尿素 农业需求亮眼lg...

目前国内处于农业需求旺季，需求增长高于纸面数据，行情走高亦在情理之中。不过，当前价格已经反弹较多，农业需求或较难支撑价格进一步上行。

农业需求无法轻视

2025年春耕以来，农业需求表现亮眼。根据市场一线的反馈，实际农业需求好于预期，下游备货积极性较高，尿素价格下跌时，价格下跌过快的企业收单好转明显。

从粮食与耕地的数据看，我们可以发现几个特点：

一是耕地面积从2021年开始止跌回升。虽然增长的绝对数量偏低，但由于耕地政策执行力度更大，过去种植其他作物的耕地重新种植粮食，实际耕地增量或好于纸面数据，这从粮食播种面积增速快于耕地面积增速可以得以印证。

二是粮食单产稳步提升。我们在调研中发现，高标准农田建设推广的密植、滴灌等技术，减少了施肥所需要的劳动力成本，使得施肥可以根据农作物生长阶段实施，而不再受制于人工不足。单产提升基于化肥施用量的提升，同时新疆等边疆地区耕地的快速增长也提高了化肥在单位面积耕地中的用量。

三是玉米等高氮肥需求作物的播种面积增长明显。2024年，玉米单产较2017年提升8.2%。根据农产品收益资料汇编数据，单位土地面积种植玉米所需尿素要比稻谷多10%左右，以100万公顷的土地由稻谷转种玉米计算，将带来1.63万吨的尿素施用增量。

表为粮食与耕地数据

表为主要谷物数据

从下游复合肥的开工率和企业库存来看，春耕以来，复合肥需求旺盛，去库迅速，量价齐升，企业开工率快速提升至旺季水平。

出口或有“替身”

2024年6月以来，出口法检政策严格，限制了尿素出口。2024年全年尿素出口仅24.7万吨，较2023年的424万吨锐减。一方面，中国减少出口限制了国际尿素供应；另一方面，国际天然气价格不断上涨推高了国际尿素的生产成本。

图为尿素（小颗粒）出口利润

2021年10月以来，法检政策限制了尿素出口，但硫酸铵并未在法检目录中，在2022年国际氮肥价格居高不下之时，硫酸铵出口数量大幅增长，价格涨幅显著超过尿素。同样的情况近期再度显现，硫酸铵价格快速走高，显示国际需求旺盛。

虽然当前尿素出口政策仍无确切的放开消息，但在超过1000元/吨的出口利润之下，下游贸易商对出口的想象空间不断强化。类比2022年的情况，即使当时基本面偏宽松，但由于内外价差过大，国内价格也一直维持在较高位置。

图为中国硫酸铵月度累计出口量

需求强于纸面数据

国内供过于求比较明确,但阶段性农业需求爆发带来的短期供应紧张仍需注意。出口潜在利润较高，虽然尿素出口受限，但或有出口“替身”带来意料之外的需求。综合来看，由于需求强于纸面数据，尿素不宜仅依据高产量而过分看空，但当前价格反弹较多，若后续出口没有实质性放开，上涨或较难持续。（作者单位：紫金天风期货）