分析人士：新一轮政策预期逐步发酵lg...

近两个交易日，A股大小盘指数出现分化。其中，小盘股指数走势更为强劲。股指期货方面，截至周四收盘，中证500、中证1000股指期货主力合约涨幅分别为2.63%、2.8%，涨幅相对较大，沪深300、上涨50股指期货主力合约涨幅分别为1.4%、0.96%。

光大期货金融工程分析师王东瀛认为，小盘股指数走势之所以更为强劲，主要是因为小盘股指数中科技板块占比明显更高，中证1000指数中电子、计算机、传媒合计权重28.1%，而大盘指数权重集中在金融和消费板块，以上证50指数为例，其银行、非银、食品饮料三者权重之和接近一半，而电子板块仅占比7.8%。

“科技板块尤其是软件领域的上涨，主要是由于春节假期期间国内开发的AI大模型DeepSeek横空出世，该工具训练成本大幅低于海外同类竞争对手，且保持开源，允许市场参与者蒸馏R1训练其他模型。该模型的出现改变了A股市场过去两年更加注重硬件科技投资的逻辑，可能在短时间内为软件题材带来较多流动性。”王东瀛说。

中信建投期货金融分析师孟庆姝分析称，从消息面来看，美国加征关税靴子落地，对出口依赖型行业产生影响，大盘股中这类权重股较多。同时，美联储暂停降息导致海外流动性预期收紧，也对大盘股构成压力。从政策和市场预期角度来看，全国两会政策预期升温。证监会主席吴清在《求是》杂志发文，明确“强监管、促发展”主线，推动养老金、险资增配权益资产，支持硬科技企业上市等政策预期，使得市场对中小盘的科技股更为看好，资金流向小盘股，推动中证500、中证1000股指期货价格上涨。此外，从历史规律来看，春节后中证500、中证1000指数上涨概率较高，机构资金更倾向于布局估值修复潜力大的中小盘标的。

“科创板表现强势则与当前我国科技领域的突破和政策支持密切相关。”孟庆姝称，证监会主席吴清提到，要深化资本市场投融资综合改革，加速优质科技企业上市，这与当前AI、半导体等科技领域的突破形成共振，科创板及北交所制度改革或催生结构性机会，吸引资金流入。

孟庆姝表示，海外风险在阶段性出清的过程中，美国加征关税虽短期影响出口依赖型行业，但国内政策工具箱快速响应，中长期将对冲外需走弱风险。从基本面来看，1月官方PMI与财新PMI同步走弱，不过春节假期期间消费数据显著超预期：国内旅游热度较高，全社会跨区域人员流动量、电影票房均创历史新高，反映居民出行与消费意愿有所修复。

另外，孟庆姝表示，随着全国两会临近，政策预期升温。此外，新“国九条”与“创投十七条”等文件持续推进，叠加潜在降准、财政发力预期，政策工具箱进一步打开将有利于提振市场信心。

王东瀛分析认为，从历史经验来看，春节后至全国两会召开前，股指上涨概率更高。过去15年间，小盘股指数在此期间上涨概率为100%，中盘股指数上涨概率为93%，大盘股指数则为60%，这主要是由于资本市场流动性回升。一方面，在经历了一段时间的政策真空期后，新一年度财政政策规模和方向是市场关注的重点，流动性会提前计价部分政策预期。另一方面，1月31日后，除科创板之外，主要板块均完成了业绩预告，引导流动性回归。流动性的回归对小市值股票的利好更加明显，因为小盘股具有更高的波动率和分化程度，更容易获取Alpha收益。

“从股指期货来看，无论是流动性的回升，还是科技板块的发力，春节后至全国两会召开前，预计小盘股指数表现会强于大盘股指数，做多中证1000指数的同时，可以使用沪深300股指期货进行对冲。”他称。

展望后市，王东瀛表示，长期来看，科技的发展会带来部分行业生产效率的提升，但全市场的企稳上涨还需等待化债进程逐步深化。化债进程的关注指标是上市公司营收同比增速能否超过名义利率，2025年第一季度企业经营数据是重要的观察窗口。从春节假期期间消费表现来看，居民部门仍蕴含着较大的消费潜力，当居民预期通胀水平显著回升时，可能带来新一轮的投资机会。短期来看，国内融资需求尚未明显回升，海外不确定性仍未消散，预计A股仍以结构性行情为主。

孟庆姝表示，2月份，市场进入经济数据与公司业绩的真空期，新一轮政策预期逐步发酵，市场信心与流动性的改善或将带来春季做多的窗口期。关注流动性改善、全国两会政策预期可能带来的新一轮催化，市场或呈现震荡上行态势，结构性行情较为明显，中小盘股表现可能会继续强于大盘股。策略上，可考虑逢回调买入IC、IM，注意把握交易节奏。