直播【能化早评】伊朗缓和局势升级担忧，原油涨势遇阻
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能化早评 | 2024年9月24日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日。供应端最重要变量仍然在下月初的OPEC+会议，目前数据显示俄罗斯海运原油出口仍在低位。以色列扩大对真主党袭击，但伊朗总统表示愿意和以色列缓和关系。
需求:美联储50bp降息落地，联储口径偏宽松。全球制造业PMI仍在继续收缩，暗示总需求仍在放缓。
库存端：截至2024年9月13日，EIA数据显示商业原油去库163万桶，汽油累库6.9万桶，馏分油累库12.5万桶。
观点：美国经济向乐观方向修正以及地缘升级带来油价的超跌反弹，但在中国需求增长放缓和OPEC增产背景下的大过剩预期目前还未扭转，因此油价反弹高度有限，利好出尽后或重新开始关注弱需求。
PTA/MEG
PX-PTA：内需悲观情绪主导，芳烃供应回升压制价格
供应端：PTA负荷下降至79.4%，PX开工回升至85%，目前供需偏过剩。
需求端：聚酯开工在88.6%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，但终端显示相比去年旺季不旺。
观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但中秋之后内需悲观情绪占据主导，聚酯原料仍然偏弱。
MEG：港口库存继续走低，继续下跌动力不足
供应端：国内开工在63.56%，继续下降，煤制EG开工已经下降至58.15%。目前国内供应已经明显下滑，进口仍然受限，供应转为偏紧。
需求端：聚酯开工在88.6%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，但终端显示相比去年旺季不旺。
库存端：截至9月23日，华东主港库存为55万吨，下降4.7万吨。
观点：EG国内供应回落，库存仍然偏低，继续下跌仍需看到原料端走弱或进口显著恢复。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1149元/吨，较上一交易日价格-34元/吨。近日华北市场整体出货尚可，下游适量补货，价格零星下调。华东市场部分企业成交重心下行，部分企业价格暂稳。华中市场为促进出货，原片企业成交重心延续下行。华南市场企业普遍下调4-5元，价格下滑明显，下游观望情绪较浓。周末贵州区域浮法玻璃价格下滑，周初开盘云贵川等区域价格跟跌；西北区域价格跟随华北下滑。东北地区浮法玻璃企业出厂价格下跌，自周末至今跌幅1-5元/重箱，下游刚需拿货。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格窄幅波动。当前，个别企业设备问题或减量，开工及产量有所调整。下游需求不温不火，原材料库存不高，节前月底补库。碱厂库存稳步提升，个别企业累库明显，大部分企业库存变化小。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：终端加工厂订单持续减少，远低于往年同期，验证需求走弱趋势，供需显过剩。传宏观政策支持，情绪有所转好，但玻璃供需面不支持上涨，仍建议逢高空。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周部分碱厂检修，产量大幅下降，季节性检修进入最后阶段，预期9月中旬整体检修逐步结束，虽然检修产量下降，但短期减产难以改变过剩格局，建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至9.19日，国内87.7%，环比升3%。海外开工69.2%，海外检修增多，中东运力至停车，近期伊朗缺氧至部分装置降负，10月进口压力下降。
需求端：截止9.19日，下游加权开工78.7%，降0.4%。其中MTO开工率在90.3%，降1%，沿海MTO全开，本周山东联泓停车影响。传统下游开工47.7%，升0.1个百分点，但传统开工仍低于往年4-5个百分点。
库存：截至9.18日，港口库存99.8减17万吨，主要因台风影响到港；工厂库存43.5万吨增0.4万吨，待发订单小幅下降。
观点：国内供应高位，需求端MTO开工高位，只待传统和燃烧需求回归带来去库。供需平衡看9、10月有去库预期，11、12月供高需弱压力。短期会因港口去库等因此有支撑，但中期核心因素煤炭四季度压力也大，需求端有走弱预期，煤化工的空配仍未结束；10月重点关注煤炭及宏观经济情况。因此预计两节前将维持反弹走势，而节后煤炭、需求双弱驱动将上升，预计震荡偏弱。
PP
PP日评：
供应端：截至9.19日，PP开工率降0.7个百分点至88%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至9.19日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工持稳至50.5%。
库存：石化聚烯烃库存81万吨，周末累库3.5万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP基本面看开工大幅回升后，虽然下游也持续改善，但中上游明显再次转累库；9月有备库及环比改善驱动支撑现货，而节后随着需求入淡季，基本面压力上升。而原油、宏观方面目前再次交易经济衰退倾向增大，预计震荡偏弱（PDH开工回升带来PP的供应过剩）。多空比再次持稳，但资金沉淀有上升趋势，仍有被空配倾向。
PE
LLDPE日评
供应端：截至9.19日PE开工率升1.5至89.5%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至9.19日下游制品平均开工率升0.6至43.2%。除包装膜外，农膜、管材等开工均上升，特别注塑上升明显。
库存：石化聚烯烃库存81万吨，周末累库3.5万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工边际改善，基本面9月存改善预期，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，远月因新投产及宏观预期，预计维持正套结构。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。多空比持稳，但资金沉淀仍持稳，仍有趋势下行倾向。
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