美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。

2）国内新闻

业内人士透露，本周将公布个人养老金扩容政策，“时间点可能是12月12日”。同时个人养老金基金产品也迎来扩容，一些成熟宽基的ETF联接基金和宽基指数场外产品将增设Y份额。纳入个人养老金可投产品可能包括跟踪沪深300指数、中证500指数、中证800指数、创业板指数、科创50指数等近20只宽基指数的场外产品。

3）行业新闻

中汽协数据显示，11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，月度产销创历史新高。中汽协预计12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模。

【股指】

股指：股指上涨，商贸零售和食品饮料领涨，全市成交额1.89万亿元，其中IH2412上涨1.07%，IF2412上涨1.08%，IC2412上涨0.87%，IM2412上涨0.71%。资金方面，12月11日融资余额增加53.91亿元至18758.50亿元。当前我们认为前期政策在市场上已经得到了较为充分的反应，在外部因素逐步明朗后，市场关注点预计将重新回到国内。12月政治局会议表示将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，政策上对股指仍有支撑，虽然股指短期高开低走，但预计整体上还是以偏多为主。

【国债】

国债：国债期货价格继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.81%。央行开展小额公开市场操作，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定。受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降，同比小幅上涨，略低于市场预期，出口增速也有所回落。中央政治局会议表示明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。美国11月非农就业人数增加了22.7万人，失业率小幅回升，CPI同比和环比加速上涨，核心CPI同比和环比涨幅与10月持平，美债收益率回升。预计在外围环境不确定影响加大和宽松货币政策的背景下，年底降准预期增强，国债期货价格走势仍强。

【橡胶】

橡胶：天然橡胶期货周四震荡，国内产区逐步进入停割季，原料价格受到一定支撑，RU表现相对偏强。青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。泰国产胶旺季供应顺畅，但阶段性降雨仍干扰割胶进程，原料胶价格坚挺。国内终端消费存在持续改善的良好预期，仍需实际消费支撑，短期胶价预计震荡偏强。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：周四，玻璃期货收小阳。昨日收盘后，市场关注未来宏观政策的方向，夜盘有所反应。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4272万重箱，环比下降116万重箱。周四，纯碱1月收阳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存158万吨，环比增加2.5万吨。

【原油】

原油：SC上涨2.47%。在欧佩克及其减产同盟国做出推迟增产决定后，沙特阿拉伯能源部长萨勒曼表示,本周该组织做出了“预防性"的决定,将每日220万桶自愿减产措施延长至明年一季度。萨勒曼解释说,这为该组织评估全球需求、欧洲增长和美国经济发展提供了时间。他指出,该组织必须进行"现实检查”,将供需信号与市场情绪相协调,并关注基本面。密西根大学12月调查显示，美国消费者信心上升幅度超过预期,同时一年期通胀预期从上月的2.6% 升至2.9%。石油服务公司贝克休斯报告称，本周美国石油钻井平台数量达到482台，比前周增加了5座，比去年同期减少了21座。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.43%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.61%，环比下降1.1个百分点。截至12月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.01%，环比提升0.37个百分点，较去年同期提升1.01个百分点。整体到港卸货量增多且沿海公共仓储提货一般，因此沿海甲醇库存再度累积。截至12月5日，沿海地区甲醇库存在124.2万吨（目前库存处于历史的高位），环比上涨6.1万吨，涨幅为5.17%，同比上涨29.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估65.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月6日至12月22日中国进口船货到港量在69.8万-70万吨。

【聚烯烃】

聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，成交较好。周四，聚烯烃小幅反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，逢高适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间8000—8600，预计PP01合约波动区间7200—7900。

【PTA】

PTA：PTA期货价格收至4784元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.2%，加工费在323元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA继续累库，据卓创统计社会库存在363万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX因库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将继续回落。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期货价格收至4709元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存回升至68万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇预计维持下跌为主。

【尿素】

尿素：尿素期货上下震荡。现货方面，山东地区尿素弱势运行，小颗粒主流出厂成交1740-1770元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790元/吨附近，菏泽市场参考价格1770-1780元/吨附近。消息方面，近期气头企业开始陆续停车，尿素日产呈现小幅下降趋势，但周内里醇开工率变化有限。企业库存环比增加，近期局部环保预警，部分尿素企业库存上涨，另外行情的低位波动导致市场信心不足下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，尿素价格后期震荡为主。

【铁矿石】

铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，宏观预期节点再次来到，铁矿石短期震荡偏强看待。

【钢材】

钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑再起，基本面成交继续支撑，短期震荡偏强观点。

【贵金属】

贵金属：通胀服务预期，金银小幅走强。11月份美国消费者物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，10月份为上涨2.6 % ，符合预期的CPI增强12月降息可能性，另金银走强。上周五的美国11月非农新增就业22.7万人，11月失业率为4.2%，自上个月因恶劣天气以及罢工等因素导致的糟糕非农后，11月上半月的初申领救济金人数的下降令市场对非农的回暖有所预期。但无论12月降息与否，现阶段将经历一段政策评估期，一季度暂停降息或是大概率事件。周末公布的中国央行的黄金储备重新出现增加，央行大的增持方向并不会变，但是央行操作上习惯低吸而非追高，能够给金价提供一个比较好的托底作用，但上行驱动有限。叙利亚政局动荡，但俄乌和巴以局势有所降温，但局面可能出现反复。美国财长提名人选控赤字的态度令再通胀交易有所降温。短期来看看，利率市场已经很大程度反映对再通胀预期下美联储降息放缓的定价，尽管黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，12月的重点在于观测美联储政策框架调整的落地，可能呈现宽幅震荡格局。

【铜】

铜：日间铜价震荡整理。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能向上。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝：今日沪铝主力合约收涨0.86%。宏观角度，市场预期国内货币政策趋于宽松，利好有色价格。基本面角度，氧化铝现货涨幅明显放缓，盘面连续三个交易日出现回调。电解铝成本端支撑依然较强，价格下方空间有限。虽然目前属于消费淡季，但铝下游消费或仍显示出一定韧性，因此库存仍处于低位。展望后市，短期内铝价或有小幅反弹。

【镍】

镍：今日沪镍主力合约收涨3.39%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计依然偏弱，策略上以逢高沽空为主。

【碳酸锂】

碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。

【白糖】

白糖：原糖走强带动郑糖继续走强。现货方面，广西南华木棉花新糖报价上调50元在6230元/吨，云南南华新糖报价上调30在6170元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。

【生猪】

生猪：生猪价格继续下跌。根据涌益咨询的数据，12月11日国内生猪均价15.76元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。

【苹果】

苹果：苹果期货尾盘走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。

【棉花】

棉花：郑棉继续小幅波动。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15085元/吨，较上一日-16元/吨。消息方面，美国农业部公布的12月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1426万包，单产预估为792磅/英亩，均高于11月的预估水平。美国2024/25年度棉花出口量预估维持1130万包不变。受产量预估调高影响，美国2024/25年度棉花期末库存预估上调10万包，至440万包。全球2024/25年度棉花产量及库存预估分别调升至1.1739亿包和7602万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。

【油脂】

油脂：今日油脂震荡运行，MPOB公布马棕11月供需数据，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.8%，低于市场预期；11月马来西亚棕榈油出口量为148.72万吨，环比减少14.74%,明显低于此前预估。11月马棕进口量为2.2万吨，环比增长35.08%。由于11月马棕出口较预期明显偏低，导致库存相较预期偏高。截止到11月底马来西亚棕榈油库存为183.61万吨，环比减少14.74%，高于此前市场预估的178万吨。由于马棕报告偏空，短期棕榈油表现承压。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情有所提振。

【豆菜粕】

豆菜粕：今日豆菜粕窄幅震荡，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。

【原木】

原木：现货上涨，原木期货继续窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+10元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。

【集运欧线】

集运欧线：周四EC低开震荡，主力02合约收于2460点，收跌0.61%。周二盘后 马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降线上大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨线上大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬线上大柜均价在5200-5300美金。多家船司线上1月报价公布，除MSC调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，大柜报价相差1000-1500美金左右，相差较多。目前对于EC而言，远月更多与地缘尤其是巴以和谈进展有关，近月关注点一是春节前抢运的货量及节奏变化，二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。