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双焦延续弱势
一、行情回顾
本周双焦震荡下行，价格重心下移，焦煤方面，国内煤矿复工复产增加供应，中蒙边境口岸焦煤供应季节性上升，蒙煤口岸库存高企，焦煤供应增加，焦炭方面，钢厂的复产推动铁水产量回升，对焦炭刚需增强，但钢材终端实际需求较为疲软，焦炭供大于求的局面仍存，双焦有望继续弱稳震荡。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润100.75元/吨，前值114.5元/吨，本周铁水产量240.22万吨，前值238.73万万吨，产量提高1.49万吨，环比提高0.62%，本周铁水产量环比继续回升，终端需求有所好转，对焦炭刚需增强。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量112.25万吨，前值112.1万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，前值47.38万吨，产量环比提高0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量64.84万吨，前值64.83吨，环比提高0.01%，钢厂的复产推动铁水产量回升，焦化厂目前开工率有小幅回升，生产积极性有所提高，供应环小幅增加。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1008.38万吨，上周1007.47万吨，其中247家钢厂焦炭库存667.99万吨，前值672.87万吨，环比降低0.73%，焦化厂小幅增产的情况下，焦企库存整体仍维持在相对高位，焦炭供强需弱格局仍存。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量52.855万吨，上周51.82万吨，产量增加1.04万吨，环比提高2%。本周开工率62.7%，上周60.77%，环比提高3.18%，终端需求拖累，开工率和产量环比提高，本周焦煤供应继续回升，整体供应依旧宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2429.75万吨，前值2408.36万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为779.63万吨，环比提高1.31%，独立焦化企业炼焦煤库存965.69万吨，环比提高1.48%，精煤库存335.51万吨，环比降低1.22%，港口炼焦煤库存348.92万吨，环比提高0.39%，终端需求拖累，焦煤整体库存有望继续累库。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周铁水产量环比继续回升，钢厂的复产推动铁水产量回升，对焦炭刚需增强，本周焦化厂目前开工率有小幅回升，生产积极性有所提高，但利润的下探使得焦企提产受阻，短期内钢焦持续博弈下焦炭提涨仍有落地的可能性，但后续涨幅可能有限。焦煤方面，中蒙边境口岸的焦煤供应环比季节性上升，焦化厂库存增加，焦煤供应趋于宽松，预计短期双焦有望继续震荡偏弱，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-04-13
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