月开始进口将大幅下降，再次转平衡，震荡观点。本周港口继续累库，但工厂持续去库，传统需求开始转降。近两周伊朗消息反复，叠加原油扰动，行情走势反复。
PP
PP日评：
供应端：截至11.6日，PP开工率降2至83%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至11.7日，下游多数开工恢复中，塑编、无纺布等开工上升，其他开工小幅下降。PP下游行业平均开工升0.5至52。5%。
库存：截止11.7日，本周两油去库7万吨至67万吨。中上游节后持续去库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后检修超预期增多至供应下降，中上游持续去库；需求将入淡季（贸易商数据显示下游开工、订单、利润全面下降），供需双弱。但注意宏观、原油的走势对行情也有影响，预计震荡下行走势。
PE
LLDPE日评
供应端：截至11.6日PE开工率升1至85%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期已部分兑现），年底进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至11.7日下游制品平均开工率升0.3至44.9%。包装膜开工上升，其他开工互有升降。
库存：截止11.6日，本周两油去库7万吨至67万吨。中上游节后持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。
预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，但节后去库较快，刚需尚可；新投产主要在四季度，下游开工开始转降（贸易商统计下游开工、订单、利润全面下降），PE也再次进入高投产周期，预计11底开始有累库，长周期逢反弹空配品种。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显。
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