能化重心继续下移-2025年4月9日申银万国期货每日收盘评论

2025-04-10 09:08:04

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国总统特朗普发表讲话称，美国将对药品征收关税。特朗普表示，美国并不生产自己的药品和其他改善健康的产品。美国支付药品的价格往往比有药品生产的国家高出很多倍。特朗普认为，一旦对药品征收关税，制药公司将在美国开设工厂，因为美国是“最大的市场”。

2）国内新闻

国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。白皮书除前言、结束语外共分为六个部分，分别是中美经贸关系的本质是互利共赢；中方认真履行中美第一阶段经贸协议；美方违反中美第一阶段经贸协议有关义务；中国践行自由贸易理念，认真遵守世界贸易组织规则；单边主义、保护主义损害双边经贸关系发展；中美可以通过平等对话、互利合作解决经贸分歧。

3）行业新闻

世界黄金协会（WGC）公布的数据显示，2025年第一季度实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）流入226.5吨，价值211亿美元，是自2022年第一季度以来的最大流入量。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指：股指继续大幅反弹，从央行、金融监管总局、国资委等多部门密集部署，到中央汇金公司积极发挥类“平准基金”作用，再到全国社保基金理事会、国有资本运营公司、央国企集团、保险机构、上市公司“真金白银”实施增持、回购，4月7日以来的稳市“组合拳”快速出手、协调发力，向市场传递了“稳住股市”的强烈信号，市场信心被大幅提振，国防军工板块领涨，银行板块领跌，全市成交额1.74万亿元，其中IH2504上涨1.50%，IF2504上涨1.77%，IC2504上涨2.98%，IM2504上涨3.33%。资金方面，4月8日融资余额减少386.17亿元至18053.76亿元。从当前走势来看，A股抗住了对等关税带来的下行压力，隐含波动率也明显回落，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主。

【国债】

国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.65%。央行公开市场操作净回笼1110亿元，Shibor短端品种多数下行，资金利率维持在1.7%左右。美国宣布对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，市场预期美国陷入滞涨可能性加大，美债收益率回升。国内3月份制造业PMI均连续2个月回升，财政部表示2025年财政政策要更加积极，发行特别国债5000亿元补充大行资本落地。随着海外不利影响加深，全球经济衰退担忧增强，资本市场波动加大，市场对于接下来出台相关政策预期增强，央行也会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，加大货币政策调控强度，不排除择机降准降息的可能，预计将继续支撑国债期货价格，操作上建议做多为主，注意控制风险。

能化

【原油】

原油：原油下跌4.9%。特朗普威胁称如果中国不取消34%的报复性关税，将对中国商品额外加征50%的关税。中国商务部表示，中国 "将奉陪到底"。特朗普的关税政策加剧了人们对全球经济衰退的担忧。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外减少，同期美国汽油库存增加而馏分油库存减少。截止2025年4月4日当周，美国商业原油库存减少105.7万桶；同期美国汽油库存增加20.7万桶；馏分油库存减少184.4万桶。库欣地区原油库存增加63.6万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.55%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.35%，环比下降0.61个百分点。截至3月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.41%，环比下降1.03个百分点，较去年同期下降0.91个百分点。进口船货到港量较少，沿海整体甲醇库存延续下降。截至3月27日，沿海地区甲醇库存在85.5万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比3月20日下降3.9万吨，跌幅为4.36%，同比上升54.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月28日至4月13日中国进口船货到港量在36.35万-37万吨。甲醇短期偏多为主。

【橡胶】

橡胶：周三RU主力继续下跌，关税仍是市场关注焦点，美国关税影响下，市场对未来需求预期仍然不佳。国内产区气候较好，云南产区逐步开割，泰国减产季，供给端影响弱化，原料存在一定支撑。青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显，美关税政策影响短期预计仍有延续，对原料端不利，中长期终端消费的变化路径存在不确定性，消费端分析逻辑可能发生改变，需要持续关注市场政策变化。天胶走势预计持续偏弱。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：周三，玻璃期货探底回升受阴，市场情绪仍有分歧，商品普遍受到关税冲击导致的对于内需消费的观望情绪主导。玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。周三，纯碱期货盘中探底回升。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。目前关税冲击，全球商品需求受到影响，外盘期货价格表现负面居多。对于我国的建材品种的玻璃纯碱而言，此刻内需消费处于一个非常重要的支撑阶段。后市关注内需逐步兑现对于现货的支撑。

【聚烯烃】

聚烯烃：周三聚烯烃宽幅震荡表现偏弱。线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。受到美国加征关税以及原油供给端增加的影响，国际原油价格大幅回落。开盘对于聚烯烃存在较为明显的压力。因为对于炼化环节的聚烯烃而言，一方面原油因OPEC供给增加压制油价，化工品成本下降对于油制品种的生产利润修复有帮助。另一方面，关税的加征对于pdh工艺的pp成本会构成一定的增加。同时，加征关税也不利于全球商品终端需求，化工产业品种需求也会受到直接影响。展望后市，短期受到市场冲击在所难免，除了关注成本端的波动之外，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。

【PTA】

PTA：PTA期货价格收至4110/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着关税逐步来临，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格维持弱势。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期货价格收至4059元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇依然面临压力。

黑色

【煤焦】

煤焦：日内双焦主力合约期价探底回升。焦煤现货价格止跌回升，焦炭首轮提涨开启。产区安全检查扰动、焦煤产量水平小幅下滑，但矿端开采利润仍存、后市产量仍存抬升空间。下游补库积极性提升，焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续，但上游库存逐渐消化，焦炭产量低位回升。近期铁水增产加速，但终端用钢需求的表现仍显疲态，钢厂利润水平不高、后市铁水产量进一步增长的空间不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，在下游需求回升的支撑下、双焦估值存在向上的修复空间，关注上游库存的消化情况。

【铁合金】

铁合金：今日双硅主力合约期价探底回升。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐走弱、锰硅成本支撑力度有所松动，宁夏电价下调2分、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的表现仍显疲态，但近期成材增产速度加快，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存，需持续关注厂家停减产动向。综合来看，需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强，关注终端用钢需求的旺季成色以及市场库存的消化情况。

金属

【贵金属】

贵金属：金银企稳反弹，9号关税落地担忧情绪继续激发市场避险。此前特朗普所谓“对等关税”把金银等贵金属排除在关税之外，令由持续性的价差套利导致的现货挤兑缓解，呈现价格的回补。此外市场进一步计价衰退逻辑，全球动荡加剧。而面对更加严峻的通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，目前市场仍然难以对特朗普未来的政策形成较为明确的一致性预期，市场恐慌情绪蔓延背景下呈现资产的普跌，造成一定的流动性冲击，有较大工业需求、受市场情绪影响较大的白银呈现大幅下挫，黄金也从高位出现一定程度回落。后续市场的主要指引来自于市场形成对特朗普关税政策更为明确的预期、各国的政策反制/谈判走向、美国经济是否会显露更多实质性的衰退信号、美联储政策指引能否有效对冲关税负面影响等，警惕短期内呈现衰退叙事的进一步升温，黄金整体维持强势。

【铝】

铝：今日沪铝收跌2.1%，关税落地，有色板块情绪较悲观。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到全球避险情绪升温，短期内铝价或震荡偏弱运行。

【镍】

镍：今日沪镍收跌0.21%，镍矿供应存在不确定性，且纯镍较硫酸镍贴水拉大，导致镍价下方空间或较为有限。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。

农产品

【油脂】

油脂：今日油脂偏弱运行。在原油大幅下跌以及关税超预期的拖累下大幅走弱，并且东南亚产地预计库存将出现拐点。据SGS数据显示，预计马来西亚3月1-31日棕榈油出口量增加6.3%；根据SPPOMA数据显示，2025年3月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加12.44%。产地产量恢复，预计库存将出现回升。根据路透社预计马来西亚2025年3月棕榈油库存为156万吨，环比2月份增长3%；产量预计为131万吨，比2月份增长10.3%；出口量预计为102万吨，比2月份增长2%。因此在基本面预期偏空及宏观利空情绪下，预计粕强油弱的格局将延续。

【蛋白粕】

蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，菜粕小幅走弱。中美贸易关税争端升级，美豆出口前景走弱，使得美豆期价走弱。而关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。

航运指数

【集运欧线】

集运欧线：EC低开震荡，06合约收于1704.7点，下跌6.57%。4月上半月多数船司运价延续3月底报价，下半月出现小幅提涨，4月运价倾向企稳，第16周大柜均价为2300美元左右。部分船司5月线上报价公布，大柜报价在2337-4545美元之间，5月船司周均投放运力超过30万TEU，各船司提涨力度不一。市场本对即将到来的二季度传统旺季存有预期，但在高额关税的不确定性影响下，存在这样一种可能，目前欧线运价对于船司而言仍有利润，面对后续大概率的需求回落，船司可能会开启降价博弈以保住更多的利润，而非博弈接下来的旺季需求，旺季预期节点后移甚至预期差降为零，预计短期EC延续偏弱格局，关注后续船司对于运力的调控及5月船司提涨进展。

当日主要品种涨跌情况

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