直播【宏观早评】deepseek带动中国科技股重估，中小盘强势上涨
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宏观&金工早评 | 2025年2月7日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
Deepseek的交易持续发酵，科技股大涨带动指数放量上行。主要逻辑是Deepseek上线仅18天即实现日活用户突破1500万，其用户增速达ChatGPT同期水平的13倍。自1月26日外资交易台大量关注Deepseek带来的交易逻辑后，春节后国内市场进一步将其视为颠覆性标的，引发资本市场对中国科技股的重新定价，尤其是应用端（机器人、智能驾驶、计算机软件、传媒等方面）。
关于deepseek的交易，当前面临或许是比23年chatgpt更有逻辑的，以AI主导的交易，两会前或维持结构性行情，以科技为主要行情方向。
2023年ChatGPT爆火的时候，国内AI相关标的面临几个矛盾所以炒到最后都是一地鸡毛：
1、大模型代际差距：业界普遍认为中美大模型存在1-2年技术代差，且需依赖万卡级算力堆叠才能追赶GPT-4水平，而美国商务部2023年10月的A100/H100芯片禁令直接卡断高端算力获取路径；
2、算力产业链畸形：由于缺乏自主高性能GPU（如英伟达A100同级产品），资本市场被迫沿"算力替代"逻辑炒作，从光模块（CPO）向存算一体芯片（寒武纪）、GPU架构授权（摩尔线程）等边缘环节传导，先不说能不能达到英伟达的水平，连业绩都很难实现盈利；
3、应用生态断层：ChatGPT转向闭源后，国内企业无法基于GPT-4开发垂直应用，而Meta的LLaMA等开源模型因中文语料不足及文化隔阂，在本地化场景中表现乏力。
但DeepSeek的出现具有破局意义，正在重构资本市场认知，后续或将全球AI的投资从美国的算力侧推向亚洲甚至中国的应用侧：
1、打破算力垄断：通过稀疏化计算（MoE架构）和动态算子优化，在同等参数量下将训练效率提升3-5倍，这意味着用千卡级算力即可实现过去万卡集群的效果，实质突破算力封锁，一些国产芯片公司虽然没有英伟达的水平，但业绩一样在AI时代中收益。
2、开源生态：Deepseek打破了海外大模型的垄断，实现“AI平权”，解决了此前中文大模型"有底座无生态"的困境；之前是“算力军备竞赛”，现在是如何基于Deepseek来优化模型架构，实现应用端的落地、跑通商业模式。
贵金属
美国上周初请失业金人数增加1.1万人至21.9万人，略超预期的21.3万人，整体高频就业数据仍具备韧性。美联储近期的发言偏谨慎：杰斐逊表示表示高通胀会侵蚀劳动力市场火热带来的好处，暂时维持利率在当前水平是适宜的；古尔斯比表示财政政策的不确定性可能导致降息次数减少；洛根表示2025年的选择可以归结为“尽快”恢复降息或“相当长一段时间”维持利率不变；美国财长贝森特更是表示美国将继续实行“强势美元”政策。 受到美联储及财长的偏鹰派发言，美债收益率和美元指数小幅反弹的压制，贵金属走势趋弱。
长期而言，黄金的上行逻辑依旧维持，不过对于大周期品种上行通道中需掌握节奏，因为市场情绪发酵过快，情绪易出现波动回调。现阶段，市场在等待日内公布的美国非农和失业率数据，叠加上美联储相对谨慎的发言，交易上仍以低位看多为主。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
L, AP, SR, PB, JD,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
RM, CS, FU, A, SM, M, SC, C等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：苹果纠缠度14，棕榈油纠缠度16，焦炭纠缠度17。
纠缠度最高的品种是：原油纠缠度43，聚丙烯纠缠度41，沪镍纠缠度45。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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