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【镍周报】供应扰动助力镍价突破,后续等待更强驱动

2025-03-16 09:05:44
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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2025年3月15日 有色-镍

供应扰动助力镍价突破,后续等待更强驱动

基本面概述及结论:

供给:近期印尼政府对PNBP(非税国家收入)提出相关调整建议。其中,镍产业链中,当前镍价下,镍矿特许使用权费用由10%上升至14%,高冰镍由3%上升至4.5%,能源端的煤炭费用上升1%。镍产品成本小幅升高。据Mysteel统计,2025年2月国内精炼镍总产量33097吨,环比下降1.43%,同比增加35.49%。

需求:不锈钢方面:2025年2月国内不锈钢粗钢产量314.53万吨,月环比增加9.9%,同比增加23.5%,其中:200系91.88万吨,月环比增加19.2%,同比增加34.5%;300系165.43万吨,月环比增加5.6%,同比增加24.9%。3月排产350.29万吨,月环比增加11.4%,同比增加10.9%,其中:200系97.63万吨;300系190.14万吨。而由于节后建筑工地复工节奏缓慢,因此不锈钢需求预计会承压。近期资金到位率回升,但是否能有效转化成实际开工待观察。 

新能源汽车方面:2月,我国三元电池产量为30.2GWh,环比下降7.26%,同比增长30.13%。3月排产32.04GWh,环比+6.73%,同比+10.79%。2月,我国动力电池装车量34.9GWh,环比下降10.1%,同比增长94.1%。其中三元电池装车量6.4GWh,占总装车量18.5%,环比下降24.6%,同比下降7.2%;当前全球贸易摩擦前景未好转,海外需求边际走弱,新能源汽车需求主要依靠国内市场高速增长。但对镍需求而言,三元需求因装机占比处于低位而相对偏弱。

库存:本周社会库存上升4461吨,保税区库存下降持平,国内期货库存上升1315吨,国内显性库存共计上升5776吨,涨幅为7.18%。LME库存上涨2058吨。本周全球显性库存25.47万吨,上升7834吨,涨幅2.81%。

结论:本周,印尼方面接连传出供应端扰动,为增加财政收入,印尼能矿部决定提升自然资源产业中的特许使用权费率,但目前来看,对单吨成本推动幅度有限。且当前精炼镍产量维持高位,库存持续累积,显性库存创新高,因此镍价向上突破后,仍面临较大压力。

整体来看,目前一二级镍供应过剩的现状延续,供需格局偏宽松,海内外库存维持高位。但是目前宏观层面有色金属在制造业季节性回暖与全球矿产资源争夺的影响下偏强,镍价若出现回调,价格压力逐步向矿端传导,印尼产业政策还是会对供应有所限制。供应端负反馈或者其他产地供应出现问题,也有可能令镍供需好转,在更强驱动出现之前,预计镍价震荡运行。后续关注印尼镍产业政策方向,以及宏观环境走向。

风险提示:

风险:宏观风险;印尼产业政策;行业负反馈规模超预期;

本周行业重要消息:

1、【印尼矿商敦促政府重新考虑上调矿产资源使用费计划】3月11日(周二),印尼矿业协会敦促政府重新考虑提高矿业产品矿产资源使用费的计划,目前矿企在应对运营成本上升和现金流紧张等问题上已经处境艰难。印尼正考虑提高矿业公司开采煤炭、镍、铜、黄金和锡等大宗商品的矿产资源使用费,有关部门表示,这一提议旨在改进行业治理。印尼矿业协会的执行董事Hendra Sinadia表示:“提高矿产资源使用费将增加企业负担,并可能影响生产和投资计划。”他表示:“我们要求政府重新考虑提高资源使用费的计划,特别是考虑到近年来采矿业的国家收入已经超过了目标。”(文华财经)

2、【Nickel Asia与DMCI矿业公司宣布成立合资企业以开发该国镍矿】据GOV PH报道,菲律宾参议院议长埃斯库德罗周四表示,Nickel Asia Corporation与DMCI矿业公司宣布成立合资企业,在菲律宾开发镍加工厂,这是提升该国矿产价值链的“里程碑式跨越”。根据协议,两家公司于3月4日签署谅解备忘录,计划利用镍业公司在镍加工与勘探领域的专长,结合DMCI矿业的工程建设优势,共同探索镍加工厂的开发可行性。双方将在未来两至三年内完成技术选型、厂址确定,并通过联合勘探确保稳定的镍矿供应(需获得许可审批)。此外,他们还将探讨成立合资实体的股权结构,以开发和运营该设施。(金属矿产)

3、【沙特启动2.5万平方公里矿产勘探许可招标 涉金银铜锌等矿藏】沙特启动矿产勘探许可招标,涉及利雅得与麦地那地区三个勘探带,总面积24946平方公里,富含金、铜、银、锌、镍等矿产;这是沙特2025年开放超五万平方公里矿产勘探许可计划的一部分,旨在释放估值高达2.48万亿美元的矿产潜力。(新浪财经)

4、【PT Ifishdeco将在2025-2026年期间提高镍矿产量】镍矿开采公司PT Ifishdeco公司董事Iwan Luison周三称,其目标是在2025年增加镍矿产量达到224万吨,预计2026年将增至229万吨。该公司还计划收购新的镍矿。目前,Ifishdeco在东南苏拉威西省Tinanggea拥有一个采矿区,总特许权面积为2580公顷,其中作业/生产工作区为800公顷。此外,其子公司PT Patrindo Jaya Makmur控制着苏拉威西东南部北科拉卡的500公顷矿区,PT Hangtian Nur Cahaya也在南科纳威拥有47.7公顷的矿区。(印尼商业邮报)

5、【甘肃:到2030年底冶金有色产业链招商引资526亿元】《甘肃省打造东中部产业向西转移重要承接地行动方案》提出,2025年重点围绕铝基、镍基、铜基、锌基材料和特种钢等,积极引进精深加工和固废综合利用企业。全年冶金有色产业链招商到位资金262亿元。到2030年底,冶金有色产业链招商引资到位资金526亿元。(甘肃省统计局)

6、【近期印尼政府对PNBP(非税国家收入)提出相关调整建议】据调研了解,近期印尼政府对PNBP(非税国家收入)提出相关调整建议。其中镍产业链方面,印尼政府提议镍矿税率从固定的10%,改为14%-19%,按HMA价格浮动调整;镍铁税率从固定2%调整为5%-7%,按照HMA价格浮动调整;镍锍税率从固定2%调整为4.5%-6.5%,按照HMA价格浮动调整,并取消windfall tax(暴利税)。24年3月APNI曾就修改印尼镍产品资源税相关提案进行市场调研,近日印尼能矿部再提此修订案,建议落地但并无政策细节,目前该法案修订案仍未下定论。(Mysteel)

工业品组:

吴仲楠

F03131472

关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:

要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。

第二是要提升魄力格局:

利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。

第三是要树立求真精神:

以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

混沌天成研究院

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