股指上涨概率较大lg...

春节假期后首周，A股整体上涨。由于股市影响因素和市场情绪的变化，小盘股强于大盘股，且走势较为曲折。分析影响因素并横向对比，笔者认为后市股指继续曲折上行的概率较大。

过去十年，大多数年份A股都显现“二月红”特点，且部分年份涨幅较大，仅2016年和2018年出现下跌。2016年2月，市场情绪谨慎，股指处于寻底阶段，整体走势偏弱；2018年2月，受美股大跌和部分上市公司爆雷影响，市场情绪谨慎，A股高位回落。2022年至2024年的2月，由于市场对政策的期待较高，股指表现偏强，预计2025年同样如此。

具体看，今年2月股指走势主要受以下利多因素支撑：

首先，政策预期较强。与以往不同的是，目前“政策底”已出现，且政策加码态势明显。2024年9月24日，央行等部门推出政策组合拳，包括量化宽松、稳地产、股市维稳政策等，稳住股市楼市被放在更加重要的位置。政策基调也更加积极，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。此外，1月23日，中央金融办、证监会等六部门联合印发推动中长期资金入市实施方案，重点引导商业保险资金、全国社会保障资金、基本养老保障资金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。在政策明显加码的基础上，市场对经济基本面的预期有所提升，部分尚未公布细节的政策举措和政策创新给市场留下了较大想象空间，将对股指走势形成支撑。

其次，春节前后，DeepSeek的低成本、高准确率和开源等优势，引发科技行业巨震。春节期间，恒生指数和恒生科技指数在此信息支撑下大幅上行。春节假期后首周A股整体也表现为以计算机为代表的科技板块领涨，且科技行业在小盘股指中权重更高，形成了小盘股表现更优的市场风格。若该优势持续，在科技板块的牵引下，A股反弹会更加顺畅。

最后，春节假期后首周国内外资金均呈净流入态势。据观察，北向资金净流入与富时中国A50指数的上涨存在较高联动性。春节期间和上周富时中国A50指数整体上涨，一定程度上反映了外资对中国股市的配置力度增强。同时，上周沪深两市成交额连续上行，交易活跃度上升为股市上行提供了动能。

当前A股市场主要风险源于外围，比如美国2月1日宣布对中国、加拿大、墨西哥进口商品加征关税，以及相应的反制。2月3日美墨贸易关系有所缓和，这与以往有较大不同。预计本轮贸易摩擦更加缓和，一方面，美国本次针对的国别更多，将一定程度上降低政策叠加影响；另一方面，特朗普新政下，美国经济本身也面临诸多难题。在地缘政治维持现状、风险未进一步升级情况下，叠加我国强出口效应使得加征关税的影响不会快速反映到基本面数据上，短期外部风险对A股的影响有限。

综上，在外部风险可控、内部利多预期支撑，以及资金需求放大情况下，股指突破压力位上行的可能性较大，“二月红”行情或如期而至。以沪深300指数为例，短期关注3930点附近压力位突破情况，此外，关注量能支撑的延续性以及市场情绪的变化。（作者单位：南华期货）