【春节后总结】宏观：关税预期摇摆，deepseek带动科技股迎来重估机会lg...

股指

关税方面的利空和Deepseek所带来的利多或带动股指走出结构性行情。

从基本面的角度来讲，1月官方制造业PMI重回荣枯线以下，节假日期间财新PMI也低于预期回落，节前产需情况相对悲观。外需方面，节假日期间特朗普宣布对华征收10%的关税，且今日中国商务部采取反制举措，特朗普以关税为筹码和中国的谈判要在节后见到初步结果，短期关税依然相对波折，但总体而言25年中美的关系将维持紧俏，关税的灰犀牛对25年中国的出口也将形成压制。

Deepseek在节假日期间所带来的轰动不可小觑，中国资产尤其是科技股或面临重估的机会。除了Deepseek外，其他中国AI项目也正在快速崛起，表明中国在AI领域的能力正迅速提升，这可能颠覆此前关于中美技术差距的认知，节假日期间前谷歌CEO和微软首席执行官也都对中国AI的发展表示重视。

贵金属

假期期间海外宏观环境波动大，主要受到特朗普关税，Deepseek发布和美国经济数据的风险影响。

第一，特朗普关税政策假期期间持续扰动市场，从市场预期开始进入正式的实施阶段，作为谈判的工具关税政策一直处于波动状态。现阶段，对墨西哥和加拿大加征25%关税，实施日期由此前的2月4日延后一个月，对中国进一步征收10%的关税，并立刻实施，对于欧洲和南美的贸易政策也出现变动。关税政策持续加深市场的不确定性，并形成对于美国再通胀和债务问题的隐忧；

第二，Deepseek重塑全球AI格局，市场形成了对于“星际之门”项目的预期转变，美股出现明显下行趋势，作为美国经济核心的美国七巨头预期影响也进一步增添了市场的风险；

第三，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得2.3%，不及预期的2.6%，较前值3.10%大幅放缓；而美国四季度PCE季率录得4.2%（预期3.2%），在GDP放缓的情况下啊，美国消费者支出仍旧强劲，与美股七巨头受Deepseek的影响共同加深了美国滞胀的趋势；

三大因素共同推动市场避险情绪依旧保持，滞胀逻辑和美国债务风险的逻辑也同时推动外盘贵金属触及新高。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。