缺乏指引 菜粕宽幅震荡lg...

春节将近，国内外大宗商品市场观望气氛浓重。虽然全球油菜籽减产已成定局，但我国沿海地区油菜籽供应相对宽松，并且当下正处于水产等消费淡季，菜粕市场在缺乏新的交易题材的状态下，将继续维持宽幅震荡走势。

加拿大油菜籽价格疲软

目前正处于北半球油菜籽上市周期，加拿大油菜籽出口不断增加，库存缓慢降低，然而，加拿大油菜籽库存较去年同期偏高，一直压制着油菜籽价格。数据显示，截至去年12月底，2024年加拿大累计出口油菜籽855万吨，同比增长18.61%，油菜籽商业库存118万吨，较一个月前降低8.83%，但同比仍高出28.62%。价格方面，加拿大油菜籽FOB报价为451美元/吨，较一个月前下跌3.9美元/吨，依旧位于近几年低位。

另外，我国油菜籽进口源略有转变。由于中加两国在贸易问题上出现分歧，今年年初我国向俄罗斯等其他地区提出了采购需求，这将在一段时间内使我国进口油菜籽的到港量缩减，但与其他油菜籽产区加强合作，寻求新的油菜籽进口来源，亦将成为未来一段时间我国油菜籽进口市场的重要变化。

菜籽油厂开机率略降

由于油菜籽价格疲软，且菜籽油价格维持在近两年高位，菜籽油厂的压榨利润相对平稳，持续维持在600~800元/吨位置。不过随着春节临近，植物油需求备货接近尾声，加之菜籽粕处于需求淡季，这使得菜籽油厂的开机率略有降低。数据显示，最近一周，国内菜籽油厂压榨量为13.75万吨，较一周前减少0.45万吨，较一个月前减少5.15万吨；菜籽油厂开机率处于26.71%，较一周前减少3.16%。

菜粕库存小幅降低。受近段时间菜籽油厂开机率降低影响，国内菜粕供应略有减少，菜粕库存继续小幅缩减。数据显示，截至2025年第一个周末，国内进口油菜籽库存总量为72.2万吨，较2024年12月底的75.7万吨减少3.5万吨；国内进口压榨菜粕库存量约为5.2万吨，较2024年12月底的6.3万吨减少1.1万吨。菜粕库存虽然有所降低，但降幅依旧有限，对菜粕的支撑作用并不显著。

菜粕需求处于淡季

国内正处冬季，各地水产养殖已经停滞，水产饲料需求进入淡季，菜粕亦处于有价无市状态。通常冬季菜粕需求方大多随用随买，此时菜粕价格亦会受之影响，呈现季节性弱势。随着春节假期将至，菜粕市场交易亦接近尾声，近段时间，各地菜粕的现货成交和提货量均处于年内低位。并且，当下豆粕与菜粕期货价差缩窄至300元/吨附近，进一步压制了菜粕的替代需求，菜粕需求已经降至刚性水平，继续缩减的概率不大。

关注国内宏观政策

去年12月中央经济工作会议释放积极信号，会议强调“实施更加积极有为的宏观政策”“扩大内需”“稳住楼市股市”等，国内大宗商品市场的需求预期改善，但短期国内进入政策真空期，市场观望心态明显。因而，后续宏观政策力度将影响未来较长一段时间包括菜粕在内的大宗商品市场走势。

综上所述，尽管近期国内进口油菜籽数量偏低，在开机率降低状态下，菜粕库存持续缩减，尤其是春节期间存在停机预期，菜粕库存将进一步降低，但是当前毕竟处于冬季消费淡季，菜粕价格仍将受到影响。此外，市场依旧关注国内宏观经济政策，以及中加贸易走向。在缺乏实质性信息指引的情况下，多空双方均难以判断未来菜粕市场空间，宽幅震荡的走势难以改变。（作者单位：然厚商贸）