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胶阳似火,有色回落-2024年11月28日申银万国期货每日收盘评论

2024-11-29 09:08:03
申银万国期货
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当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国当选总统特朗普通过社交媒体表示,提名贾米森·格里尔担任美国贸易代表,提名凯文·哈西特为白宫国家经济委员会主任。格里尔曾在特朗普第一个总统任期内担任时任美国贸易代表莱特希泽的幕僚长。哈西特曾在2017至2019年担任美国白宫经济顾问委员会主席。

2)国内新闻

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》,从深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络等多个方面做出系统部署,目标是到2027年,社会物流总费用与GDP的比率力争降至13.5%左右。

3)行业新闻

上海第七批次10宗涉宅用地正式开拍,首日出让的7宗地块4宗溢价成交、3宗底价成交,总成交金额230.21亿元。最热门的浦东新区地块由华润+中能建+越秀联合体以总价78.969亿元竞得,成交楼面价74426元/㎡,溢价率40.37%。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

01

金融期货

【股指】

股指:

股指震荡回落,传媒和通信领跌,全市成交额1.53万亿元,其中IH2412下跌0.41%,IF2412下跌0.58%,IC2412下跌0.38%,IM2412上涨0.13%。资金方面,11月27日融资余额增加32.18亿元至18246.23亿元。11月以来股指整体上仍以震荡为主,小盘股表现相对强势。当前我们认为政策预期在市场上已经得到了较为充分的反应,预计后续仍然以蓄势整理为主,在外部因素逐步明朗后,市场关注点预计将重新回到国内。

【国债】

国债:国债期货价格普遍上涨,10年期国债活跃券收益率下行至2.0425%。央行公开市场净回笼2798亿元,同时缩量开展MLF操作,Shibor涨跌不一,资金面保持平稳。美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%,为今年4月以来最大升幅,贝森特获得美财长提名,市场认为将有助于压低通胀和敦促采取更温和的关税政策,特朗普称将对所有中国进口商品加征10%的关税,美债收益率小幅回落。10月份消费、就业数据继续改善,工业生产、投资保持平稳,企业利润、房地产投资降幅扩大,但在一系列地产优化政策支持下,房地产市场出现积极变化。财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政,央行表示要加大货币政策逆周期调节力度。预计在外围环境不确定影响加大和地方置换债券供给增加背景下,年底降准预期增强,国债期货价格走势仍强,长端期债与权益市场跷跷板效应明显,关注跨品种套利机会。

02

能化

【橡胶】

橡胶:周四RU走势反弹,国内产区即将逐步进入停割季,原料价格受到一定支撑,RU表现相对偏强。青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。11月以来海外产区气候整体改善,泰国产胶旺季供应顺畅,原料价格预计承压。国内终端消费存在持续改善的良好预期,仍需实际消费支撑,短期胶价预计震荡。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱:周四,玻璃期货延续整理。中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存4282万重箱,环比上升142万重箱。周四,纯碱1月整理运行。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存156.2万吨,环比增加0.8万吨。

【原油】

原油:SC下跌0.77%。欧佩克及其减产同盟国定于周日举行会议。在这次重要会议之前,伊拉克、沙特和俄罗斯在巴格达讨论了石油市场形势。根据伊拉克的声明,俄罗斯、沙特和伊拉克官员讨论了保持稳定、平衡和公平价格的重要性,并强调了欧佩克及其减产同盟国在这些努力中的作用。美国石油学会数据显示,上周美国原油库存减少,汽油库存和馏分油库存增加。截至2024年11月22日当周,美国商业原油库存减少593.5万桶;汽油库存增加181.4万桶;馏分油库存增加254.3万桶。库欣地区原油库存减少73.4万桶。

【甲醇】

甲醇:甲醇下跌0.97%。截至11月21日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.75%,环比提升0.04个百分点,较去年同期提升3.99个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.75%,环比下降0.79个百分点。整体实际到港卸货入库数量环比上周缩减,因此沿海甲醇库存下降。截至11月21日沿海地区甲醇库存在121.05万吨(目前库存处于历史的高位),环比下降3.25万吨,跌幅为2.61%,同比上涨22.52%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估67.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计11月22日至12月7日中国进口船货到港量在68.05万-69万吨。

【聚烯烃】

聚烯烃:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,煤化工7470,成交较好。周四,聚烯烃整理运行。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,逢高适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间8000—8600,预计PP01合约波动区间7200—7900。

【PTA】

PTA:PTA期货价格收至4756元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在81.5%,加工费在316元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA继续累库,据卓创统计社会库存在388万吨左右,PTA检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX因库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格或将继续回落。

【乙二醇】

乙二醇:乙二醇期货价格收至4572元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费800元附近,市场目前港口库存回升至70万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇预计维持下跌为主。

【尿素】

尿素:尿素期货全天震荡。现货方面,山东地区尿素暂时稳定,小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1820元/吨附近,菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面,本周尿素产能利用率83.57%,环比涨1.84%。周期内环比开工上涨明显的省份在海南、黑龙江安徽、山西等,环比开工下降明显的省份在甘肃、河南、山东等。企业库存环比下滑,局部外发库存依旧处于上涨趋势,但主产销区去库幅度增加,整体库存趋势由上涨转为下降。总体而言,目前市场开始呈现观望态势,尿素价格后期震荡为主。

03

黑色

【铁矿石】

铁矿石:受宏观调控政策提振信心,钢厂有集中补库行为,且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升,钢厂快速复产,原料端在前段时间反弹中再度领涨,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,财政政策预期落地,关注后续钢厂复产进度,铁水产量提升空间有限,铁矿石短期震荡偏弱看待

【钢材】

钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现,利好落地短期可能更多关注基本面供需格局,短期震荡偏弱观点

04

金属

【贵金属】

贵金属:金银大福下挫。据央视新闻报道,以色列内阁将于11月26日对与黎巴嫩真主党的停火协议进行投票。报道援引以色列媒体的消息称,停火协议最终文本已于25日确定。近期黄金的强势主要源于地缘局势的升温,因此黄金大福回落。上周,黄金还呈现连续走强态势,一方面源于对美联储降息速度放缓预期的定价告一段落,另一方面俄乌地缘冲突再度升温,为应对乌克兰首次对俄罗斯领土进行远程导弹袭击,俄罗斯降低以核武回击的门槛以应对更广泛的常规攻击,并在上周的实战中发射了高超音速中程弹道导弹。此外,美国财政恶化预期等长期驱动并未改变下,黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。而11月以来,随着特朗普以大优势赢得大选,对美国政治分裂担忧消散,逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温,再通胀逻辑下美联储降息路径受阻,美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号,令黄金从高位回落。短期来看看,利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位,黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种,而地缘冲突重新激活了黄金的上行驱动。此外,从特朗普新提名的财长贝森特的政策倾向来看,政府财政改革或是其任期的重要命题,对黄金的长线逻辑角度有一定损害。地缘形势是左右近期黄金表现的主要因素。

【铜】

铜:日间铜价小幅收低,总体区间波动。精矿加工费略有回升,总体低位,近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价短期可能反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌:日间锌价回吐夜盘涨幅并收低超1%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能回落调整,但下方空间有限。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝:今日沪铝主力合约收跌1.56%。消息面角度,本周一俄铝表示考虑到氧化铝价格偏高以及宏观经济风险上升,该公司将减产6%以上,对铝价有一定利多影响。基本面角度,电解铝行业平均成本较高,氧化铝盘面近期表现趋于震荡调整。根据SMM数据,本周一国内电解铝社会库存转为累积,淡季影响开始显现。但考虑到铝下游消费或仍有一定韧性,因此累库幅度或许较为有限。展望后市,短期内铝价或震荡运行。

【镍】

镍:今日沪镍主力合约收涨0.4%,镍价整体处于宽幅震荡状态。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动,市场预计当地可供出口镍矿量或偏少,并影响镍铁产量。不锈钢进入年底去库周期,但需求整体清淡,现货价格弱势运行。短期内,镍市预计多空因素交织,镍价或宽幅震荡运行。

【碳酸锂】

碳酸锂:根据SMM数据,供应端周度产量环比增加401吨至13765吨,其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨,锂云母提锂环比增加256吨至2300吨,盐湖提锂环比减少112吨至2714吨,回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨,其中锂辉石和回收提锂环比增加,锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨,各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨,下游库存减少1.3%至约3.10万吨,其他环节增加4.1%至约4.40万吨,冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。利润驱动下生产端复产情绪促使市场对于碳酸锂中长期过剩格局的预期并未扭转,需警惕高持仓下盘面大幅波动的风险,生产企业可依据自身情况择机锁定生产利润。

05

农产品
【白糖】

白糖:郑糖尾盘出现走强。现货方面,广西南华木棉花新糖报价上调10元在6180元/吨,云南南华陈糖售罄。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,糖价向下空间有限,投资者可以底部区间操作。

【生猪】

生猪:生猪价格重新走弱。根据涌益咨询的数据,11月27日国内生猪均价16.47元/公斤,比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看,目前进入腌腊消费高峰,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢高做空。

【苹果】

苹果:交割博弈继续,苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计,截至2024年11月27日,全国主产区苹果冷库库存量为846.22万吨,环比上周减少7.32万吨,明显快于去年同期。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2501合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。

【棉花】

棉花:棉花价格维持小幅震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15275元/吨,较上一日+4元/吨。消息方面,随着国内新棉集中上市,市场资源得到大量补充,且今年棉花产量增长叠加销售疲弱,10月国内棉花商业库存环比同比均有较大幅度增长。截止10月31日,全国棉花商业库存288.7万吨,环比增加119.9万吨,明显高于去年同期,同比增加48.2万吨,创4年同期最高水平。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2501合约。

【油脂】

油脂:今日油脂震荡收涨,棕榈油涨幅居前。随着棕榈油性价比降低,加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓。东南亚产地处于减产季,产量环比下降,但马棕出口明显减少也降低了市场对于棕榈油供应端的担忧。MPOA发布的数据,马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少5.19%;AmSpec和SGS分别预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少8.19%和9.31%。同时近期市场预估受到资金余额问题印尼B40或推迟实行;特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好,美生柴需求前景或受打压,美豆油需求前景走弱。近期原油下挫也对油脂板块有所拖累,不过考虑到棕榈油供需偏紧的逻辑未改,预计油脂价格仍将维持高位震荡。

【豆菜粕】

豆菜粕:今日豆菜粕震荡运行。南美方面,据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至11月24日巴西大豆播种率为83.3%,上周为73.84%,去年同期为75.0%。阿根廷新季大豆开局良好,根据BAGE数据,农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的35.8%。市场机构对于南美大豆产量乐观,南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。消息方面,美国当选总统特朗普表示,将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外,特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税,因此市场对于中美贸易摩擦担忧情绪增强。但消息层面扰动持续性预计不长,中期走势仍由基本面决定。国内进口大豆相较前期高峰回落,国内豆粕维持去库趋势,供应压力边际有所好转,但11、12月国内进口大豆供应仍充裕,同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。

【原木】

原木:原木期货日内冲高回落。现货方面,日照港3.9中辐射松报价800元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,木联数据监测,截至11月22日,全国针叶原木港口总库存为267万方,较上周增2万方,周环比增0.75%,较去年增40万方,同比增17.6%。今年年底累库拐点较往年提早了1.5-2个月,船报预测将在12月第一周迎来一波集中到货。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构,而恰好7月为木材加工的淡季,9月开始则进入旺季,因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看,9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木价格走弱使得盘面贴水,则可考虑期货远期合约买入操作,或者现货商和下游家具建材企业买入套保。

06

航运指数

【集运欧线】

集运欧线:周四EC尾盘加速下跌,主力02合约收于2627点,下跌1.45%。周二盘后,马士基第50周开舱,持平第49周二次调降后的报价,大柜报价5200美金。周四盘后,马士基二次调降第50周报价,大柜调降500美金至4700美金,加剧市场对于12月需求的弱势预期。从盘面各合约的表现来看,12合约反映市场对于当前12月的挺价打折落地已有计价但并不悲观,但02合约反映出在11月中下旬运价打折落地后,市场对于岁末年初的需求并不看好,若年底需求未能出现有效反弹,加上2025年可能面临的供给过剩格局,今年四季度以来阶段性的反弹走势可能接近拐点。

当日主要品种涨跌情况

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