【农产品早评】苹果：现货价格继续小幅上涨lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.67元/kg，环比变化-0.4%；屠宰量为143976头，环比-0.82%；主力合约LH2505报价13335元/吨，环比-0.96%。

供给端，目前市场供应量低于我们预期，除了集团压栏及二育截流外，或存在春节前养殖端集中释放供应的情况。肥标差昨日有所反弹，目前猪价表现比较超过我们的预期，供应格局需再验证。

需求端，淡季到来，宰量表现稳定。目前主要变量在于投机群体，二育本年度表现积极性强，据涌益讯近几日计划20天左右短周期出栏的二育仍零星上猪，博弈月末行情。涌益监测数据显示，2025年3月1日-10日二次育肥销量占比为3.70%，较2月下旬减少0.33%。

总的来说，我们认为目前市场存在一定的供需错配，后续随前期二育群体育肥的肥猪出栏，肥标差回落，以及猪肉需求步入淡季，生猪市场或将回归供过于求明确的格局，猪价仍存在向下跌至完成成本附近的预期。

技术建议，关注二育动向，短期猪价仍未大幅破位，走势不明，建议暂时观望。

二.消息与数据

1.机构消息：交易市场成交弱势，贸易商拿货谨慎，近几日到货量减少，周末终端小幅增量，且受部分学校备货订单支撑，宰量小幅增加；但周末供应节奏稍缓，低价收购难度增强。但今日消费呈现惯性小幅减量表现；供应节奏维持正常，预计明日价格或稳定观望。（涌益咨询）

2.机构消息：市场多维持当前体重，除小部分有二育出栏预期的省份后期或有降重打算，多数区域内集团体重仍维持高位震荡，且被动增重的现象存在，因此后期体重变动需重点关注猪源消化情况。（涌益咨询）

3.机构消息：养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快，而需求处于淡季阶段，市场购销清淡，供需利少，继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。市场博弈激烈，短期猪价或震荡调整为主。（饲料行业信息网）

4.豆粕新闻：美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2025年3月6日的一周，美国豆粕出口净销售量位于20到40万吨之间。作为对比，上周美国2024/25年度豆粕净销售量为236,600吨,2025/26年度净销售量为100吨。(豆粕论坛)

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8988元/吨，下跌132元/吨，跌幅1.45%，天津782（122），山东782（122），江苏732（122），广东682（102）。

供给端：印度尼西亚统计局周一表示，2025年2月，印尼的毛棕榈油及精炼棕榈油出口量较上月激增62.2%，同比出口量增长了45.1%，达到四个月来的最高水平；3月斋月，劳工减少或限制棕榈油产量，4月产量大概率开始恢复；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.90%，出油率下降0.04%，棕榈油产量增加4.69%；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。

需求端：印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性；国内维持刚需，本周库存小幅增加。

观点：短期马来供应扰动及印度库存偏低形成一定支撑，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压，关注下旬逢高空的机会。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘8062元/吨，下跌0.07%，基差福建620（-62），广东480（-2），江苏440（-12）， 山东380（-12）， 天津320（-72）。

供给端：Safras&Mercado数据，巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.7245亿吨，较上次预估下调240万吨；巴西马托格罗索州2024/25年度大豆收割率为97.33%，较上周增加5.49个百分点；第11周油厂大豆实际压榨量163.13万吨，比预估低13.04万吨。

需求端：USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅；国内市场基差延续下跌，下游需求表现疲软。

观点：大豆整体供应预期宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。

菜油：

昨日菜油主力合约收于9139元/吨，涨13元/吨，涨幅0.14%，基差广东31（-4），广西-9（-4），江苏31（-24），福建21（-34）。

供给端：USDA公布的3月油籽报告显示，全球2024/25年度菜油产量预计为3375.7万吨，同比下降63.5万吨；期末库存预计为261.6万吨，同比下降101.6万吨；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。

需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油库存累库，提货一般。

观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。

豆粕：

日盘豆粕主力合约收盘至2895元/吨，环比+0.17%。现货基差，广东445（-14），江苏485（-14），山东475（16），天津565（26）。

宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。

供给端：国外方面，3月14日大豆压榨量环比上升10万吨左右至144万吨。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。

观点：昨日美豆受贸易流动担忧的制约，在站上1000美分后冲高回落，国内豆粕跟随震荡为主。我们认为短期豆粕运行或呈震荡偏弱，后续大量巴豆将到港，下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求，3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。

菜粕：

日盘菜籽粕主力合约收盘至2658元/吨，-0.64%。现货基差，华东65（2），福建15（-45），广东-45（25），广西-55（25）。

宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。

供给端：当前菜粕紧张局面有所缓和，远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。

观点：豆菜价差已迅速收窄，我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动，基于关税预期影响后续供给，需求端水产养殖将启动的逻辑，菜粕或偏强震荡为主。目前菜粕市场现货大涨，但成交难以跟随，呈现受关税影响后现实弱预期强的冲突格局。

红枣：河北崔尔庄市场红枣区间价格暂稳，停车区到货十车等外及成品均有，到货质量参差不齐，同等级一般货价格较低，客商挑选合适货源按需，采购成交一般； 广东如意坊市场到货5车格暂稳运行，到货特级10.00-11.50元/公斤，一级8.50-9.30元/公斤，客商按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游补货力度。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6580元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格持稳，市场交投氛围清淡；国内白卡纸市场行情延续平稳走势，市场气氛较为清淡；生活用纸市场价格重心走低；文化用纸市场观望气氛浓郁；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。