直播【宏观早评】股指放量涨势放缓，等待总量政策催化
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宏观&金工早评 | 2025年2月18日
品种：股指、贵金属
股 指
昨日股指继续震荡上行但涨势放缓，盘中在民营经济座谈会利好落地后一度回调，但中证1000和沪深300尾盘均小幅收红，中证500和上证50小幅收跌。大盘成交量继续放量到1.9万亿。
以TMT板块为核心的小盘股炒作仍在继续，市场根据座谈会情况理解政策仍将机器人、AI、芯片等硬科技是最受鼓励方向，新晋涨停股仍然较多，但前期高位股回调的也变多，光线传媒更是大幅回落。我们认为目前市场在TMT板块的炒作面临阶段性的情绪冷却，主力资金在高位股完成了撤离，而市场对应用端的发酵有些审美疲劳，中证1000面临一定的回调压力。但Deepseek重构整个板块的现实进程还在，回调后仍然是做多机会。
顺周期板块仍然偏弱，有色煤炭等出现明显调整，在万科传闻一度带领顺周期板块情绪恢复之后，缺少更多的货币财政和房地产政策来助推市场的情绪，对地产和未来企业EPS的担忧仍然是压制整个大盘的主要因素，但在两会前仍然可以往乐观方向期待，只是沪深300的向上弹性需要靠货币财政和地产政策的增量来催化。
结论就是中证1000随着前期热点退潮有一定的调整风险但看多方向不变，沪深300向上弹性需要等总量型政策来催化。
贵金属
周一贵金属市场维持震荡行情，并无明显趋势性走势。美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在，在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。这也进一步加深了美联储较为谨慎的态度。谨慎的表态和前期关税政策引发的套利行情有所弱化，整体贵金属的上探趋势有所放缓，但鉴于美元指数有所回落和美股休市带来的整体波动性下行，贵金属夜盘小幅反弹。
地缘上，俄罗斯外长拉夫罗夫正飞往沙特首都利雅得，预计将于2月18日与美国举行会晤。会晤将主要侧重于俄美关系总体上的恢复，并将致力于为解决乌克兰问题可能进行的谈判做准备，同时协调两国总统之间的会晤。这一次外交上的转变和俄乌问题的发酵将对贵金属形成一定程度的影响，短期的避险发酵情绪有所缓解。
长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。在大周期上行趋势中，易出现大幅波动，仍需掌握节奏。沪金的底部支撑已经出现抬升，仍维持低位看多的观点，但近期暂未形成共振向上的明显驱动。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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