分析人士：外部风险仍需警惕lg...

节后A股市场表现出较强的复苏迹象，多数板块迎来上涨，上证指数再次站上3300点，深证成指和创业板指数大幅上行。

东证期货宏观策略高级分析师王培丞认为，股指上行主要受两方面因素驱动：一是美国对我国商品加征关税的幅度和时间相对缓和，且加征10%的关税基本被市场消化。此外，从美国对墨西哥和加拿大商品加征关税延期看，市场意识到加税更多是特朗普实现“美国优先”这一目标的工具和手段。市场对关税政策初步形成了“可谈判、渐进式”的认知，因而市场风险偏好回升。二是国产AI大模型DeepSeek横空出世，其低成本、高性能优势使得市场认识到突破美国“卡脖子”限制的可能性大增。

华泰期货股指研究员汪雅航表示，除科技板块产业驱动外，节后股指整体向好也依赖于国内消费数据的支撑。春节期间，我国消费市场表现出色，服务消费、电影票房、实物商品网络零售额均实现显著增长，为经济复苏提供了动力。从节日效应看，近十年来，春节假期后两周内，股指上涨的概率约80%，这与春节期间的强劲消费有关联。

从相关数据看，春节8天假期全国国内出游达5亿人次，同比增长5.9%，出游总花费6770亿元，同比增长7%。文娱板块表现更亮眼，电影票房达95.1亿元，观影人次突破1.87亿，均刷新春节档纪录。另外，以旧换新政策持续发力和家电消费升级，进一步刺激了市场活力。有专家表示，春节假期奠定了全年旅游经济高开高走的市场基础，有力提振了我国建设旅游强国和高质量发展的信心。

“目前国内消费仍处于初步修复阶段，总体呈分化态势。”王培丞表示，第一，以观影、自驾游为代表的服务消费扩张速度较快，但该部分客单价相对偏低，一定程度上反映出消费降级倾向。第二，受消费品以旧换新政策支撑，家电、消费电子等产品销量有所增长。第三，假期内房地产销售回落，并未明显超出季节性，表明居民加杠杆买房的动能仍有待增强。他认为后续国内消费的看点在于补贴进一步扩大以及收入增长。从商务部、国家发展改革委披露的细节看，今年有望进一步做好中央和地方配套，扩大补贴范围，托举消费增长。文旅经济、冰雪经济、各地举办消费节将成为重点。

汪雅航认为，总体看，当前国内消费呈现平稳增长、复苏向好的积极态势，这是政策支持、消费场景拓展以及服务消费快速增长等因素的共同作用，为消费市场注入了持续向好的动能。未来政策有望从提升居民收入等角度出发，从根本上增强居民的购买力。同时，随着消费者需求的日益多样化，国内消费市场将继续保持强劲增长态势。

在王培丞看来，节后股市表现较好，说明AI强产业趋势定价超过了关税等宏观因素。我国近年来在新质生产力领域的布局已初现曙光，下一阶段兼具产业升级与规避宏观双重属性的科技股仍将引领股市上行。

“从盈利端看，截至2月6日，已有2800多家A股上市公司发布2024年年度业绩预告，预喜率仅34%左右，较往年同期偏低，说明国内企业盈利仍面临较大压力，分子端的向上驱动有限，市场行情或继续以结构性为主。产业驱动上，由DeepSeek引领的内地和港股科技股价值重估趋势有望延续。”汪雅航称。

“从微观层面看，节后资金逐步回流，活跃资金再度涌入题材股，中小盘股债性价比也处于有利位置，流动性和估值有望共同推动市场修复。从指数层面看，预计科技权重较高的中证1000指数表现强劲。不过，海外市场的不确定性犹存。特朗普正逐步落实竞选时承诺的各项政策，其中对华关税政策已初步实施。同时，美国经济数据表现较强，其货币政策偏鹰，支撑美元指数走强，给权益市场带来一定影响，可能会引发股指的阶段性波动。国内财政与货币政策需协同配合，以有效应对外部风险。”汪雅航表示，总体看，本轮行情以DeepSeek概念为起点向外扩散，强化了科技股长期走强的逻辑，但亦需警惕外部冲击带来的调整风险。