直播【宏观早评】科技股和小微盘带动股指反弹
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宏观&金工早评 | 2025年1月8日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
虽然外围美元高点回落，人民汇率的压力减轻，但几个大矛盾目前没有看到缓和的迹象：1）年前市场流动性持续收缩，今天只有万亿出头的成交；2）缺乏驱动：没有现实数据的改善，没有新的政策信号出来，国债利率大概率还在寻底的过程。
事件上，腾讯被纳入1260H清单，清单主要针对中国军事企业，被纳入原因尚不清楚；从小米的经验来看，被纳入后有申诉剔除清单的可能性。短期市场还是risk-off的交易，腾讯带动恒生科技上午大跌，对A股整体有一定情绪上的压制。下午针对2025 CES的交易放大，科技股、小微盘迎来全面上涨。
关于今天的小微盘的普反是否标志着指数筑底：股指现在最大的问题是9月以来的上涨趋势在年初跌破，几个核心压制没有转变，也没有杀出恐慌盘的情况下，即便是今天3200附近的支撑有效，当前点位的反弹高度也有限（大量资金在等融资盘出清，买盘有限；CES也没有带动什么强逻辑的题材主线），短期反弹上去大概率要面临均线的压制，指数级别上参与的价值不大。后续指数演绎两种可能：继续下杀补缺口，策略就是杀出恐慌盘后抄底；如果这个位置就是底部，那买盘的力量会相对较弱，踏空的风险不大，等右侧走出来后择机做多就好。
贵金属
美国11月JOLTs职位空缺 809.8万人，超于预期770万人，从分项数据来看，主要的空缺职位集中在教育保健，金融和专业技术上，和近期的服务业和科技业数据相对匹配；美国12月服务业PMI为54.1，自2020年ISM 6月疫情后经济开始复苏以来，这是55个月来第52次出现扩张。具备韧性的这两大经济数据使得市场将美联储首次降息预期大幅推迟至今年6月和7月，随后在亚盘时间回落的美元指数再次回升，从而对于贵金属形成一定压制。
地缘上，随着特朗普上任日期临近，风险程度也出现了一定上升。特鲁多正式宣布，他将辞去自由党党魁和总理职务；特朗普更是声称不排除采用军事或经济胁迫手段控制巴拿马运河和格陵兰岛；合并加拿大；北约国家军费要从达GDP的2%升到5%。地缘和政治的不确定性在特朗普正式上任前仍在上行，也成为了贵金属的另一支撑力量。
美国就业数据是本周市场关注的重点，在美元指数和美债利率如此冲高的情况下，市场仍需要警惕风险。
金 工
期货趋势日评
CY, 等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
CF, L, PP, AP, P,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
SM, AL, JM,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：豆一纠缠度13，棕榈油纠缠度15，沪铝纠缠度17。
纠缠度最高的品种是：原油纠缠度56，乙二醇纠缠度49，沪镍纠缠度48。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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