把握低估值修复与政策红利主线lg...

近期A股市场震荡上行，上周五上证指数创年内新高。中信一级行业中，食品饮料、煤炭、有色金属、非银行金融板块周度涨幅靠前；计算机、电子、机械板块周度跌幅靠前。IC/IH、IM/IH比价稍有下降，分别为2.22、2.39。基差方面，截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-1.60%、-0.76%、-2.58%和-11.70%。

国内经济数据显示春节后复工复产偏慢，2月CPI同比下滑0.7%，剔除春节错位影响后微涨0.1%，不及市场预期，显示消费修复力度仍不足。1—2月人民币贷款增加6.14万亿元，社融增量9.29万亿元，信贷投放力度加大，但居民中长期贷款增速放缓，表明房地产需求修复仍需时间。从数据看，当前经济修复仍较温和，政策发力仍为市场核心驱动。

近日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，部署了八方面重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。关于资本市场，《提振消费专项行动方案》提出拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为。

当前市场正处于指数突破后的风格轮动窗口，政策落地与资金入市的共振效应将进一步强化市场信心。从资金层面看，政策明确加快打通中长期资金入市堵点，为市场引入源头活水。从政策效果看，险资等中长期资金随上市公司年报的逐渐披露陆续出现在十大流通股东列表中，对市场情绪有一定提振且对股指有较强支撑。这类资金偏好低估值、高股息资产，与当前市场由高向低切换的风格高度契合。同时，强化央企国企市值管理的要求，与国务院国资委“一利五率”考核相呼应，建筑、能源等低估值央企有望通过分红回购、资产注入实现价值重估，“中特估”主题或迎来二次启动契机。

政策与市场趋势的联动效应同样值得关注。当前消费复苏与资本市场形成了正向循环：消费刺激政策提振企业盈利预期→股市上涨增加居民财产性收入→进一步释放消费潜力。这一逻辑在有色金属、食品饮料等顺周期板块中已初步显现，铜铝价格与股价联动上涨，白酒龙头企业获险资加仓。而“稳住股市”的顶层设计，通过“国家队”托底、打击恶意做空等机制，为市场突破后的上行趋势提供了安全垫。

总之，政策通过制度重构夯实了市场长期健康发展的基础。短期看，金融、消费、“中特估”等或引领反弹行情，中长期看，居民财富向权益市场迁移的趋势将催生“慢牛”格局。当前需重点关注险资增配节奏、央企市值管理方案落地等，同时警惕关税政策升级等外部风险。在政策与市场的共同推动下，A股有望延续“权重搭台、结构唱戏”的行情特征，投资者可把握低估值修复与政策红利主线。

策略方面，近期上市公司年报开始公布，从已公布的数据看，大部分企业年报数据较上年有一定改善。短线看，上周五上证指数突破3300~3400点震荡区间，创年内新高，投资者可择机做多IF、IH。上证指数可能形成短期持续上涨趋势，套利策略可以观望为主。近日期指近月合约基差波动较大，且贴水幅度较深，从年化基差率看，季月合约性价比较高，空头套保可考虑季月合约。（作者单位：中信建投期货）