直播【黑色早评】铁水增焦煤去库加快，双焦夜盘反弹
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黑色早评 | 2025年3月7日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运继续回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。不过，受前期发运减量影响，近日国内铁矿到港量有明显减少，叠加疏港回升压港大增，本周铁矿港口库存大幅减少。国内矿方面，虽华北地区因环保部分矿企暂停开采，但其它区域矿企生产积极性较高，本周国内铁精粉产量延续小幅增长态势。
需求端，SMM调研显示受会议期间环保限产影响，本周铁水产量继续下降。但本周钢联数据显示高炉开工率延续回升，日均铁水继续增加2.57万吨至230.51万吨，钢厂盈利率也增长3.03%至53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存小幅上升，但进口矿库销比继续回落。考虑到3月铁水仍有增量预期，叠加钢厂库存仍处低位，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交有所上升，但远期美元货成交大幅减少，目前PB粉落地亏损略有扩大，国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近期铁矿供需双增且港口库存有明显下降，叠加两会期间国内宏观预期向好，预计短期矿价小幅震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.3月6日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2896.22万吨，环比上期减12.57万吨。进口烧结粉总日耗111.23万吨，环比上期减0.62万吨。库存消费比26.04，环比上期增0.03。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1233.75万吨，环比上期增7.41万吨。进口烧结粉总日耗54.28万吨，环比上期减2.59万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比87.23%，环比上期减0.03个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2467元/吨，环比上期减30元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2466元/吨，环比上期减43元/吨。
2.Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15087.88万吨，环比下降668.52万吨，在港船舶数72条，环比增加15条。港口卸货入库量下滑，叠加部分区域钢企提货增加，综合导致本周港口进口矿库存减量明显，尤其华北、华东区域港库降幅相对较多，沿华南和东北区域库存减量较少。疏港来看，本期港口日均疏港量保持小幅上江次之，升趋势，增量主要集中在沿江、东北、华东三个区域，其他区域疏港均有小幅回落。
3.Mysteel统计本期共新增15座高炉复产，7座高炉检修，高炉复产多数地区均有发生，主要原因在于随着成材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，前期检修的高炉陆续复产；高炉检修在河北、浙江等地区，主要因天气原因临时性检修，预计短期或将进行复产，同时近期随着原料价格大幅走弱，钢厂盈利率明显好转。
4.3月5日，力拓宣布将投资18亿美元开发Brockman Syncline 1矿山项目，以延长西澳大利亚西皮尔巴拉地区Brockman矿区的开采寿命。BS1项目是Brockman矿区的一项大规模投资，该矿区包括Brockman 4和Greater Nammuldi，总年产能约为1.3亿吨。该项目将利用现有设施进行生产，具备每年处理高达3400万吨铁矿石的能力。预计该项目的首次出矿时间为2027年，此前预计为2028年。BS1是力拓一系列替代项目之一，另外的Western Range项目建设已完成90%以上，预计将于2025年上半年首次出矿；Hope Downs 1和West Angelas的维持项目正在审批过程中。此外，力拓继续推进Rhodes Ridge的预可行性研究。Rhodes Ridge是全球最大、品质最高的未开发铁矿石矿床之一，目标初始产能为每年4000万吨，首次出矿时间预计为2030年。
5.3月6日铁矿石远期市场活跃度弱于昨日，平台上暂未观察到成交；矿山私下议标方面有超特粉小长协、卡拉拉精粉和musa粉，但是均未观察到具体结标价格。二级市场上卖家报盘积极性尚可，多以MNPJ资源为主，报盘水平持稳；买家当中多为贸易商看货，但整体询盘情绪也比较一般，多观望为主；截止目前还未观察到具体成交。港口现货交投氛围好于昨日，主流港口价格呈小幅波动，成交多以中品为主。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：从2024年下半年开始，焦煤产量和库存持续增加至较高位，供需过剩逐步明显，未来钢材控产，利空双焦需求，但未见煤炭控产政策，传言将控制进口量，但未见政策出台，焦煤供需过剩或将加剧，仍建逢高空，关注煤炭政策变化。本周铁水产量继续回升，带动双焦盘面略有走强，但在长期市场需求偏弱，或者钢材控产的背景下，预期铁水产量增加空间有限。
观点：偏空。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：6日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。目前市场双焦偏弱，下游焦钢企业按需补库为主，铁水产量复产进度较慢，钢材需求无根本性好转，市场频现提降风声。进口蒙煤市场焦煤价格继续承压，部分期货商出售低价资源，蒙5原煤市场价格再度下移，市场观望情绪加重。后期重点关注国内外宏观事件落地情况和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。
2.Mysteel煤焦：6日港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸市场情绪较一般，市场资源询盘价格存在下移；外贸需求表现一般，整体报盘价格暂稳运行。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。
3.汾渭信息冶金部3月6日重点关注：焦炭方面，近期黑色系期货盘面表现不佳，市场情绪低落。受此影响，钢材价格再度走低，成材交投活跃度不足，整体去库缓慢，多数钢企消耗原料库存，对焦炭采购增量有限；供应方面，两会期间，唐山地区焦钢企业同步限产，其它地区因亏损原因，部分焦企小幅限产，整体开工继续下滑。焦炭十轮下调后，焦化厂整体库存压力有所缓解，但也有部分焦企出货再度有压力，在铁水产量延续低位下，焦炭基本面仍偏宽松，短期内焦炭价格暂稳承压运行，后续需关注原料煤价格及铁水产量恢复情况。焦煤方面，两会期间整体供应影响有限，产地除个别事故煤矿停产外，其余多数开工正常，供应端相对稳定。需求端焦钢企业因两会环保及亏损等因素不同程度停限产，原料刚需继续回落，且宏观层面暂无明显利好刺激，市场信心不足，下游谨慎采购，本周山西地区主流大矿竞拍成交跌多涨少，焦炭看跌预期仍存，短期煤价依旧承压。进口蒙煤方面，终端需求欠佳，下游谨慎压价采购，蒙煤成交氛围清淡，价格偏弱震荡，蒙5长协原煤价格降至870-880元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，主要是板材产量下降、建材产量仍有上升，且富宝电炉日耗继续增8.4%，整体钢材供应小幅下降。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有上扬，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库有所下降，总库存开始出现去化，钢材表需多有所回升。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量207.55万吨，环比上升32.54%，基建水泥直供量环比上升28.75%；混凝土发运量为52.4万方，环比增加15.83%；样本建筑工地资金到位率为57.3%，周环比上升0.81个百分点，显示建筑下游需求进一步恢复。近期美国针对中国的贸易限制措施再度升级，特朗普3月4日又对中国加征10%关税，叠加美国经济数据有所走弱导致衰退预期增强，但欧洲继续降息，海外市场不确定性依然较大。本周两会政策目标大多符合市场预期，但部委记者会政策基调依然积极，国内宏观氛围向好。进出口方面，昨日欧盟钢价继续上涨，东南亚钢价小幅回落，国外其他地区钢价持稳，目前国内外板卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增，但随着海外对中国反倾销增多，市场对中后期钢材出口预期偏弱。
综合而言，当前钢材市场供减需增且库存开始去化，叠加国内宏观氛围再度向好，预计短期钢价小幅震荡略偏强运行。
二、消息及数据
1.国家发展改革委主任郑栅洁：将设立国家创业投资引导基金。提振消费专项行动方案将很快发布实施。国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。
2.商务部部长王文涛：2025年，要把扩消费和惠民生结合起来，统筹商品消费和服务消费，推出更多务实管用举措。其中，以旧换新“加力扩围、惠民升级”，扩大“换新”补贴的品类范围。2025年，将从“政策加力、拓展增量、帮扶企业”三方面下功夫，全力以赴稳外贸。
3.央行行长潘功胜：今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，还可研究降低结构性货币政策工具利率。进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面。
4.Mysteel数据：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存117.24万吨，周环比减少1.32万吨，较去年同期减少26.69万吨。调研周期内，因环保限产下游多数停产操作，对坯需求减弱，整体去库速度放缓。
5.根据印度临时贸易数据，2024-25财年前10个月（4月至次年1月），印度成品钢材进口总量突破830万吨，同比激增20.3%，刷新历史峰值，再次成为钢材净进口国。 数据显示，中国、韩国、日本三国持续主导印度进口钢材市场，合计占比高达78%。其中，韩国以240万吨进口量稳居首位，同比增长11.7%；中国紧随其后，出口印度成品钢230万吨，同比微增3.4%。
6.6日全国建材成交偏强，市场交投氛围再度好转，低价成交为主，刚需期现投机均有拿货，全天整体成交量较前一日明显回升。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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