金新农：公司有少许生猪期货套保合约 风险可控

Elaine

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2024年9月24日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪日报2024-09-24 一.市场观点 昨日期现一致大跌。现货端，周末至昨日连连续大跌，跌至17.89元/kg，环比跌幅1.18%，相比上周五跌幅3.92%。期货方面，主力合约LH2411昨日下跌2.7%至17295元/吨。 供给方面，昨日整体还是维持周末前的出栏节奏，各方出栏意愿强，出栏速度快，均重方面依旧处于高位运行状态，供给端压力没有任何缓解。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年9月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为238847头，较上周五增0.32%，规模场整体多降价走量，部分市场二育入场分担供给压力，全国整体出栏量微增。 需求端，昨日屠宰量小幅微增，节后需求惯性大幅回落后，屠企宰量处于一个缓慢恢复的阶段。 盘面上，由于周末现货出现连续大跌，导致期现情绪一致化出现恐慌，主力合约低开低走，破位下行。 总得来说，我们在周报中分析过目前基本面短期没有改善的局面，但周末现货跌幅较大，周一盘面回调较多，预计明日的全国猪价或大部止跌，局部偏强。 操作上，目前既主力合约已一定程度破位，而短

【农产品早评】生猪加速下跌

当日主要新闻关注 1）国际新闻 今日（9月20日）午间公布的利率决议中，日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，日本经济可能实现高于潜力的增长，核心CPI同比涨幅近期一直在2.5%~3%区间，但适度调升通胀预期，预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经济和通胀的影响，经济活动和价格的不确定性仍然很高。 2）国内新闻 9月20日，人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，维持上期报价不变。 3）行业新闻 9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见发布。实施意见从健全优化提升首都功能体制机制、深入推进民生领域改革、构建超大城市现代化治理体系、完善城乡区域协调发展体制机制等13方面提出改革任务，并表示到2029年新中国成立80周年时，完成本实施意见提出的改革任务。 品种日度观点汇

股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储2020年3月以来首次降息。美联储货币政策委员会委员们以11-1的投票比例通过此次利率决定，仅有米歇尔·鲍曼支持降息25个基点。点阵图预期的今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%，明年、即2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，降幅为75个基点，后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，降幅25个基点。 2）国内新闻 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能。 3）行业新闻 据商务部，中秋假期，全国累计收到汽车以旧换新补贴申请超104万份，带动新车销售额约1300亿

联储降息，股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2024年9月20日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 2024-09-20 一.市场观点 现货仍未企稳，现货价格昨日跌幅-0.37%，至18.77元/kg。主力合约低开高走，收涨1.14%，达到17780元/吨。 生猪的主要矛盾仍在供给端，9月生猪出栏显著增加同时宰后体重同比提升，使得供给压力凸显。昨日养殖端出栏有所增量，整体交投一般，前期的大猪消化速度较快，部分地区存在节前降重出栏，导致整体出栏均重下移。 需求端，节前宰量的激增和节后的骤减都在预期内，也相对吻合历年的变化规律。需注意，国庆的节前备货将带来9月底的屠宰量再次激增。 总的来说，短期，9月供给压力尚村存，需等待国庆节前集中释放，现货仍未企稳，本周现货将继续偏弱运行。操作上，主力合约处于短期震荡的区间，17700附近存在强支撑，而向上突破暂时还没有充分的理由。目前贴水仍较大，若想低位抄底博弈基差修复，需等待现货企稳，重点观察月末国庆节前的备货需求。 二.消息与数据 1.机构观点：短期行情僵持难有明显利好刺激，生猪价格走势本周偏弱震荡盘整。本周全国生猪出栏均价在 18.99 元/公斤，较上周下跌

【农产品早评】苹果：交割博弈加剧，近月合约大涨

当日主要新闻关注 1）国际新闻 北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议。市场预期美联储将在此次会议上宣布降息，分歧在于降息幅度是25个基点还是50个基点。虽然上周五以来市场对50个基点的降息预期不断升温，但考虑到美国经济基本面因素，美联储以25个基点的步伐开启此轮降息周期的可能性依然较高。 2）国内新闻 中证报头版刊文称，近期人民银行释放出降准还有空间的积极信号。业内专家表示，后续人民银行将继续坚持支持性货币政策，更加有力支持经济高质量发展。为更好保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性，货币政策或加大逆周期调节力度，新一次降准料大概率在今年内落地。 3）行业新闻 今年中秋虽然夹在暑期与国庆长假之间的“出游淡季”，但预订量仍超年内其他为期3天的小长假。飞猪数据显示，今年中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。其中，境内游人均预订量比端午假期增长5%，出境游人均预订量与端午假期基本持平。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指反弹为主，中小板块仍然偏弱，全市成交额0.48万亿元。资金方面，

降息幅度悬而未决，工业品仍然弱势-2024年9月18日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2024年9月19日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 2024-09-19 一.市场观点 市场表现上，昨日为节后第一天，节日期间现货均价由19.23元/kg跌至18.84元/kg, 环比跌幅2.03%。主力2411合约午盘跌幅较大，尾盘小幅回升，最后收跌1.18%。 供给端，9月生猪出栏显著增加同时宰后体重同比提升，使得供给压力凸显。目前连续的跌价引起了一定的抗价惜售情绪，二育进场动作有所增加。 需求端，屠宰方面因节前的备货需求上周涨幅较大，节后大幅回落，节后需求差，屠企计划偏少，采购顺畅，短期市场保持偏弱态度。 总的来说，供大于求的基本面节后目前来看没有改善，计划出栏量的激增没有足够的预期需求支撑，预计本周现货将偏弱运行。主力合约目前破位运行，预计生猪期货延续震荡偏弱运行。 四季度是生猪需求端的旺季，较三季度需求有较大幅度提升，供给虽环比显著增幅，但同比仍处下滑状态，真正的博弈预计在10-12月，如果供需不能匹配，生猪或许还有最后一波上涨，密切关注价格下跌后的现货接受程度及二育表现。 二.消息与数据 1.机构观点：节后日出栏量骤减，预计后续按照计划出栏

【农产品早评】油脂大涨

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 2）国内新闻 为了深入贯彻落实党中央关于渐进式延迟法定退休年龄的决策部署，适应我国人口发展新形势，充分开发利用人力资源，根据宪法，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议决定：同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 3）行业新闻 国资收购存量商品房用作保障房，正在越来越多的城市铺开。据不完全统计，目前全国已有超过30多个城市发布征集房源的公告，超过60个城市表态支持国有企业收购存量商品房用作保障性住房。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：四大股指期货继续下跌，电力设备领跌，全市成交

欧央行降息，黄金创历史新高-2024年9月13日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 英国8月失业金申请人数为2.37万人，前值由13.5万人修正为10.23万人。8月失业率持平于4.7%。 2）国内新闻 据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。8月当月，中国出口同比增长8.4%，进口同比持平。 3）行业新闻 商务部新闻发言人就中欧电动汽车反补贴案有关问题答记者问表示，电动汽车反补贴案情况复杂、影响面广，中欧双方开展磋商达成一致，具有一定挑战。中方愿与欧方继续密切合作，争取早日达成符合双方共同利益、符合世贸规则的解决方案。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：四大股指期货继续下跌，食品饮料领跌，全市成交额0.52万亿元。资金方面，09月10日融资余额减少18.28亿元至13741.27亿元。9月以来A股整体走势仍然偏弱，尚未看到明显企稳迹象。央行表示要持续推动社会综合融资成本稳中有降，政策上对上市公司降低成本有支持。我们认为当前点位无需过度悲观，从估值

美联储降息在即，商品反弹有力-2024年9月12日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2024年9月13日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪2024-09-13 一.市场观点 昨日现货延续弱势，跌幅-0.76%，至19.48元/kg，而LH2411主力合约高开低走，跌至17655，跌幅-0.56%。 供给端，整体出栏普增。散户，二育猪源，规模场，都在节前加速出栏。根据涌益资讯的数据，本周出栏均重125.96kg，较上周降0.31kg，其中集团猪场121.3kg，较上周增0.07kg；散户133.04kg，下降0.65kg。均重数据可以反应出目前出栏速度的加快，压栏意愿下降。 需求端，市场近日的需求端表现很显然不足以消化供给端的出栏量，随着屠宰量的上升，白条价格不断下滑，生猪现货价格持续回落。 整体来看，当前生猪供需双增，但供需匹配的结果是白条、生猪价格均不断下滑。面对屠宰量的上升，暂且通过降价来消化，现货暂未企稳，预计生猪价格延续震荡偏弱表现。操作上，鉴于基差处于较高水平，且10月以后需求季节性环比增加的幅度要强于9月环比提升的幅度，10月后的供需匹配程度仍需观察确认，且临近中秋节日，前期空单建议逐步减仓。结构上现货没有企稳 以前均维

【农产品早评】USDA小幅下调库存，美豆温和上涨

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 <p>金新农在互动平台表示，公司目前在期货套期保值业务上仅有少许的生猪期货套保合约，而且风险可控；公司饲料主要原材料玉米、豆粕在不考虑替代的情况之下约占饲料成本的80%以上，如果考虑一些替代，玉米和豆粕仍占饲料成本的60%以上。公司饲料油脂主要是使用豆油。</p>
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<p>金新农在互动平台表示，公司目前在期货套期保值业务上仅有少许的生猪期货套保合约，而且风险可控；公司饲料主要原材料玉米、豆粕在不考虑替代的情况之下约占饲料成本的80%以上，如果考虑一些替代，玉米和豆粕仍占饲料成本的60%以上。公司饲料油脂主要是使用豆油。</p>

金新农在互动平台表示，公司目前在期货套期保值业务上仅有少许的生猪期货套保合约，而且风险可控；公司饲料主要原材料玉米、豆粕在不考虑替代的情况之下约占饲料成本的80%以上，如果考虑一些替代，玉米和豆粕仍占饲料成本的60%以上。公司饲料油脂主要是使用豆油。

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