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金银期货报告
——短期资金获利了结给黄金压力
上周，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，连续第七个月加速。1月剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%；1月核心CPI环比增0.4%，超出前值的0.3%和预期值的0.2%。整体上，美国通胀韧性仍存。
图一. 美国CPI
数据来源：iFind，中衍期货
上周美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，CPI显示美联储已接近但还未实现通胀目标，经济还强劲，希望继续取得通胀下行的进展，没理由急于降息，政策准备好应对风险和不确定性；同时，鲍威尔暗示利率近期保持高位，称“希望暂时保持政策的限制性”，称“有足够时间等待”限制性货币政策发挥作用。综合来看，美联储不急于继续降息。目前，市场预期今年7月份美联储可能再次降息，降息预期有所延后。
图二.美联储降息概率
数据来源：Investing，中衍期货
此前，因为担忧特朗普对黄金征收关税以及资金跨境套利，黄金库存流向美国，导致伦敦金库存紧张，推升黄金价格。但是，随着黄金价格不断上涨，近期COMEX黄金期货持仓出现下降，显示资金有获利了结倾向。因此，短期黄金上涨动能或有所减弱。
图三. COMEX黄金持仓
数据来源：iFind，中衍期货
最后，从持仓数据来看，COMEX黄金期货和期权持仓以及黄金ETF持仓均下降，市场情绪偏空。综合来看，美联储降息预期减弱以及短期资金获利了结都不利于黄金，建议暂时观望为好，等待回调再偏多思路对待。
图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓
数据来源：iFind，中衍期货
作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-02-17
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