直播【铝周报】矿价松动下行，成本支撑有限，氧化铝趋势下行
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2025年2月8日 有色-铝
矿价松动下行，成本支撑有限，氧化铝趋势下行
基本面概述及结论：
供给：
国产铝土矿1月产量502.9万吨，同比+12%，国产矿复产缓慢。12月铝土矿进口1498万吨，环比上行，氧化铝12月原料环比宽松。国内氧化铝1月产量758.3万吨，同比+12.8%。氧化铝本周现货价格继续下跌，库存连续四周累库，近月期价击穿上边际成本（山西进口矿产能完全成本暂定在3800元），该产能合计在1360万吨，考虑到企业或配矿生产，实际亏损量级没有这么多，氧化铝开停工灵活，且北方新投产能已延期投产，时刻关注是否发生负反馈。本周海外氧化铝价格在561美金，平衡推演来看国内氧化铝的供应逐步过剩。铝土矿供应逐步宽松，矿价松动下行，氧化铝成本有下行空间。
需求：
需求方面，周度表需季节性下行。中美贸易战利空在节后第一天得到集中释放，美制造业pmi站上枯荣线，海外工业需求短期仍有支撑，国内两会政策预期对情绪有提振，宏观情绪转暖。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15600元/吨、 17100元/吨，原料端氧化铝价格大幅下行，铝价小幅下行，电解铝厂利润走阔，产量趋于稳定。
库存：
本周铝锭+铝棒厂库加社库库存环比+15.4至92.8万吨，现货贴水20元。LME去库1.4至59.8万吨，全球库存累库。
结论：
中美贸易战利空在节后第一天得到集中释放，后转向交易美pmi站上枯荣线，工业需求短期仍有支撑，叠加国内两会政策预期对情绪有提振，宏观情绪转暖，铝价偏强震荡。氧化铝总库存连续四周累库，矿价松动下行，成本支撑有限，下行趋势不变，北方新投产能延期投产，后续关注产能变动。
风险提示：
需求不及预期；库存大幅累库。
本周行业重要消息：
1.【印度2023-2028年再生铝需求复合年增长率预计达7-9%】据外媒报道，印度再生铝冶炼厂CMR Green Recycling董事总经理兼董事长Mohan Agarwal预测印度的再生铝需求将强劲增长，2023年至2028年期间，再生铝需求复合年增长率 (CAGR) 将达到7-9%，需求量预计将从2023年的170万吨到2028年增至约240-250万吨。汽车行业有望成为这一增长的主要推动力，预计其需求复合年增长率将达到7-11%。据印度政府2024年1月发布报告，印度汽车行业已超过日本跻身全球第三大市场，目前仅次于中国和美国。（有色宝编译）
2.【2025年1月中国原铝产量初值环比增长0.12%】对中国原铝生产企业进行全样本调研，2025年1月中国原铝产量初值371.98万吨，同比增长3.53%，环比增长0.12%；1月平均日产量为12万吨，环比小增0.01万吨（实产天数31天），本月继续延续投复产与减产并行的态势，随着氧化铝价格的持续下跌，铝企利润环比扩大，西南地区高电价有所回落，西南地区电解铝厂少量复产，其他区域保持相对稳定运行。（Mysteel）
3.【韦丹塔25财年三季度铝产量创新高，同比增长2%达到61.3万吨】韦丹塔近日发布业绩报告显示，2024-25财年三季度（截至2024年12月31日的当季度），三季度，公司合并收入增至3852.6亿卢比，环比增长4%，同比增长10%。三季度，公司合并EBITDA增至1128.4亿卢比，环比增长9%，同比增长30%。三季度，公司税后利润增至487.6亿卢比，环比增长9%，同比增长70%。三季度，公司铝产量创新高，同比增长2%达到61.3万吨，氧化铝产量同比增长7%达到50.5万吨。（有色宝编译）
4.【尼日利亚准备重启年产能20万吨的Alscon铝冶炼厂】据外媒报道，尼日利亚联邦政府最近打算要尽一切可能重启位于阿夸伊博姆州伊科特阿巴西的尼日利亚铝冶炼公司Alscon铝厂。这是该国钢铁发展部长Shuaibu Abubakar Audu王子，在上周四视察Alscon铝厂时表示的。据了解，尼日利亚铝业Alscon铝厂原铝产能20万吨，于1997年开始运营，运行了大约两年后停产，之后在2008年至2013年期间又恢复生产，然后再次关闭直至今日。（天下铝讯）
5.【IAI：2024年12月全球氧化铝产量为1285.2万吨】外媒1月31日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2024年12月全球氧化铝产量为1285.2万吨，日均产量为41.46万吨。11月全球氧化铝产量修正为1243.10万吨。其中，中国12月氧化铝预估产量为755万吨，11月修正后为733万吨。（上海金属网编译）
6.【2024年：全球氧化铝产量增长2.6%达14704.7亿吨】外媒1月31日消息，根据国际铝业协会(IAI)的数据，2024年全球氧化铝产量总计14704.7亿吨，同比去年的14331.3亿吨增长2.61%。在2024年的总产量中，冶金级氧化铝占93.95%，产量为13815.1万吨，而化学级氧化铝占6.05%，产量为889.6万吨。2024年第四季度，全球冶金级氧化铝产量为3570.7万吨，比2024年三季度的3486万吨增长2.43%。与去年同期相比，全球第四季度冶金级氧化铝产量比2023年第四季度的3422.4万吨高出4.33%。（上海金属网编译）
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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