2025年1月11日 农产品-豆菜粕
USDA下调美豆单产,外盘豆系大涨
豆粕:
豆粕:本周蛋白粕类偏弱下跌,阿根廷预报降雨增加,市场缺乏新的驱动支撑价格。重新回到交易全球大豆宽松的基本面。蛋白粕类偏弱运行。
USDA供需报告点评:1月10日USDA公布1月供需报告,其中意外下调美豆单产1蒲式耳至50.7蒲式耳,最终导致库存下降3.8亿蒲式耳,市场平均预期为4.6亿蒲式耳,报告公布之后CBOT大豆上涨3%。本次报告偏利多。
供给端:未来第二周开始阿根廷降雨增加,巴西南部也将出现一次显著的降雨。南美天气风险暂时得到缓解。巴西增产的预期没有改变,预计2025年上半年全球大豆的供应充足。
需求端:饲用消费预期稳中偏强,纵观全年,能繁母猪存栏依旧较高,预计明年生猪供应量增加。后续,我们应重点关注养殖端利润的改善情况,因为这直接关系到养殖户的生产积极性,以及生猪价格趋势性下跌下产能去化的情况。
观点:南美天气改善,巴西产量大幅增加,全球大豆产量增加超过10%。豆粕延续供大于求的预期,维持逢高做空的观点。
菜粕:
本周菜粕加权合约下跌超过3%。加拿大总理辞去自由党领袖一职,自由党选出新的党首之后将由新党首取代他成为加拿大总理,市场预期此举将改善中国和加拿大关系,中加菜系贸易前景可能改善,菜系领跌油脂油料。中国在2024年9月启动对进口加拿大菜籽反倾销立案调查,目前还未出结果,贸易商对菜籽进口采购较为谨慎。
供给端:菜粕库存53万吨,远高于历史同期。油厂菜籽库存67万吨同样位于历史同期偏高水平国内近端菜籽菜粕供给充足。远期来看,全球菜籽库存同比减少约30%,菜籽供需收紧,对全球菜籽价格有支撑。
需求端:从需求端分析,当前水产养殖业正处于淡季,导致饲料需求持续疲软。饲料厂普遍采取按需采购的策略。此外,豆菜粕价格差的持续缩小,菜粕失去替代优势,市场受到豆粕挤占。据中国工业饲料协会数据显示,前三季度,水产饲料产量1859万吨,同比下降2.8%。其中,淡水养殖、海水养殖饲料同比分别下降2.0%、8.7%。
观点:菜粕现实偏弱,占比最大的豆粕供需宽松。远期有全球菜籽减产和反倾销立案调查支撑,预计价格在底部震荡。
农产品组:
黄修文
F03139007
16602108199
关于商品研究提升的三点结论:
第一是要提高研究效率:
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局:
利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神:
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
混沌天成研究院