A股重点跟踪基本面、流动性表现lg...

A股市场行业配置较为分散，制造业和消费板块仍是基本盘，而科技板块在整体竞争力和估值水平上相较港股并未显现明显优势。在本轮由DeepSeek引领的科技股投资热潮中，预计港股市场的表现对A股市场整体的带动作用相对有限。

2025年年初，中国人工智能初创公司DeepSeek凭借其高性能、低成本的AI大模型DeepSeek-V3和DeepSeek-R1，迅速成为全球科技界和资本市场的焦点，DeepSeek的成功带动了AI相关个股的爆火。同时，DeepSeek的低成本优势还推动了云计算、芯片、数据服务等板块的腾飞，进一步扩大了AI技术在各行业的应用场景。

港股在本次DeepSeek热潮中受益颇多，1月以来南向资金大幅净买入1468.88亿港元，为港股市场注入了充足的流动性，AI相关个股阿里巴巴港股股价年内涨幅超50%，百度集团单日涨幅一度超11%。指数方面，截至2月14日收盘，恒生科技指数2025年1月以来上涨26.82%，恒生港股通中国科技指数（跟踪港股AI产业链）涨幅更为显著，1月以来上涨28.71%。相比之下，同期，A股市场科技、成长指数的代表中证1000指数上涨7.79%。

回顾2024年9月中下旬，在政策“组合拳”的提振下，港股率先上涨，A股滞后启动。本轮AI+行情发酵至此，港股领涨，A股能否“后来居上”？

港股的强势主要得益于DeepSeek的发布，目前AI技术应用仍处于初期验证阶段，市场对DeepSeek概念股的关注集中于计算机、通信、传媒及电子等板块。从市场结构来看，港股集中了中国领先的科技企业，如小米、阿里巴巴、腾讯等，恒生科技指数中科技巨头占据权重超60%，凸显其代表性。相比之下，A股行业分散，科技板块竞争力较弱，本轮AI行情中宽基指数受益有限。

估值层面，A股科技板块估值整体高于港股。以中芯国际为例，港股市盈率为95倍，A股市盈率为214倍，接近港股的2.5倍。从指数整体来看，恒生科技指数市盈率仅27.45倍，低于A股科技指数。因此，港股科技股低估值优势明显，在AI+热潮下估值修复的空间更大。从资金结构来看，港股作为离岸市场，外资进出港股市场便利性和交易成本更优。春节后外资对港股科技股看多情绪升温，核心科技标的获得青睐。美股科技“七巨头”调整后，部分外资转向中国权益市场，寻找高成长科技龙头。

总体来看，A股市场行业配置较为分散，制造业和消费板块仍是基本盘，而科技板块在整体竞争力和估值水平上相较港股并未显现明显优势。A股市场的估值提升更多依赖宏观经济基本面的改善以及市场流动性的提升，特定主题很难对全局形成持续性拉动。因此，在本轮由DeepSeek引领的科技股投资热潮中，预计港股市场的表现对A股市场整体的带动和传导作用相对有限。策略上，短期内需警惕AI主题投资情绪退潮可能引发的市场调整风险，不建议简单参照港股市场的走势盲目追涨A股。短期A股市场的进一步上行、突破仍需经济基本面、A股整体流动性的支撑。（作者单位：国贸期货）