豆类 内外盘走势分化lg...

近期,美豆类品种整体维持区间震荡格局。一方面，特朗普政府对外关税政策的不确定性加剧市场波动，美豆油、美豆粕价格受其直接影响，进而拖累美豆走势；另一方面，阿根廷产区天气在春节后有所改善，削弱了美豆粕及美豆的上涨动力。

值得注意的是，特朗普于2月1日签署行政令，宣布对墨西哥、加拿大商品加征关税（其中加拿大能源产品加税10%），但政策实施延后一个月。若美墨贸易摩擦升级，或导致美豆及豆粕出口需求下降，进一步压制美豆粕价格。而美国和加拿大贸易关系紧张则可能推升美豆油需求。此外，若中美贸易形势变化，中国作为美豆最大的进口国可能缩减采购，转向更具价格优势的巴西大豆，美豆出口前景将面临更大压力。

2月12日，USDA发布2月供需报告，因内容未达市场预期，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收跌。报告显示，2024/2025年度美豆期末库存维持3.8亿蒲式耳，与1月预测一致，表明美国国内压榨及出口需求增速符合预期，4亿蒲式耳附近的库存水平或成短期常态。

南美方面，巴西大豆产量预计创历史新高至1.69亿吨，同比增10%，种植面积亦达4740万公顷的纪录高位。尽管南里奥格兰德州降雨偏少引发局部减产担忧，但中西部主产区天气良好，整体丰产预期未改。阿根廷大豆则受1月高温干旱影响，产量下调至4900万吨，环比下降6%；巴拉圭产量同步调减至1070万吨。总体来看，南美大豆供应压力较前期略有缓解，但巴西丰产仍主导全球供应格局。

国内进口大豆到港量方面，受巴西收获延迟影响，2月、3月到港量预计分别为550万吨和400万吨，4月后或随巴西卖压释放回升至千万吨水平，但港口清关效率可能持续制约实际到港节奏。

豆粕市场近期呈现近弱远强格局。随着2503合约临近交割，现货逻辑主导盘面，一季度到港量同比偏少的现实逐步兑现。近期2503合约回落主要受抛储传闻及海关加速放行影响，而2505合约在巴西升贴水支撑下表现坚挺。从基本面看，春节后下游存在刚性补库需求，叠加油厂开机率偏低，市场出现阶段性供需错配，推动现货价格走强。不过，随着本周油厂陆续复工，丰厚榨利或刺激供应放量，现货挺价动力或减弱。此外，下游养殖需求缺乏超预期驱动，预计豆粕价格在情绪释放后转入高位震荡。

南美天气变化、中美贸易政策动向及国内进口节奏仍为未来市场关键变量，投资者需密切关注。