【农产品早评】苹果：交割逻辑弱化，近月合约暴跌lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为15.33元/kg，环比变化+0.59%。主力合约LH2501报价12740元/吨，环比+0.55%。

供给端，出于对冬至后猪价可能走跌的预期，养殖端保持出栏积极性，昨日整体猪源偏充沛，但大猪略有紧缺，肥标差再度走扩至0.53元/kg。

需求端，冬至前宰量达峰，腌腊需求旺盛，周末后冬至结束，屠宰明显缩量，终端订单亦走低，预计后续随时间递进消费旺季支撑将逐步减少。

盘面上，昨日全合约整体超跌反弹，近月涨幅甚猛，但基本面分析下昨日涨幅更多来自超跌后的情绪修复，或缺乏一定的持续性。

总的来说，四季度末尾，生猪供过于求仍明确，加之需求在冬至后年前将逐步减少对猪价的支撑，目前利好的点仅来源于大猪是略缺的，我们维持基本面明显偏空的看法不变，预计节后猪价将跌入新的区间运行。

技术上，单边博弈反弹的逻辑缺乏基本面支撑，建议观望且继续03-05反套的策略。

二.消息与数据

1.机构消息：供需利空 周末猪价持续下调。春节前出栏时间缩短，养殖端挺价意愿不高，出猪意愿较强，市场猪源供应充足。需求方面周末叠加冬至节气，但猪肉消费需求增幅不及预期，同时随着腌腊高峰期结束，整体市场消费支撑力度下滑。供需利空，猪价持续下滑为主。预判12月后期-1月份期间猪价继续偏弱的几率明显偏高， 更远看，推演数据显示2025年中国生猪综合养殖量将止降转增长，大猪年度出栏总量将继续增长，叠加年内玉米及豆粕价格虽然将继续处于低位但相比2024年存一定上涨空间。（饲料行业信息网）

2.机构消息：冬至后宰量先降后增，主要是冬至前部分剩货导致冬至后一天宰量下滑明显。但周末需求仍存，叠加毛猪价格回升，屠企宰量恢复。今日来看，省内屠宰水平较冬至前调整幅度不一，部分下滑3-5%左右，部分则基本持平。跟月初相比，单场宰量增幅10-30%不等，个别增幅超30%。（涌益咨询）

3.机构消息：11月份北方猪料销量差异化明显，东北地区猪料销量环比增加10%，主要表现为育肥料及仔猪料销量增加；山东地区部分饲料企业反馈猪料销量有增有减。南方猪料销量环比增加4%-6%，育肥料环比增加3%-4%，仔猪料环比增加1%-2%，母猪料基本持平。（涌益咨询）

4.财经新闻：新希望再添一家供港澳资质猪场 福建优质生猪首次供港。近日，在厦门及漳州海关督办组的现场指导下，一辆供港活猪专车从福建龙海新希望的售猪站发出，标志着新希望再添一家供港猪场。同时，这也是福建省的优质生猪首次陆运供港。(齐鲁晚报)

棕榈油：

夜盘棕榈油下跌0.36%，日盘棕榈油上涨0.54%。现货基差下跌，天津1038（-182）山东998（-142）江苏898（-142）广东778（-182）。

供给端：东南亚进入四季度季节性减产，供给端压力较小。

需求端：印尼B40将从2025年1月1日开始实施，对需求有提振作用。国内棕榈油 库存53.8万吨。

观点：东南亚棕榈油供需偏紧的基本面还未改变，国内进口利润倒挂仍然没有改善。等待棕榈油调整到位逢低做多。

菜油：

夜盘菜油上涨0.15%。日盘菜油下跌0.92%。现货基差稳定，广东95（1）广西-65（1）江苏85（1）福建55（1）。

供给端：国内四季度菜籽供应充足。全球菜籽减产，对菜系价格有底部支撑。

需求端：国内进入春节，消费出于季节旺季，国内菜油库存35.2万吨,减少0.76万吨。

观点：中加地缘关系紧张，全球菜籽减产，等待时机逢低做多。

豆油：

夜盘豆油上涨0.16%。日盘豆油上涨0.08%。豆油基差稳定，福建642（2）广东602（2）江苏452（2）山东362（-28）天津232（12）。

供给端：全球大豆供应过剩，豆油供应充足。

需求端：春节国内消费旺季，豆油库存开始去库存，国内豆油95.3万吨，环比减少1.1万吨。

观点：全球大豆宽松格局下，豆油价格承压，预计价格是三大油脂里面最弱的，处于底部震荡的节奏。

市场消息：

1. 马来西亚ITS出口数据，12月1-20日累计出口90万吨，环比减少8.1万吨，降幅8.3%。

2. 加拿大农业部下调25年菜籽结转库存125万吨。

3.  印尼设定2025年强制掺混生物柴油为1562万千升。

豆粕：

夜盘豆粕上涨0.11%。日盘豆粕下跌0.52%。现货基差上涨，广东264（7），江苏214（37），山东214（17），天津244（27）。

供给端：阿根廷未来两周降雨没有，气温偏高。阿根廷播种进度完成70%，高温将对生长不利。巴西大豆目前处于开花期，未来两周降雨偏多，对生长有利。总体南美仍然预期产量增加。全球大豆面临过剩状态。

需求端：截止上周豆粕库存53万吨，环比减少4万吨。进入春节饲料厂开始备货，豆粕库存下降对基差有支撑。

观点：近端临近春节备货，基差走强。供需格局上面仍然是全球大豆宽松的叙事。等待反弹到位逢高做空。

菜粕：

夜盘菜粕下跌0.26%。日盘菜粕下跌0.99%。菜粕基差上涨，华东-147（42），福建-107（12），广东-147（12），广西-167（22）。

供给端：四季度菜籽进口偏大，菜粕库存偏高。

需求端：四季度水产消费淡季，菜粕现货负基差运行帮助消化过剩库存。

观点：近端现货库存偏高，需求偏弱。远期有中加关系博弈价格底部有支撑。预计底部震荡。

市场消息：

1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷大豆完成播种76.6%。

2. Soybean & Corn Advisor：2025年度巴西大豆产量预测为1.7亿吨。

3. 阿根廷11月大豆压榨343万吨。

红枣：新疆产区灰枣收购尾声，剩余未售货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货15车，到货以等外干条、裂口、变形为主，货源供应充足价格小幅松动，加工厂成品出货持续，下游客商按需采购； 广东如意坊市场到货8车，超特价格12.80-13.30元/公斤，小幅下降0.20元/公斤，市场货源供应充足，早市成交1-2车；目前产区收购进入尾期，销区走货减弱，价格小幅下跌，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6350元/吨（+70），俄针5750元/吨（0）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4500元/吨（+50）；针阔叶浆价差1800元/吨（-30），现货市场情绪好转；生活用纸市场整体维稳，终端维持刚性需求为主；白卡纸市场或迎来新一轮涨价函，随着春节订单的逐渐完成，后续增长动力减弱；文化用纸阶段供需关系缓和，部分企业出口订单相对活跃；国内针叶浆整体库存偏低，但俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。