期指 布局长线多单lg...

随着增量政策的逐步落地，市场交易重点将由政策预期切换至基本面表现。而在稳增长的“护航”下，经济延续恢复向好势头，期指交易上可布局长线多单。

11月13日午后，A股三大指数探底回升，并全线翻红。截至收盘，上证指数涨0.51%，深证成指涨0.4%，创业板指涨1.11%。当日，沪深两市成交额为20092亿元。

新增10万亿元化债规模

11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕。闭幕会主要内容包括：

会议表决通过全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议（下称《议案》）。《议案》提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

图为上证指数日线走势

财政部表示正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度，具体工作会从五方面展开。一是积极利用可提升的赤字空间。笔者预计，2025年赤字率将提高，在4%~5%。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

新增化债规模基本符合市场预期。从影响来看，其一，债务置换减轻地方政府付息压力，地方政府将有更多余力支持重点民生领域、消费和投资领域。根据财政部的测算，减少的付息支出为6000亿元。其二，新增的10万亿元化债额度中，有4万亿元的规模是在原先新增专项债限额的基础上划拨的，平均一年划拨8000亿元，短期内可能削减基建、地产领域的支出空间，但拉长周期来看，有望助力地方债务结构优化、助力地方经济高质量发展。

沪深300和上证50指数韧性较强

结合A股市场三季报整体表现来看，沪深300和上证50指数成分股归属母公司净利润同比增速由负转正，净资产收益率亦有所修复。沪深300和上证50指数成分股主要集中在银行（12%、18.6% ）、非银金融（11.4%、13.7%）和食品饮料（12%、18.6%）行业，金融、食品饮料行业业绩改善与沪深300、上证50指数成分股净利润增速转正相统一。创业板指成分股归属母公司净利润同比增速有所下行，但维持在正增速。同时，净资产收益率在宽基指数中领先，显示盈利能力较强。中证500、中证1000指数成分股归属母公司净利润增速、净资产收益率表现不及上述三个指数。

从业绩层面来看，沪深300和上证50指数净利润的分子端驱动强于中证500和中证1000指数，使得沪深300和上证50指数在市场风险偏好较低时具有较强防守性。中证500和中证1000指数成分股属于中小型市值公司，其成长属性较强，业绩表现缺乏稳定性，在企业盈利整体下行周期表现欠佳。

对权益市场而言，10月以来，政策预期强烈，股指震荡上行。短期内，随着增量政策的阶段性落地，市场交易重点将由政策预期切换至基本面表现。策略上，长线布局期指多单为主，短线可考虑综合运用看跌期权等工具，对冲市场波动。（作者单位：国贸期货）