【甲醇周报】去库回调修估值，中期进口VS通道压力lg...

供给： 截至11月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为85.28%，环比降1.85% 。开工历史高位，进入冬季气头检修期，近期内地久泰临停，宝丰外采。海外装置产能利用率为59%，环比降1.5。伊朗部分装置10月底停车（较往年早一个月），三套停车，3套降负荷。进口压力下降，10月进口122不及预期，因部分计入11月。11月中下旬开始进口到港明显下降，11月下调至120万吨水平，12月下调至110万吨水平。

需求：截止11.28日，下游加权开工79.8%，降0.2%。其中MTO开工降0.3至91.05%，部分装置负荷变动。传统下游开工持稳至49.9%，醋酸开工下降，但MTBE上升。

库存：中国甲醇样本生产企业库存36.92万吨，较上期减少1.88万吨，跌幅4.83%；样本企业订单待发30.07万吨，较上期减少0.93万吨。待发订单下降，但仍在同期高位。甲醇港口库存总量在117.7万吨，较上一期数据下降9.87万吨。周期到港量为17.3万吨，较上期降4万吨。

结论：本周MTO端检修消息增多（鲁西为计划检修，兴兴、富德有传言）；港口大幅去库，下游需求仍维持高位。平衡表看海外伊朗提早停车，到港下降促使供需提早转平衡，而且以目前需求水平，去库将持续至1月；供需无矛盾，只是绝对库存水平及估值偏高。但甲醇上下边际煤炭、PP有压力，因此短期利多出尽后，甲醇在修正高估值，不过分看跌，关注去库情况（斜率及绝对水平）同时注意伊朗装置及冬季港口扰动。

下周关注点：宏观情绪、煤炭走势、补库情况、MTO检修

能源、动力煤价格大幅变化；秋检及MTO装置异动；港口天气