警惕化工板块下行风险lg...

清明假期期间，国际原油价格破位下行。分析人士表示，欧美原油市场重挫主要源于两个方面：一是特朗普政府“对等关税”措施超预期，部分国家迅速宣布反制，全球贸易摩擦升级，市场不确定性大幅增加；二是OPEC+公布的5月增产计划大超预期，加剧了市场的供应担忧。

方正中期期货研究院产业研究中心负责人夏聪聪表示，特朗普宣布实施“对等关税”后，我国第一时间宣布反制措施，欧盟也明确表示将采取报复行动。贸易摩擦升级使全球经济衰退风险上升，石油消费面临冲击。

广发期货能化首席分析师张晓珍表示，2024年中国从美国进口的能源化工品主要集中在乙烷、丙烷、聚乙烯、乙二醇、EVA、天然气及原油等，特别是丙烷、乙烷及其衍生品。“如果我国对原产于美国的进口商品加征34%关税，可能导致乙烷进口成本增加或进口量下降，进而使下游衍生品生产成本提高，甚至供应收缩，将对我国化工产业链造成较大影响。”她说。

相关数据显示，2025年1—2月中国原油进口总量为8385万吨，同比下降5.04%。其中，自美国进口原油107万吨，占比1.3% ，与去年同期相比明显下降，同时，我国加大了澳大利亚、俄罗斯等国能源产品的采购力度。

“中国自美国的原油进口占中国原油进口总量的比例极小，因此关税政策对中国原油供给影响较小。”夏聪聪表示，尽管贸易摩擦不断，但我国原油供应受到的直接冲击有限，这得益于我国多元化的原油进口渠道和庞大的市场体量。

分析人士表示，目前看，一方面，国际油价大跌将考验化工品成本支撑，尤其是油品及芳烃相关品种；另一方面，中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，会使乙烷及其下游衍生品价格获得一定支撑。成本与价格的双重变化将重塑国内化工品市场竞争格局。

“我国的反制措施将对冲原油价格下跌对LPG的影响。”南华期货能化分析师戴一帆表示，在复杂的贸易环境和市场波动下，LPG市场定价逻辑和竞争态势将发生转变。

“4月OPEC+将按计划增产13.8万桶/日，但部分国家补偿性减产与增产形成对冲，而5月OPEC+计划增产41.4万桶/日，超市场预期。美国对伊朗、委内瑞拉的制裁加码，增强了非计划性供给减量的担忧。此外，二季度石油消费季节性恢复，但预计需求增量有限。”夏聪聪表示，短期受贸易摩擦升级影响，市场风险偏好下降，节后上期所原油价格有大幅下挫风险。原油市场走势充满不确定性，也给化工品市场带来了较大压力。“短期看，燃料油供需双弱，地缘因素将继续扰动高硫供给，低硫基本面偏弱，节后燃料油价格面临下行压力。”夏聪聪称。

新湖期货研究所副所长李明玉认为，美国关税政策给化工品带来了巨大的利空影响。一是下游制品出口受抑，挤压国内化工企业市场空间；二是OPEC增产，原油价格将继续大跌，进一步加大化工品市场成本压力和市场竞争。

此外，分析人士表示，中国对美反制将给部分化工品带来利多影响，预计LPG、PP、塑料和乙二醇等品种相对抗跌。