直播【宏观早评】伦敦金伴随避险需求重返2900，股指题材退潮引发负反馈
喜欢
0
收藏
举报
宏观&金工早评 | 2025年2月19日
品种：股指、贵金属
股 指
题材退潮引发负反馈，等待波动率释放完成。
昨日股指下跌，前期题材炒作退潮引发TMT板块大跌，而顺周期板块也因为政策迟迟未到普跌，最终行业指数只有代表红利的银行板块收红，因此下跌幅度中证1000大于沪深300大于上证50，两市成交量缩回1.8万亿。
题材炒作退潮，主要是因为热门股票都在上方完成了筹码交换，而围绕Deepseek的同心圆炒作目前是衍生题材不断轮动炒冷饭，难以实现接力，Grok 3的发布也让部分相信Scaling law到头，超大算力高成本预训练模型不再必要的故事阶段性证伪。而传媒板块围绕哪吒2票房本来就是一次性的机会，在高位股都完成筹码交换后，亏钱效应的负反馈会造成整体风险偏好退潮，从而引发大幅调整。我们认为Deepseek重构整个科技行业的现实驱动仍在，政策发力也在这方面，目前更多是技术型调整，用来酝酿下一波题材行情，关注中证1000在20天均线的支撑，中期仍然看多。
顺周期板块也出现了回调，在万科传闻一度带领顺周期板块情绪恢复之后，市场缺少更多的货币财政和房地产政策来助推市场的情绪，对地产和未来企业EPS的担忧仍然是压制整个大盘的主要因素，但在两会前仍然可以往乐观方向期待，只是沪深300的向上弹性需要靠货币财政和地产政策的增量来催化。
结论就是中证1000关注下方支撑逢低仍可做多，沪深300向上弹性需要等总量型政策来催化。
贵金属
贵金属再次伴随着美元指数上行出现回升，这可能受到避险情绪的驱动为主。美国2月NAHB房产市场指数 42（预期47），建筑商信心仍未出现恢复。纽约联储制造业指数从1月份的-12.6升至2月份的5.7，其中新订单和出货量在1月份下降后均有所增长，但乐观情绪指标回落，主要还是受限于美联储的政策压力。数据上显示出美国经济仍面临压力，而通胀数据初现反弹迹象，“滞涨”的驱动仍可作为交易的方向。
地缘上，美俄的沙特会面给全球的政治格局形成了不确定性，这主要源于对于俄乌问题的处理方式和美欧之间的政治分歧出现，从而明显推升避险需求。美国和俄罗斯提出一个三阶段和平计划。该计划包括停火、乌克兰举行大选，然后签署最终协议。近期各国外交和地缘变化也将继续影响贵金属走势。
长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。在大周期上行趋势中，易出现大幅波动，仍需掌握节奏。沪金的底部支撑已经出现抬升，仍维持低位看多的观点，这将受到外盘的推动影响。而外盘在整数关口仍面临反复调整的可能性，可等待共振信号出现形成突破行情，白银仍跟随黄金走势，但波动性更大。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
