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【农产品早评】苹果:现货价格继续小幅上涨

2025-03-18 09:05:47
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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农产品早评 | 2025年3月18日 

品种:生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣

生  猪

一.市场观点

现货方面,昨日全国生猪全国均价为14.67元/kg,环比变化-0.4%;屠宰量为143976头,环比-0.82%;主力合约LH2505报价13335元/吨,环比-0.96%。

供给端,目前市场供应量低于我们预期,除了集团压栏及二育截流外,或存在春节前养殖端集中释放供应的情况。肥标差昨日有所反弹,目前猪价表现比较超过我们的预期,供应格局需再验证。

需求端,淡季到来,宰量表现稳定。目前主要变量在于投机群体,二育本年度表现积极性强,据涌益讯近几日计划20天左右短周期出栏的二育仍零星上猪,博弈月末行情。涌益监测数据显示,2025年3月1日-10日二次育肥销量占比为3.70%,较2月下旬减少0.33%。

总的来说,我们认为目前市场存在一定的供需错配,后续随前期二育群体育肥的肥猪出栏,肥标差回落,以及猪肉需求步入淡季,生猪市场或将回归供过于求明确的格局,猪价仍存在向下跌至完成成本附近的预期。

技术建议,关注二育动向,短期猪价仍未大幅破位,走势不明,建议暂时观望。

二.消息与数据

1.机构消息:交易市场成交弱势,贸易商拿货谨慎,近几日到货量减少,周末终端小幅增量,且受部分学校备货订单支撑,宰量小幅增加;但周末供应节奏稍缓,低价收购难度增强。但今日消费呈现惯性小幅减量表现;供应节奏维持正常,预计明日价格或稳定观望。(涌益咨询)

2.机构消息:市场多维持当前体重,除小部分有二育出栏预期的省份后期或有降重打算,多数区域内集团体重仍维持高位震荡,且被动增重的现象存在,因此后期体重变动需重点关注猪源消化情况。(涌益咨询)

3.机构消息:养殖端供应压力仍存,养殖户出栏积极性有所转强,生猪出栏节奏加快,而需求处于淡季阶段,市场购销清淡,供需利少,继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态,二育市场也有抄底操作。市场博弈激烈,短期猪价或震荡调整为主。(饲料行业信息网)

4.豆粕新闻:美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示,截至2025年3月6日的一周,美国豆粕出口净销售量位于20到40万吨之间。作为对比,上周美国2024/25年度豆粕净销售量为236,600吨,2025/26年度净销售量为100吨。(豆粕论坛)

油  脂

棕榈油:

昨日棕榈油主力收盘8988元/吨,下跌132元/吨,跌幅1.45%,天津782(122),山东782(122),江苏732(122),广东682(102)。

供给端:印度尼西亚统计局周一表示,2025年2月,印尼的毛棕榈油及精炼棕榈油出口量较上月激增62.2%,同比出口量增长了45.1%,达到四个月来的最高水平;3月斋月,劳工减少或限制棕榈油产量,4月产量大概率开始恢复;据马来西亚棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新数据显示,2025年3月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.90%,出油率下降0.04%,棕榈油产量增加4.69%;近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。

需求端:印度斋月备货需求有一定支撑,但棕榈油消费受到高价抑制;巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划,美国的生物燃料政策仍然举棋不定,印尼B40政策也有一定不确定性;国内维持刚需,本周库存小幅增加。

观点:短期马来供应扰动及印度库存偏低形成一定支撑,若印尼B40政策无法顺利实施,进入季节性增产阶段,斋月后棕榈油价格将会承压,关注下旬逢高空的机会。

豆油:

昨日豆油主力合约收盘8062元/吨,下跌0.07%,基差福建620(-62),广东480(-2),江苏440(-12), 山东380(-12), 天津320(-72)。

供给端:Safras&Mercado数据,巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.7245亿吨,较上次预估下调240万吨;巴西马托格罗索州2024/25年度大豆收割率为97.33%,较上周增加5.49个百分点;第11周油厂大豆实际压榨量163.13万吨,比预估低13.04万吨。

需求端:USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅;国内市场基差延续下跌,下游需求表现疲软。

观点:大豆整体供应预期宽松,中美贸易摩擦会导致转向巴西采购,巴西贴水上涨,采购成本有所增加,预计豆油价格维持震荡。

菜油:

昨日菜油主力合约收于9139元/吨,涨13元/吨,涨幅0.14%,基差广东31(-4),广西-9(-4),江苏31(-24),福建21(-34)。

供给端:USDA公布的3月油籽报告显示,全球2024/25年度菜油产量预计为3375.7万吨,同比下降63.5万吨;期末库存预计为261.6万吨,同比下降101.6万吨;加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩,较2024年的2200万英亩下降1.7%;欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨,低于12月首次预测的3261万吨;中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税,远月菜籽买船减少。

需求端:春节之后,油脂需求进入淡季,国内菜油库存累库,提货一般。

观点:中国对加拿大菜油加关税,目前对菜油的影响不大,后续需要关注对加拿大菜籽的政策,维持震荡。

豆菜粕

豆粕:

日盘豆粕主力合约收盘至2895元/吨,环比+0.17%。现货基差,广东445(-14),江苏485(-14),山东475(16),天津565(26)。

宏观层面:内外关税政策落地后,豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升,美豆多空交织下偏局部震荡。

供给端:国外方面,3月14日大豆压榨量环比上升10万吨左右至144万吨。库存上,大豆库存继续保持季节性走低,同比亦低于去年;豆粕第11周周度库存累库至62万吨,同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期,豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。

观点:昨日美豆受贸易流动担忧的制约,在站上1000美分后冲高回落,国内豆粕跟随震荡为主。我们认为短期豆粕运行或呈震荡偏弱,后续大量巴豆将到港,下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求,3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。

菜粕:

日盘菜籽粕主力合约收盘至2658元/吨,-0.64%。现货基差,华东65(2),福建15(-45),广东-45(25),广西-55(25)。

宏观层面:关税预期主要影响菜粕远期合约,政策端暂无新动态。

供给端:当前菜粕紧张局面有所缓和,远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。

观点:豆菜价差已迅速收窄,我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动,基于关税预期影响后续供给,需求端水产养殖将启动的逻辑,菜粕或偏强震荡为主。目前菜粕市场现货大涨,但成交难以跟随,呈现受关税影响后现实弱预期强的冲突格局。

苹  果

苹果:山东产区看货客商数量尚可,但是对质量问题考虑较多,冷库报价比较高,部分规格货源实际成交价格与之前相比略有上涨,当前多以客户采购备货为主,冷库包装发货量增加幅度有限;陕西冷库货源主流成交价格呈现上涨趋势,当前货源成交主要集中在陕西北部产区,果农货已经比较少,部分存储商货源成交价格上涨,近几日冷库客商包装积极性比较高,整体出货速度比之前提高;客商开始为清明节备货,整体成交情况良好,近期市场销售速度良好,带动客商备货积极性提高;目前苹果由淡季转旺季,客商补货增加,产区价格继续上涨,逢低买入,关注现货消费端的情况。

红  枣

红枣:河北崔尔庄市场红枣区间价格暂稳,停车区到货十车等外及成品均有,到货质量参差不齐,同等级一般货价格较低,客商挑选合适货源按需,采购成交一般; 广东如意坊市场到货5车格暂稳运行,到货特级10.00-11.50元/公斤,一级8.50-9.30元/公斤,客商按需采购,早市成交少量;总体库存压力仍存,需求端进入淡季,震荡磨底,关注下游补货力度。

纸  浆

纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6580元/吨(0),俄针5850元/吨(0);阔叶浆现货稳定,金鱼4700元/吨(0);针阔叶浆价差1880元/吨(0),现货价格持稳,市场交投氛围清淡;国内白卡纸市场行情延续平稳走势,市场气氛较为清淡;生活用纸市场价格重心走低;文化用纸市场观望气氛浓郁;整体来看,海外报价维持上涨,成交一般,上方有一定压力,国内纸浆库存有所去化,下方有一定支撑,维持震荡,关注纸厂补库和宏观变化。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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