股指 科技板块仍是中期主线lg...

 科技板块此前表现强势，拥挤度较高，但产业趋势、政策支持都将对基本面产生支撑，科技板块仍是中期主线，建议在市场企稳后继续关注IC、IM配置机会。

上周市场震荡下行，上周五受关税加码的影响，市场大幅调整，创业板指跌近4%，沪指跌近2%。上周主要指数悉数调整，科创50跌幅最小，创业板指跌幅最大，行业方面，TMT板块领跌。

经济复苏态势明显

春节后企业开始复工复产，制造业景气度季节性改善，2月制造业PMI为50.2%，较上月回升1.1个百分点，好于市场预期，重返扩张区间。大型企业复工进度较快，景气度明显回升，中小型企业复工进度相对偏慢，景气度仍然偏弱，大型企业PMI为52.5%，较上月回升2.6个百分点，中型和小型企业PMI分别为49.2%、46.3%，较上月下降0.3和0.2个百分点。产需两端悉数回暖，2月生产指数上升2.7个百分点，至52.5%，新订单指数上升1.9个百分点，至51.1%。新出口订单指数上行2.2个百分点，至48.6%，外需也有一定改善，1月全球制造业PMI也重新回升到荣枯线以上。价格指数继续上行，2月PPI环比预计有所改善，2月主要原材料购进价格指数为50.8%，较上月上升1.3个百分点，出厂价格指数为48.5%，较上月回升1.1个百分点。非制造业景气度有所分化，服务业走弱，建筑业好转，2月非制造业商务活动指数为50.4%，较上月回升0.2个百分点。2月服务业商务活动指数为50%，较上月下降0.3个百分点，主要是因为假期结束后零售、住宿、餐饮等消费出现回落。春节后天气好转，项目陆续开工，建筑业商务活动指数回升幅度较大，较上月回升3.4个百分点，至52.7%，其中土木工程建筑业商务活动指数大幅上行至65.1%，说明节后基建项目复工进度较快。

地产周期已经企稳，春节后地产销售继续改善，尤其是二手房销售同比保持高增速，一线城市房价也已经开始回升。从2月5日到2月26日，30个大中城市商品房销售面积较去年农历同期增长13.4%，16城二手房销售面积较去年农历同期增长42.6%。1月70个大中城市新房和二手房销售价格继续下降，但同比降幅收窄，一线城市已经止跌。1月70个大中城市新房销售价格同比下降5.4%，环比下降0.1%，一线、二线、三线环比增速分别为0.1%、0.1%、-0.2%；二手房销售价格同比下降7.8%，环比下降0.3%，一线、二线、三线环比增速分别为0.1%、-0.3%、-0.4%。

美国降息预期升温

此前美国经济仍有韧性，劳动力市场温和降温，通胀超预期回升，导致降息预期明显下修。近期服务业PMI、新屋销售、消费者信心指数、初请失业金人数等数据不及预期，使得市场对美国经济增长放缓的担忧增加，美联储降息预期有所升温。上周五公布的PCE数据整体符合预期，但个人支出明显走弱，继续引发市场担忧，6月降息预期再度升温。美国1月PCE物价指数环比增长0.3%，符合预期，与前值持平，同比增长2.5%，符合预期，前值2.6%。美国1月核心PCE物价指数同比增长2.6%，符合预期，前值由2.8%修正至2.9%，环比增长0.3%，符合预期，创2024年10月以来新高，前值0.2%。1月个人消费支出环比下降0.2%，预期0.2%，前值0.7%，1月实际个人支出环比下降0.5%，预期-0.1%，前值0.4%。考虑到特朗普关税和移民政策对通胀和经济的影响尚不确定，美联储倾向于在政策落地后先观察政策效果，再进行决策，未来美联储降息节奏不确定性较大。

上周市场情绪偏弱，科技板块出现一定调整。本周全国两会召开，政策预期对顺周期风格或有一定支撑，但是当前宏观环境可能并不足以支撑顺周期板块持续走强。科技板块此前表现强势，拥挤度较高，但产业催化、政策支持都将对基本面产生支撑，科技板块仍是中期主线，建议在市场企稳后继续关注IC、IM配置机会。