建议多IF的同时空IMlg...

受特朗普“对等关税”政策超预期影响，全球风险资产大幅受挫，市场避险情绪急剧升温。清明节假期后首个交易日，A股大幅下行，但在国内稳市“组合拳”的有力提振下，市场恐慌情绪得以缓解。次日，A股三大指数同步上扬，期指市场多数飘红，其中，IF、IH主力合约分别收涨2.59%和3.44%，IC主力合约收涨0.66%，IM主力合约收跌1.65%。

美关税政策为谈判预留空间

4月2日，特朗普签署行政令，自美东时间4月5日起，对所有国家征收10%的基准关税，并针对与美国存在较大贸易逆差的国家征收更高幅度的“对等关税”。其中，对中国征收34%的“对等关税”，于美东时间4月9日生效。不过，钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不在“对等关税”征收范围内。同时，符合美墨加贸易协定（USMCA）的加拿大和墨西哥商品继续享受关税豁免。截至目前，2025年美国对华加征关税累计幅度已达54%，加上原有的基础关税，美国对华整体关税已攀升至65.7%。

从行业层面来看，家具、计算机电子、服装和纺织、机械设备、汽车整车及其零部件等行业对美国市场依赖度较高，2024年这些行业对美出口占中国出口份额的比重均超过10%。随着特朗普对华关税政策的落地，以及通过对东盟、墨西哥等国加征较高关税提高转口贸易难度，预计上述行业对美出口将面临一定压力。

尽管特朗普宣称不考虑暂停“对等关税”，但该政策全面执行难度较大，为后续中美贸易谈判预留了一定空间。2024年，美国自宣布实施“对等关税”的29个国家和地区的进口额占其总进口额的63%。以2024年美国进口额占比作为权重测算，美国进口关税税率平均上升21.4%，这将显著增加美国输入性通胀压力。根据美国彼得森研究所的研究，“对等关税”将使美国通胀率上升1.5个百分点，且新关税政策实施后美国很难避免经济衰退，全球经济增长至少放缓1个百分点。此外，特朗普政府内部的分歧也在加大。4月7日，得克萨斯州共和党籍联邦参议员克鲁兹透露，白宫内部对下一步行动出现了“一场非常激烈的辩论”。

面对特朗普的关税大棒，各个国家和地区的应对措施主要分为两类：一类是以谈判为主，如英国、以色列、印度、柬埔寨等国，通过减收对美关税来应对；另一类是以反制为主，如中国已对美国进行三轮关税反制，涉及能源、农产品等领域，如欧盟提议对一系列美国进口商品征收25%的关税，该关税计划自5月16日起生效。后续需密切关注特朗普关税政策及贸易谈判情况，若全球贸易摩擦持续升级，则将进一步拖累全球经济。

稳市“组合拳”提振市场信心

面对节后首个交易日的大幅波动，4月7日《人民日报》发表评论员文章指出，货币政策方面，降准、降息等工具已预留充分调整空间，随时可出台相关政策；财政政策方面，明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等仍有进一步扩张空间。为对冲关税政策对出口的负面影响，文章表示将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策。针对资本市场大幅波动，文章强调将以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台。

4月7日，中央汇金宣布再次增持ETF，并表示未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行，标志着其“类平准基金”功能正式确立。4月8日，央行表示将支持中央汇金加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足的再贷款支持，进一步明确了稳市机制建设。同日，金融监管总局发布通知，提高保险资金投资股市比例，优化保险资金资产配置，加大对资本市场和实体经济的支持力度。此外，A股再现回购、增持潮，仅4月8日当日，超20家上市公司发布回购计划或提速回购计划，且以央企、国企为主，进一步提振了市场信心。

市场展望

短期来看，特朗普关税政策及其反制措施的博弈仍将持续，加之进入财报季，市场风险难以明显降低，股指可能进入调整阶段。但考虑到稳市政策的托底作用，预计期指下行空间有限。由于短期市场风格偏向防御，IF、IH表现将强于IC、IM，操作上可考虑多IF空IM。后续需重点关注4月下旬重要会议释放的政策信号。（作者单位：福能期货）