Mysteel钢铁产业链月度观察：十月钢价基建为锚 政策做帆lg...

根据现实钢材市场基本面预判，十月份钢价（螺纹现货市场价格）在基建持续发力下将小幅上涨，同时需考虑在20大后政策修复性改善可能带来的更大价格上升空间。但建议现货市场节奏谨慎为主，及时兑现“银十”带来的市场机会。

1. 供应面压力小幅减缓：预计十月Mysteel 247铁水产量将从九月底的240万吨周产量回落至月均235万吨。秋冬季限产叠加重大会议限产将抑制铁水上升，但由于今年的行政限产力度有限，铁水回落幅度有限。
2. 强基建，弱地产格局不改，但地产底部隐现。在经历九月上旬销售数据持续下滑之后，9月下旬地产销售高频数据出现好转迹象，是否能持续改变尚待观察。但是需提示各地救市政策接踵而至，购房者情绪开始从悲观转向观望，地产市场情绪底部隐现。政府保持对基建项目落地的压力，基建在资金和项目数量上的环比改善明显，预计10月基建将成为钢材需求发力之锚，但弱地产将限制“银十”钢材需求上升幅度。
3. 原材料支撑炼钢成本：十月安全检查导致国产铁矿和煤矿生产难以发力，原材料供应端支撑炼钢成本。即使铁水产量见顶后小幅回落，内矿受限下也难以导致原材料价格大幅下滑。

十月仍需关注大会后可能释放的利好政策。预计四季度出口压力逐步体现，政府不断强调基建落地和消费刺激对经济的托底作用，不可低估政府对经济力挽狂澜的决心和政策效果。例如，今年六月份开始的汽车购置税减半政策在三季度效果显现：作为在居民消费里的大宗消费，汽车消费的增长明显提振了整体消费。近三个月，含汽车消费的整体消费增速分别同比增长3.1%、2.7%、5.4%，剔除汽车消费后，消费增速分别减少1.3、0.8、1.1个百分点。

螺纹：九月建材需求整体走扩，螺纹月度表需1377万吨，环比增36万吨，同比-7%。 月度产量1311万吨，环比增138万吨，同比增3.9%：环比角度看产量增量大于需求增量，上海螺纹*月均价从八月的4170元/吨跌至九月3983元/吨。

进入十月，多省份被要求专项债结存需在10月底前发完，基建有望持续改善，房地产在“保交楼”的督促以及金九银十季节性好转的加持下，房地产四季度新开工及在建有望环比好转，预计10月螺纹表需1382万吨，环比9月微增，“十一”节前和节后补库高点将使表需达到月度峰值。而产量在环保限产以及钢厂厂库不减的压力下将小幅回落，预计10月螺纹产量1310万吨。

热卷： 10月热卷产量复产预期较为明确：部分钢厂计划检修到9月末，预计10月初复产，再叠加RG 9月有新增产能，10月整月生产，预计达到310万吨周均水平（9月热卷周均产量为306万吨/周，较8月周均产量上涨10万吨/周）。

需求方面，9月制造业需求环比明显改善。从目前Mysteel调研来看，10月钢厂接单情况环比难度加大，但预计努力后仍能达到9月水平。分终端下游来看，10月汽车行业仍持续向好发展，拉动冷系产品消费，对热卷需求有较强支撑，其他冷系像镀锌、和家电同样维持旺季需求。但综合来看，10月份热卷产量增幅可能还是超过需求变化，但在成本支撑下，预计10月热卷均价难以下跌，以微幅上涨为主。

铁矿：9月青岛港PB粉均价746元/吨，比8月均价下降14元。钢厂复产和节前补库逻辑驱动矿价从728元/吨底部回升至760元/吨附近；但受国内疫情、美联储加息、人民币贬值等影响，市场预期仍偏弱，价格上涨乏力，在760元/吨附近窄幅震荡。随着国庆和二十大临近，北方环保限产力度升级，铁水产量或见顶回落；同时澳洲发运量开始冲高恢复正常，预计10月到港量增加，港口重回累库趋势。但会议结束后，产量或仍将维持高位水平，叠加下游赶工需求，矿价有望先跌后涨。

双焦：九月铁水平均日产环比上涨6.6%至240万吨，焦炭九月周均总产量环比上升6.3%，日照港口准一级焦价格从2480元/吨涨至2700元/吨。节前钢厂补库情绪较强，双焦价格较为坚挺，上涨预期偏强。十月，供应端矿区安检力度不减，需求上铁水产量已见顶，因此十月中上旬焦炭价格上下两难，一方面受制于焦煤价格成本支撑，另一方面钢厂对提涨抵触情绪较强，第一轮提涨在节前仍难落地。在十月中下旬有关会议结束后，供应端限制可能逐渐解除，铁水见顶后难有增量，若成材端需求不及预期，届时焦炭价格可能出现整体震荡向下走势。

十月焦煤价格或呈现先涨后降走势，矿区产地焦煤库存保持低位，近期安全、环保检查影响范围逐渐扩大，边际供应持续收紧。在刚性需求的支撑下，十月上中旬煤价较为坚挺。但目前下游焦企利润亏损，若向下无法传导成本压力，恐开工率将持续下降，低位利润难以支撑高价煤种，在十月中下旬后随着供应端限制宽松或将带动焦煤价格走弱。

废钢：九月废钢价格微幅上涨，张家港重废*月均价环比上涨26元/吨至2694元/吨。十月北方存在限产预期（主要影响铁矿用量），可能导致钢厂用废增量，但预计十月长流程利润升至200元/左右仍难以大幅提高用废量（利润400元/吨以上时用废积极性明显提升）。九月独立电弧炉谷电平均亏损在100元/吨内，同期电炉螺纹周产量在19-22万吨波动，高于八月均值17万吨。十月电炉谷电利润或升至50-100元/吨（本周谷电利润为-20元/吨），预计十月电炉螺纹周产量高点在30万吨上下(九月末周产量22万吨；今年截至目前的产量高点34万吨)。

注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：临汾低硫主焦

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）