直播【宏观早评】科技股带动指数在汇率压力下企稳
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宏观&金工早评 | 2024年12月20日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
特朗普12月议息会议点阵图放鹰，25年降息预期再次下滑，带动美元指数冲高，同时日元加息预期踩空，美日冲高后进一步推升美元指数，导致人民币汇率整体承压，今天逆周期调节创近期新高，人民币汇率压力加大的情况下，短期市场对货币宽松的预期要放缓，对应国债、股票核心资产、高股息承压。相比之下，科技股、概念股受影响较小，下午半导体、AI概念走高。
当前迎来财政验证的真空期，宽松+通缩的预期仍将推动国债行情，国债利率对明年宽松的预期交易充分前股指还是震荡行情下，底部中枢逐步抬高的过程，对应股债收益差处在偏高位置。国债利率逐步见底后，将会有配置型资金逐步向股市转移形成增量。
贵金属
美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%；美国上周初请失业金人数为22万人，低于预期的23万人；美国11月成屋销售总数年化为415万户，为3月份以来的最高水平。美国经济数据再次显现韧性，市场对于美联储的降息预期再次回调，美元指数突破两年来新高 美债利率持续攀升，10年期美债触及4.6%的高位。贵金属仍旧在美元指数和美债利率的压制下走弱，特别是白银受到工业属性影响走弱的更为明显。
英国央行和挪威央行维持利率水平不变，瑞典央行降息25BP，整体都符合预期。但日本央行连续第三次暂停加息，这跟市场预期的加息25BP存在差距，这个导致美日汇率直接突破7月以来的高位157，从而被动推动美元指数给市场造成一定压力。
地缘上，韩国政局出现动荡，总统遭到弹劾，韩国执政党党首韩东勋宣布辞职；中东局势在叙利亚局势持续动荡的情况下尚未恢复；俄乌方面也暂未出现明显缓和的态势，特朗普有意退出北约加深了动荡；美被曝计划在欧亚部署暗鹰高超音速导弹；加拿大财长方慧兰辞职，反对党新民主党党首呼吁总理特鲁多辞职；德国总理朔尔茨未通过议会信任投票，大选或提前至明年2月23日举行；法国国民议会通过临时预算法案以使国家正常运转；吉尔吉斯斯坦总理辞职；全球地缘政治的动荡再一次成为了贵金属，特别是黄金的支撑。
在美元的强势下。非美货币继续维持偏弱态势，非美流动性依旧趋紧。从大周期来看，贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲具备大周期的上行空间。但随着特朗普上任逐步临近，美国政府受到债务上限的风险可面临关门风险，美债利率和美元指数的持续高位依旧给市场带来不确定性，短期仍需保持谨慎以应对高波动性。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
M, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
CS, CF, RM, A, SP, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：棕榈油纠缠度15，豆一纠缠度13，PTA纠缠度18。
纠缠度最高的品种是：乙二醇纠缠度51，原油纠缠度50，棉纱纠缠度45。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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