中期偏弱震荡lg...

上周，菜粕、花生及棉花走势偏强，白糖及菜油波动较大。截至上周五收盘，易盛农期综指报收于 1179.73 点，周涨幅为 0.95%。

棉花方面，美国国家棉花总会（NCC）发布2025/2026年度美棉植棉意向调查结果，预计植棉面积955.7万英亩，同比减少14.5%，位于近十年偏低水平，当下美国棉粮比也处于低位。随着美国新作种植面积展望论坛临近，市场对美国新棉面积关注度提升，美棉或偏强震荡运行。国内方面，新花丰产格局已兑现并计价，后期重点关注商业库存去化速度。当下，市场主要聚焦需求与宏观面。短期内，国内需求乐观预期尚未显现，郑棉盘面或震荡运行。中期而言，美国税收相关政策落实后，产业市场或有补库预期，加之国内需求旺季临近，郑棉将以偏强运行为主。

国际原糖近期持续震荡上行，进入3月，市场将重点聚焦巴西和印度相关情况。国际上，巴西2024/2025榨季末期产量不及榨季初预期，叠加强劲的出口影响，巴西本榨季期末库存或低于700万吨，处于历史低值，需关注3月市场对此数据的解读。此外，巴西乙醇混掺比例变化将在3月确定，需留意巴西醇油对糖价的影响。目前糖价水平下，印度食糖出口仍有利润，关注印度出口配额合同的签署情况。如果国际糖价稳定在出口平价之上，或导致印度糖出口时间提前。国内方面，尽管广西产量受干旱天气影响，但影响程度暂无法确定。短期内，郑糖窄幅调整后将继续跟随国际原糖大方向走势。二季度，国内进口糖时间窗口开启，需关注内外价差变化。

菜粕表现强势。近期 CBOT 大豆盘面震荡，而连豆粕表现强劲。一方面，巴西大豆收获进度加快，随着收获上市量增加，后期巴西大豆出口价格仍有下行压力；另一方面，虽然3月国内豆粕供需紧张，但4月中下旬至 8 月巴西大豆将季节性大量到港，国内豆粕供需压力将再度回升。所以，当前豆粕强势上涨预计只是阶段性行情，短期关注上方压力位能否突破。目前国内菜粕供需压力依然较大，进口菜粕颗粒粕库存在50万吨以上，基本面驱动行情的作用有限，菜粕更多受豆粕盘面走势带动。

上周棕榈油领涨油脂市场，菜油表现相对较弱。短期来看，菜油市场供需压力较大，因进口压榨菜籽及进口菜油较多，目前沿海菜油库存处于历史最高位。中期来看，中国对加拿大菜籽反倾销政策短期内难有实质性改变，预估后期进口量仍大，菜油价格缺乏上涨支撑，仍将是油脂板块中走势最弱的品种。

上周，国内油粕板块品种走势偏强，花生盘面价格也随之走高。节后，国内油厂陆续开始收购，中间商按需补库。虽然国内花生基层余量充裕，但农户惜售情绪持续，上量不多。整体来看，国内油厂实际收购量有限，对质量要求严格，收购意愿一般。此外，基层余货供应充裕，内贸市场销量未见明显好转，终端需求依旧不旺。短期内，花生盘面走强，但中期供需面偏弱，花生上涨空间预计有限。

短期内，油粕板块仍有走强惯性，菜油、菜粕震荡难跌，白糖及棉花震荡偏强，花生上涨持续性不宜过度乐观。综合判断，易盛农期综指短期偏强震荡，但涨势趋缓，中期可能走弱。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）