甲醇 短期下方存在支撑lg...

受低库存和进口减少影响，主流区甲醇价格拉涨。太仓港口现货价格上调32元至2725元/吨；西北陕西产地甲醇价格持平于2245元/吨；CFR中国甲醇报价为302.5美元/吨，环比持平。

产量同比仍偏高

国内甲醇生产工艺以煤和天然气为主。据统计，2024年全国甲醇产能为11256万吨，其中煤制甲醇产能占比80%，天然气制甲醇产能占比8.2%，焦炉气制甲醇产能占比约11%。截至3月21日，国内主流煤制工艺甲醇开工率为94.04%，环比下降1.5个百分点，同比增加3.2个百分点；天然气制甲醇开工率为68.8%，环比增加2.2个百分点，同比下降1.2个百分点。

2025年3月，甲醇价格表现为区间震荡，价格下方支撑较强。今年春检启动较早，开工率自2月中旬高位回落。截至3月21日，国内甲醇开工率回落至85%附近，已连续7周下降，春检利好逐渐兑现，但同比仍偏高。海外甲醇装置方面，上周伊朗两套共计330万吨装置重启，剩余装置预计本周陆续重启。3月全月伊朗发运量预计达45万吨，非伊朗装置3月发船量回升至40万吨，预计4月我国进口量在85万吨左右。

港口和内地大幅去库

我国甲醇市场供应较为充裕，经历了前些年的产能投放周期后，产量逐步趋于稳定，但每年春检和秋检仍会对供应产生影响。同时，我国也是全球最大的甲醇消费国，其中烯烃需求占比较高，装置经济性值得重点关注。每年我国仍需进口部分甲醇，中东是我国最大的甲醇进口来源地。每年12月至次年1月是海外生产装置限气期，会阶段性造成进口缩量，加之中东地缘冲突不断，也会对运输端形成干扰。

截至3月21日当周，甲醇港口库存下降至80万吨，预计4月或进一步下降至65万~70万吨，对近月价格形成支撑。据海关数据，甲醇2月进口量降至同期低位，3月或继续维持在53万吨低位水平。3—4月，在伊朗装置陆续重启预期和进口利润回升影响下，叠加非伊装置回归，预计4月进口量将回升至85万吨左右。

此外，最新数据显示，内地甲醇企业库存水平降至34万吨低位，厂家报价坚挺，主流区域煤制价格利润回升较快，在产业链中估值偏高。

传统下游开工提升有限

3月，甲醇下游行业受利润影响，传统下游开工回升不及预期。截至3月21日，西北甲醇企业签单量为6.68万吨，环比增加0.34万吨；样本甲醇企业订单待发量为24.99万吨，较上期减少0.61万吨。烯烃开工率为89.31%，环比下降1.49个百分点；二甲醚开工率为7.31%，环比下降1.2个百分点；甲烷氯化物开工率为77.66%，环比下降3.91个百分点；醋酸开工率为87.83%，环比上升5.25个百分点；甲醛开工率为48.69%，环比下降0.03个百分点。甲醇企业预收订单相比2月中上旬出现一定程度下滑，同比也有所减少。在“金三银四”传统旺季下，工业需求成色仍需重点观察。

图为甲醇开工率走势

原料煤方面，目前主流区域陕西榆林煤价整体延续涨势，少数煤矿价格下跌。鄂尔多斯化工煤需求稳定，部分地区铁路运费优惠较大，性价比高的煤矿站台发运需求好转，库存偏低，价格较为坚挺。但贸易商谨慎观望，价差持续推涨难度较大。港口市场交投氛围回归冷清，补货暂时告一段落，下游对价格接受程度一般，部分煤种围绕指数下浮成交。目前港口锚地船舶仍处于低位水平，高库存下，港口疏港压力较大，价格缺乏有力支撑。整体来看，甲醇各工艺企业利润仍在修复中。

短期来看，供应方面，甲醇开工率高位回落，但仍高于往年同期水平。库存方面，甲醇港口库存连续7周下降，主要因为前期海外装置检修超预期，内地甲醇工厂库存绝对值也处于历史同期低位。需求方面，下游受利润持续压缩影响，开工回升力度有限，整体工业需求表现不温不火。期货价格受宏观和情绪面影响波动幅度较大，目前主力合约贴水现货140元左右。由于进口预期较强，港口累库时间预计延后至4月中下旬，对近月合约影响相对有限，甲醇下方存在一定支撑，投资者可选择在2650元/吨附近卖出虚值看涨期权。

中长期来看，我国甲醇产量保持稳定增长，明后年国内新增甲醇项目多为一体化装置，实际增产幅度或有限。预计2025年甲醇下游中醋酸、MTBE和BDO计划产能较多，而烯烃大装置多配套甲醇产能。理论上看，明年国内甲醇需求增速大于供给增速（4.7%＞4%），预测国内甲醇供需略平衡。后期需重点关注海外进口量的影响和下游投产进度。（作者单位：格林大华期货）