【春节后总结】有色：贸易战展开，有色偏弱震荡lg...

春节期间LME有色金属整体偏弱运行，铜、铝、锌、镍、锡涨跌幅分比为，-1.3% 、-0.1% 、-0.74% 、-3.6% 、-0.4%，跌幅最大的是镍3.6%，其次是铜下跌1.3%，其他品种偏弱震荡，跌幅较小。库存方面，LME金属库存均小幅下行。            

国内1月官方pmi49.1，财新pmi50.1，环比回落。春节新春档总票房破80亿元，创下同期历史新高，两会渐进，同时deepseek风靡全球，带动港科技股走强，内需预期向好。

海外方面，特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数跳涨，有色整体承压。美联储1月维持利率不变，自2024年9月开启降息周期以来首次暂停降息，但美联储整体表态偏鸽。美国1月ISM制造业指数为50.9，自2022年10月以来首次进入扩张区间。

下面分品种说说节日期间重要供需消息及接下来一段时间对市场的看法：

1、铜：关税方面，节日期间美国对加拿大和墨西哥计划加征25%关税，目前仍处在谈判期；对中国加征10%关税且中方采取一定反制措施，贸易战全面升级的风险依然存在，对全球铜需求利空。短期铜价的支撑来自于美国1月制造业PMI超预期回升重回荣枯线以上。供需方面，TC维持低位，铜矿紧缺的问题没有改善，库存节前大幅累库。

2、铝：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。欧盟委员会拟在新一轮限制措施中禁止进口俄罗斯原铝，lme铝价震荡运行，国内两会政策预期前置，供给端平稳运行，短期铝价预计震荡运行，节后关注春节期间累库幅度及去库速度。国内氧化铝现货价格下跌趋势不改，已至最高边际成本，海外成交价止跌，国内总库存连续三周累库，氧化铝期价破位下跌，节后需关注氧化铝产能变动，延续逢高做空的思路。

3、锌：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。供给端，冶炼厂原料库存上行，精矿TC持稳上行趋势不变，冶炼利润有所修复，国内炼厂有复产预期，节后关注供给端增量兑现程度。国内社库短期仍处低位，两会预期前置，内需转好预期下，锌价仍存支撑，关注节后累库幅度，中期逢高做空思路不变。

4、锡：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。国内两会政策预期前置，内需预期向好，锡精矿加工费低位持稳，矿端供应仍偏紧，锡价震荡运行。考虑到佤邦年内复产基本定数，复产对锡价冲击下行风险较大，短期建议观望为主。

5、镍&不锈钢：截至2月4日10:00，LME镍价成交价为15160，较节前下跌2.60%。春节期间，宏观方面，美国1月ISM制造业PMI自2022年以来首次进入扩张区间，海外制造业有回暖迹象，但美联储1月议息会议暂停降息，特朗普签署行政令对进口自中国的商品加征10%的关税仍未有色需求端前景带来隐患。供需方面，印尼官员再次表示镍矿年度目标产量超2亿吨。在宏观施压，供给未受限的影响下，海外镍价假期期间承压回落。

节后来看，虽然海外制造业有回暖迹象，但海外降息节奏中断以及关税的影响预计仍持续施压有色金属，国内政策的具体方向待3月会议指引。印尼各方就镍矿政策仍未能达成一致，后续是否会削减RKAB配额仍具有较大不确定性。在印尼采取具体措施限制镍矿供应前，预计节后镍与不锈钢价格维持偏弱震荡，后续关注海外制造业的回暖的持续性，不锈钢等镍的下游需求能否出现较大幅度的提升，以及印尼镍产业政策方向。

6、碳酸锂：春节期间，碳酸锂市场消息相对平静，海外方面，美国在特朗普正式就职后正式取消了拜登政府对新能源行业的补贴，碳酸锂海外需求预期走弱。节后来看，短期碳酸锂加工厂复产节奏，下游锂电需求的增速，港口锂矿报价的接受度是影响短期价格走势的关键。中长期来看，供应端规划的锂资源项目投产节奏，需求端新能源汽车需求高增速的持续性以及储能需求的增速将决定碳酸锂中长期的供需格局。当前环境下，预计在供应端大量低成本锂资源投产与需求端增速整体稳定的影响下，中长期碳酸锂价格仍将维持偏弱震荡，节后若加工厂复产节奏偏缓，短期或出现供需错配问题。

节日期间消息与数据：

1、【美联储利率决议：维持政策利率不变 删除通胀进展表述引关注】1月30日公布的美联储利率决议显示，联邦基金利率区间继续维持在4.25%-4.50%，与市场预期一致。与去年12月的决议相比，决议措辞仅发生个别几处变动，但足以引人关注。美联储在决议开头表示，近期指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。失业率在近期保持在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，通货膨胀仍处于相对较高水平。在去年底的决议中，美联储的措辞是“失业率上升但仍然较低”，通货膨胀“向着委员会2%的目标迈进，但仍然略高”。所以美联储在这里去掉了有关“降通胀取得进展”有关的表述，也引发市场的关注。（财联社）

2、【美宣布对中国商品加征10%关税】美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。中国外交部发言人此前表示，中方多次表明了立场，始终认为贸易战、关税战没有赢家。中方始终坚定维护国家利益。中国商务部发言人此前也表示，中方在关税问题上的立场是一贯的。关税措施不利于中美双方，也不利于整个世界。（新华社）

3、【关税担忧推动LME基本金属价格走低】据外电2月3日消息，伦敦金属价格周一下滑，铜价触及逾三周最低点，因美新关税点燃全球贸易担忧，增添不确定性。北京时间12:15，LME三个月期铜下跌85.5美元或0.94%，报每桶8962.50美元，稍早跌至8914.50美元，为1月6日以来最低点。关税进一步升级料利空铜价，未来三个月铜价料跌至每吨8500美元。三个月期铝下跌1.4%至每吨2558美元，回落至逾两周最低水平。三个月期锌下跌1.2%报每吨2708美元；三个月期铅下滑0.7%至1936.5美元；三个月期锡下滑0.9%报每吨29845美元；三个月期镍下跌0.4%报每吨15145美元。（文华财经）

4、【2024年四季度淡水河谷镍产量达到4.55万吨】淡水河谷报告显示，2024年第四季度，尽管拆分了PTVI，镍产量仍达到4.55万吨，同比增长600吨，增幅为1%，主要反映出昂萨布玛（Onça Puma）在完成熔炉改造后产量提升，以及萨德伯里和沃伊斯湾更为强劲的业绩。（淡水河谷）

5、【中国公司将斥资20亿美元修建坦桑尼亚铁路至镍矿】外媒1月30日消息，坦桑尼亚与两家中国公司签署了一项21.5亿美元的协议，修建一条铁路，将坦桑尼亚的主要港口Dar es Salaam与邻国Burundi的一座镍矿连接起来。Tanzania Railways Corp在Dar es Salaam将合同授予中国铁路工程集团公司和中国铁路工程设计咨询集团公司。这条282公里（175英里）的乌温扎-穆松加蒂标准轨距铁路线的主要目的是促进关键矿产的出口，并开放两个东非国家之间的跨境贸易。（上海金属网编译）

6、【印尼2025年镍矿石产量料达到2.2亿吨】据外电2月3日消息，印尼能源部一位官员周一表示，印尼今年的镍矿石产量目标为2.2亿吨。该国官员Tri Winarno表示，印尼今年的煤炭产量目标预计为7.35亿吨。（文华财经）

7.【智利下令彻底关闭Lundin的Alcaparrosa铜矿】外媒1月31日消息，智利环境管理局SMA周四命令Lundin Mining全面彻底关闭Alcaparrosa矿，这是对2022年该矿附近出现的一个巨大灰岩坑进行近三年调查的结果。智利北部Alcaparrosa矿附近出现的直径36米、深60多米的巨大灰岩坑引起了全球的广泛关注，Lundin被当局指控。周四，监管机构证实了四起环境违规行为，包括过度开采矿产、未经授权的基础设施改造以及其他违反该项目环境许可证的行为。除了永久关闭采矿业务外，该公司还面临341万美元的罚款。（上海金属网编译）

8.【必和必拓委托Fluor公司和Hatch公司支持南澳大利亚铜矿扩张】外媒1月31日消息，必和必拓已委托两家工程公司支持其在南澳大利亚的铜冶炼厂和精炼厂设施的扩建，包括其最大的铜项目之一Olympic Dam矿。周五，必和必拓与澳大利亚Fluor公司和Hatch公司签署了分阶段进行拟议扩张的合同，第一阶段在总体战略和规划上投资了4000多万澳元。该扩建项目是必和必拓雄心勃勃的计划的一部分，该计划旨在到2030年代初将其阴极铜产量提高到每年50多万吨。从2030年代中期开始，该公司预计将交付阴极铜高达65万吨/年，是上一财年32.2万吨的两倍多。（上海金属网编译）

9.【2024年：全球氧化铝产量增长2.6%达14704.7亿吨】外媒1月31日消息，根据国际铝业协会(IAI)的数据，2024年全球氧化铝产量总计14704.7亿吨，同比去年的14331.3亿吨增长2.61%。在2024年的总产量中，冶金级氧化铝占93.95%，产量为13815.1万吨，而化学级氧化铝占6.05%，产量为889.6万吨。2024年第四季度，全球冶金级氧化铝产量为3570.7万吨，比2024年三季度的3486万吨增长2.43%。与去年同期相比，全球第四季度冶金级氧化铝产量比2023年第四季度的3422.4万吨高出4.33%。（上海金属网编译）

10.【Western Yilgarn重启Darling Range铝土矿项目】外媒1月30日消息，Western Yilgarn周四表示，已开始为其位于珀斯东北约90公里的Darling Range地区的Julimar West铝土矿项目进行矿产资源估算（MRE）。Julimar West铝土矿项目位于西澳大利亚地质调查局确定的具有重大经济铝土矿矿化潜力的地区。预计该项目将有潜力容纳大量质量和规模足够的铝土矿资源，以支持向已建立的氧化铝精炼厂提供中大型供应。然而，该公司强调，目前尚不确定正在进行的工作是否会带来经济上可回收的铝土矿MRE。（上海金属网编译）

11.【欧盟委员会拟在新一轮限制措施中禁止进口俄罗斯原铝】据外电1月29日消息，一份文件显示，欧盟委员会正计划在第16轮针对俄罗斯限制措施中规定禁止进口俄罗斯原铝。该提案于周二分发给欧盟成员国，讨论将于周三午后开始。该提案称，上述进口禁令将有一年的逐步实施（过渡）期。（文华财经编译）

12.【韦丹塔斥资10万亿卢比打造氧化铝精炼厂和铝冶炼厂项目】据外媒1月29日消息，韦丹塔（Vedanta）集团将斥资10万亿卢比（约合115.5亿美元）在奥里萨邦分阶段实施氧化铝精炼厂和铝冶炼厂项目，年产分别为600万吨和300万吨。项目第一阶段预计三年内投入使用，并计划进一步扩建。该消息由韦丹塔董事长在2025年“奥里萨制造峰会”上宣布，项目将选址于拉亚加达（Rayagada）地区，利用韦丹塔附近正在开发的西吉马里（Sijimali）铝土矿的资源。韦丹塔集团已在奥里萨邦投资超10万亿卢比，建立冶炼厂和精炼厂，并开设铬矿开采矿场。（上海金属网编译）

13、【印度取消十几种关键矿物废料关税】外媒2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。Sitharaman称：“取消关税项目74040012、74040019和74040022涵盖的锑、铍、铋、钴、镉、钼、铼、钽、锡、钨、锆、废铜的废料；锂离子电池废料；钴粉废料；铅废料和锌废料的关税。”她还表示，印度政府还将启动一项从尾矿或采矿副产品中回收关键矿物的政策。（上海金属网编译）

14、【康沃尔金属公司获得7000万美元以推进南克罗夫蒂锡矿项目】据外媒1月28日消息，康沃尔金属公司（Cornish Metals）成功筹集5600万英镑（7000万美元），以推进英格兰西南部南克罗夫蒂（South Crofty）锡矿项目。该公司通过发行7亿股新股吸引现有股东和新投资者参与筹资。南克罗夫蒂锡矿曾停产多年，康沃尔金属公司过去八年一直致力于其重新开放。此次融资将助力公司继续推进矿井排水、竖井翻新等工作。项目预计在其生产周期内将生产49,310吨锡金属精矿，目标2026年实现首次锡金属生产。康沃尔金属公司已获得地下开采许可至2071年，并确保了矿井排水的环境许可。（上海金属网编译）

15、财联社2月4日电，丰田北美1月电动车销售达到84720辆，同比增长41%。（财联社）

16、【快讯】据Diario Financiero，智利国家铜业公司（Codelco）、Quiborax、以及Eramet组建一个财团，将联合竞标智利锂项目Ascotan Salt Flat。（华尔街见闻）

17、【印度取消十几种关键矿物废料关税】外媒2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。Sitharaman称：“取消关税项目74040012、74040019和74040022涵盖的锑、铍、铋、钴、镉、钼、铼、钽、锡、钨、锆、废铜的废料；锂离子电池废料；钴粉废料；铅废料和锌废料的关税。”她还表示，印度政府还将启动一项从尾矿或采矿副产品中回收关键矿物的政策。（上海金属网编译）

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