直播【农产品早评】苹果：前期高温大风天气对坐果有一定影响
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农产品早评 | 2025年4月22日
品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣
油 脂
棕榈油：
昨日棕榈油主力收盘8068元/吨，下跌64元/吨，跌幅0.79%；基差：天津1162（-6），山东932（-6），江苏812（-26）， 广东822（-26）。
供给端：4月21日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年4月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.69%，出油率提高0.27%，棕榈油产量增加9.11%；美国农业部（USDA）驻雅加达专员预测，印尼2025/26年度棕榈油产量将增至4700万吨，较其对2024/25年度4550万吨的产量预估高出150万吨；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年5月毛棕榈油出口关税维持10%，参考价下调至4449.35令吉/吨，低于4月的4547.79令吉/吨。
需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定；独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为709397吨，较上月同期出口的598505吨增加18.53%；印尼国家统计局公布的数据显示，印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为202万吨，较2月的206万吨下滑近2%，斋月国内需求增加，但3月出口仍是四年同期以来最高水平；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年4月13日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为222万吨，上年同期为280万吨；据印度溶剂萃取商协会（SEA）数据，印度3月棕榈油进口量环比增长14%，总计424599吨，印度因棕榈油与豆油的价差缩小而恢复购买棕榈油；国内下游维持刚需，现货基差稳中下调，本周国内棕榈油小幅累库3.6%，同比下降22%。
观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。
豆油：
昨日豆油Y2505合约收盘7722元/吨，上涨0.23%；基差：福建540（-10），广东380（20），江苏500（0），山东310（10），天津370（30）。
供给端：阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估减少0.6%，较上一年度的1660万公顷增加7.8%，大豆产量预估为4900万吨，较2023/24年度的4820万吨高出1.7%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；据国家粮油信息中心，截至4月15日，我国已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95%，6月船期采购进度过6成，7月完成约1/3，8月完成近1成，二季度国内大豆供应将转向宽松。
需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定；国内基差表现坚挺，油厂开机率维持偏低水平，压榨量较少，油厂现货资源紧张，本周国内豆油去库4.3万吨，同比下降约22%。
观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，国内强现实，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。
菜油：
昨日菜油OI主力报收于9280元/吨，跌25元/吨，跌幅0.27%；基差：广东40（1），广西20（1），江苏120（1），福建40（1）。
供给端：鉴于近期天气情况好坏不一，欧盟27国+英国2025/26年度的油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890-2090万吨，但干旱风险依然存在；有消息称国内菜籽贸易或转向澳大利亚，对国内行情略利空；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。
需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油库存76.1万吨，环比下降2%，同比上升98%。
观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。
豆菜粕
豆粕：
现货基差，广东305（176），江苏405（196），山东435（136），天津705（126）。
宏观层面：谈判暂无最新进展，市场交易关税缓和中。
供需分析： 随着近日到港的进口巴西大豆数量逐渐增多，部分大豆通关后送至工厂开始压榨，大豆压榨数量恢复豆粕产量随之增加，但大豆通关速度缓慢，工厂恢复开机预期有所延迟，而工厂外排队提货卡车较多，部分地区甚至影响了当地的交通，在如此强劲需求支撑下，豆粕现货再次上涨，最高达340元/吨。
观点：我们认为目前豆粕现货供应仍然紧张，短期处于供需双增的状态，豆价上受后续到港量较大的制约，下有禽畜饲料需求支撑，可能震荡运行为主。
菜粕：
现货基差，华东24（-131），福建-121（-4），广东-151（16），广西-191（6）。
宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。
供需分析：近端下游需求表现仍偏弱，菜粕颗粒粕及杂粕供应相对宽松。后期水产饲料需求季节性增加，关注需求端表现及去库存情况。
观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。
橡胶
一.市场观点
原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为55.75泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为53泰铢/kg，环比+1泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价1765美元/吨，环比+25美元/吨；泰混STR20MIX报价14620元/吨，环比+170元/吨。
供给端，关注泰国东北部开割节点，目前国内进口数据验证3月供给增量。据海关总署，2025年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76万吨，同比增加17%，1-3月累计进口量218.3万吨，累计同比增加21%。
需求端，国内整体开工弱势，但各地加工厂出现一定的抢购原料情况，导致原料表现较强，加工利润回落，我们认为这或是在为90天的关税减免期间做抢出口的准备。
库存方面，本周青岛地区小幅去库，去库节点将至但对比往年有所延迟。
总的来说，我们认为短期关税缓和及加工厂抢出口备货带来的需求增量将支撑市场行情，但在供需走向宽松以及全球经济仍存衰退的预期下，胶价中期估值仍然有下行的空间，建议把握节奏逢高沽空为主。
二.消息与数据
1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年4月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.25万吨，环比上期减少0.7万吨，降幅1.08%。保税区库存8.06万吨，降幅1.22%；一般贸易库存53.19万吨，降幅1.06%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.36个百分点，出库率增加0.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.24个百分点，出库率增加0.28个百分点。（隆众资讯）
2.机构消息：库存延续去库 胶价窄幅上调。基本面来看，海内外产区处于开割过渡期，供应上量需要时间，青岛现货总库存延续去库，叠加海外贸易关系缓和，市场交易情绪略有改善，预计短时胶价或维持区间震荡。（隆众资讯）
3.机构消息：3月全球轻型车销量同比增长7.1%至853万辆。据LMC Automotive最新发布的报告显示，2025年3月全球轻型车经季节调整年化销量预计为9,000万辆/年，较上月有所上升，高于2024年全年销量水平。尽管全球经济前景阴云密布，但从同比数据来看，当月销量增长7.1%至853万辆，1-3月的累计销量增长6%。（QinRex）
4.宏观新闻：金十数据4月21日讯，记者21日从国务院国资委获悉，国务院国资委近日作出专门部署，要求中央企业主动作为、靠前发力，强化资金统筹安排，确保及时付款，并可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付，加力支持产业链上下游企业。据了解，国务院国资委此举旨在落实党中央、国务院相关部署，加强保障中小企业款项支付，以畅通资金循环有效助力畅通国民经济循环，充分彰显中央企业责任担当。（新华社）
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.91元/kg，环比上周五持平；屠宰量为138740头，环比+0.3%；主力合约LH2509报价145525元/吨，环比+0.62%。
供给端，昨日集团正常周一缩量出栏，养殖端抗价情绪仍存，肥标差目前倒挂但未继续加深，市场肥猪供应较少。
需求端，终端走货尚可，二育栏舍利用率再次提升。据涌益公布的最新数据，4月10-20日这十天，全国平均二育栏舍利用率提升10%左右，达到50%附近。
总的来说，目前猪价仍然在二育进场以及集团压栏的支撑下表现的较为坚挺，短期自身的供需矛盾不大，主要受投机情绪影响为主。后续将关注仔猪需求在五六月份的减弱以监控集团可能的供应集中释放点，中远期关注产能兑现的供应增量是否会对11合约带来压力。
二.消息与数据
1.机构消息：二次育肥进场情绪减弱，流入屠宰猪源增加，收购相对顺畅，但实际需求不佳，明日部分市场或偏弱。（涌益咨询）
2.机构消息：多数市场标肥价差稳定为主，仅四川地区受标猪价格走低影响，价差有所增大。北方市场140公斤体重段多低于标猪0.1元/公斤；南方市场140公斤体重段多高于标猪0.1元/公斤；北方150公斤体重段较标猪持平或低于标猪报价0.1-0.2元/公斤；南方多数地区150公斤体重段高于标猪0.2元/公斤左右。（涌益咨询）
3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为257630头，较周五下跌3.49%，部分宰厂多有小幅缩量操作，养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需僵持博弈。（钢联农产品）
4.豆粕消息：短期市场利多出尽 豆菜粕大幅跳水。今年二季度以来，受美国关税政策影响，市场上出现四季度国内大豆缺口的担忧，豆粕、菜粕因此走强。但是，昨日两粕大幅跳水，其中菜粕跌4.10%。 (豆粕论坛)
苹 果
红 枣
纸 浆
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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