供应过剩 纯碱后市承压lg...

2024年全年，纯碱供需结构改善有限，期货价格走势偏弱。

图为2024年纯碱期货价格走势

从供应端来看，远兴三套装置投产后，全行业进入供应过剩状态，部分企业已开始亏损并主动控制开工负荷以降低产能，但整体产能仍维持在较高水平，社会库存不断累积至近年同期高位，库存压力较大。

当前市场供应压力已相对较高，今年年底至明年年中仍有270万吨产能待投产，市场供应压力将进一步增加。不过，随着利润下行，预计部分氨碱法企业在持续亏损后或将选择继续降低开工率以减轻自身经营压力。

表为2024—2026年纯碱计划投产产能

因纯碱下游市场的终端订单量大幅下降，下半年浮法玻璃和光伏玻璃的产能过剩情况更加严重，在持续性亏损的情况下，有企业降低部分产能以缓解供应压力，纯碱需求随之回落。需求回落后，纯碱供大于求的基本面矛盾更加突出。

从纯碱进出口情况来看，年中以来，纯碱价格不断下行，纯碱厂库开始快速累积，进出口格局由净进口过渡为净出口，后续投资者需要持续关注出口量能否保持稳定以消化部分过剩产能。

看向需求端，2024年下半年在浮法玻璃行业持续亏损的背景下，生产企业陆续停产，光伏玻璃产能大量冷修，重碱需求呈现下滑态势。若亏损状态延续，则后期重碱市场存在需求持续收缩的可能。

图为纯碱月度表观消费量（单位：吨）

浮法、光伏玻璃市场行情偏弱，部分生产线已陆续冷修，若亏损状态延续，则后期重碱市场存在需求持续收缩的可能。

库存方面，2024年以来，由于行业供需格局逐渐转向供给过剩，加之下游利润快速下滑，投机需求明显降低，浮法玻璃企业的重碱库存也出现明显下行，库存天数一直处于近年同期低位，暂无大量备货意愿。

图为浮法玻璃企业原料重碱库存可用天数（单位：天）

短期来看，玻璃企业高库存问题得到缓解，除个别区域仍有较高库存外，多数区域库存有所去化，少部分区域库存较低，当前市场的库存压力略有减轻。

此外，纯碱社会库存逐渐增长，2024年年末社会库存已处于近4年同期高位，产业库存压力逐渐增加。预计随着社会库存压力继续增加，明年中期将有部分生产线亏损加剧，导致相关企业继续降低开工率。

图为纯碱生产企业周度库存（单位：吨）

图为国内纯碱社会库存（单位：吨）

展望2025年，纯碱市场或延续供强需弱格局，高供应量短时难以有效消化，因此期货价格持续承压，供应出清或需较长时间，建议投资者持续关注供应端装置意外检修、轻碱需求释放及出口增量的持续性等因素。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014933）