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债市恐重回低波动状态
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上周央行公布临时隔夜正、逆回购操作后按兵不动，市场重新消化央行政策态度。昨日10年期国债活跃券收益率下行至2.2615%左右，30年期国债活跃券收益率下行至2.4630%左右。7月5日至15日，对应10年期、30年期国债期货主力合约累计涨幅分别为0.06个百分点和0.30个百分点。国内经济延续波浪式修复路径。近期一系列重要经济数据公布，显示国内经济延续波浪式修复路径，对债市而言意味着基本面预期差尚未形成。具体看，二季度实际GDP增速较前值回落，且名义GDP增速持续低于实际GDP增速，价格因素使得微观主体对经济的感知较低。经济活动特征：一是整体维持供强需弱格局，生产动能有所放缓但韧性犹存。一方面，工业增加值当月同比增速回落且结构分化，上游石油开采同比增速提升，中游橡胶塑料制品、有色加工、运输设备维持较高增速且同比及两年复合增速均较前值提升，下游汽车、计算机制造业增速较前值回落，另一方面，在低基数及项目赶进度背景下基建投资增速回升，特别国债及专项债对基建的资金支持有所体现，制造业投资增速亦维持高位，民营制造业投资活力边际回暖。二是外需回暖成为经济的重要支撑，内需仍相对不足。6月出口同
期货日报网07-16 08:32
密切关注政策动向
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近期，国家层面对债市的调控力度加大，7月1日央行宣布将于近期面向部分一级交易商开展国债借入操作，7月8日央行称将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，7月15日财政部发布消息称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，决定开展国债做市支持操作。此次国债做市操作券种为10年期的两只国债，方向为随卖，金额合计24.9亿元。财政部开展的国债做市支持操作，每个月月中均会进行。光大期货国债研究员朱金涛表示，从规模上看，2024年以来进行的7次（含7月份）操作平均规模为18.9亿元，因此此次国债做市支持操作属于常规操作，且操作规模相比以往并未有明显变动，对债市的影响较为有限。央行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，调控短端利率时，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。永安期货宏观分析师凌晓慧认为，在临时隔夜正、逆回购操作中，央行直接通过加点的方式构建隔夜正、逆回购利率走廊，将上下廊差距收窄至70BP，可以强化7天期逆回购操作利率的政策利率作用，逐步引导市场预期，降低资金面波动。另外，经过长时间日均20亿元的投
期货日报网07-16 08:31
外部掣肘减弱降息概率增加
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7月份以来，随着央行出手稳定债市，债券市场开始调整，但6月经济数据显示内需依旧偏弱，且政府债券发行提速幅度有限，美联储降息预期升温，债市继续交易资产欠配逻辑，国债期货再度走高。国内通胀数据偏低，内需仍待提振，静待宽松政策落地。国家统计局发布的数据显示，6月份全国CPI同比增长0.2%，低于预期和前值，环比下降0.2%，核心CPI同比增长0.6%，前值0.6%。6月PPI同比为-0.8%，前值-1.4%，预期-0.8%，环比-0.2%，前值0.2%。6月CPI低于预期，主要受食品价格下跌、耐用品降价促销、前期国际油价走低等因素影响。PPI受低基数支撑，同比降幅收窄，但环比转负，主要受油价下跌、内需不足拖累。从通胀环境看，受外需改善和稳物价政策推动，国内物价边际改善，但通胀弹性仍偏弱。一是有效需求不足、中游供给偏多的情况尚未改善，中下游价格仍承压；二是受权重下调、产能去化深度不足、其他肉类价格下跌等因素影响，预计猪价对CPI的拉动弱于往年；三是年内油价上涨空间有限。后续看，CPI可能维持低位，PPI降幅或继续收窄但转正难度大，急需政策加码提振需求，尤其是地产端需要更多增量政策支持。
期货日报网07-16 08:31
技术解盘
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TS 多单持有 TS加权震荡上行，有望突破前期高点，量仓等指标配合度待提升。周一早盘小幅走低后快速上行，盘中维持强势，尾盘持稳，以小阳线报收。TS主连合约小幅减仓，远月合约不同程度加仓。TS加权MACD指标绿柱收窄将转红，KDJ快线向上运行。总体表现强势但量仓支持度不足，建议多单持有。 T 偏强运行 T加权震荡偏强运行，量仓等指标变化有限。周一早盘小幅走低后震荡回升，盘中维持强势，以小阳线报收。T主连合约大幅减仓，远月合约加减仓不一。T加权MACD指标绿柱持续收敛将翻红，KDJ快线向上运行。总体表现为缩量减仓上行，短期上行动能受限，关注短期均线的支撑力度，建议多单谨慎持有。 TL 走势转强 TL加权连续调整后逐渐转强势，量仓等指标亦逐渐趋同。周一早盘高开后高位震荡，以小阳线报收。TL主连合约加仓较多，远月合约小幅减仓，缩量上涨同时仓位明显增加。当前TL加权MACD绿柱收敛将转红，KDJ快线在高位运行，日K线有望在短期均线处获得支撑，建议多单加仓。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网07-16 08:31
做多中长端债市性价比较低？
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近期，债市调整后重拾升势。分析人士表示，目前债市开始重新消化央行引导利率曲线的决心及优化货币政策框架的新传导机制，在新变量出现前，债市或重回低波动状态。短期看，政策宽松预期升温利多短端债市，不过在央行加强预期引导，市场高位风险不断累积背景下，投资者不宜过分追涨。来源：期货日报网
期货日报网07-16 08:31
股指有望逐步企稳
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上周市场下探回升，证监会暂停转融券业务，带动市场情绪改善，成交额有所回暖。上周主要指数悉数上涨，科创50涨幅最大。板块之间出现高低切换，电子、汽车领涨，煤炭领跌。出口同比增幅扩大 6月出口超预期上行，同比增长8.6%，增速较上月提高1个百分点，一方面是受到低基数影响，另一方面说明出口韧性较强。虽然美国、欧元区6月制造业PMI出现回落，但6月全球制造业PMI为50.9%，继续处于扩张区间，外需对出口仍有支撑。从国别或地区来看，对美国和欧盟等发达经济体出口继续改善。6月对美国出口同比增速为6.6%，增速较上月提高3个百分点，对欧盟出口同比增速为4.1%，增速由负转正，对日本、韩国出口增速也都小幅回升。新兴经济体方面，对东盟出口保持高增，6月同比增速为15.1%，但增速下滑7.5个百分点，对俄罗斯、非洲出口增速回升，对拉丁美洲出口增速回落。从产品来看，机电产品和高新技术产品保持高速增长，纺服、箱包、玩具等劳动密集型产品表现偏弱。船舶同比增速最高为53.8%，集成电路、家用电器、通用机械、汽车等也维持较高增长。金融数据“挤水分” 6月社融增加32982亿元，符合市场预期，同比少增9283亿
期货日报网07-15 08:30
大盘价值占优的风格将延续
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上周，A股市场出现反弹，上证综指自2904点持续回升至2977点，先后向上突破5日均线和10日均线。伴随着指数的反弹，沪深两市成交额亦有所放大，但持续性有待进一步观察。期指标的指数方面，上周四个标的指数均周度收涨，中证1000（周涨幅1.40%）表现最优，沪深300（周涨幅1.20%）次之，上证50（周涨幅1.12%）和中证500（周涨幅1.09%）涨幅相对落后。美国6月核心CPI回落北京时间7月5日晚间，美国劳工部公布了6月非农就业报告。报告显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，尽管超出预期的19万人，但仍较前值的21.8万人出现下滑；6月失业率上升至4.1%，高于预期值和前值的4%，为2021年11月以来新高水平。上述数据显示，二季度以来美国就业市场出现降温。6月失业率连续第三个月上升至4.1%，创2021年11月以来最高，表明失业率的上涨是受到更多劳动者重返劳动力市场的影响。在劳动力供给增加及需求下降的双重作用下，6月平均时薪同比增幅降至3.9%，为2021年以来首次跌破4%。名义薪资走弱令实际薪资增长进一步承压，而薪资增长下滑又会增大美国消费调整的压力，推动美国通胀下
期货日报网07-15 08:30
期指减仓反弹
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上周国内A股市场超跌反弹，上证指数自2900点一线逐步企稳，最高涨至2977点，当周收报2971.3点。同时，期指四个品种全部上涨，IH表现最为突出，主力合约涨幅超过2%，IF及IM主力合约分别上涨1.79%和1.68%，IC涨势稍缓，主力合约上涨1.38%。基差方面，各品种主力合约贴水均有不同程度收窄，截至收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水10.8、11.6、11.4及13.8点。量能方面，期指持仓明显减少，四个品种当周共计减仓39144手，总持仓降至840555手。同时期指各品种持仓均有所下滑，IF减仓15619手，持仓降至229925手，IH减仓13305手，持仓降至101215手，IC减仓2994手，持仓降至242871手，IM减仓7226手，持仓降至266544手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）与前一周相比增减各异。具体说来，IF多头主力减仓8146手（交易所公布合约7月12日与7月5日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓5732手，净空持仓增至43924手；IH多头主力减仓12535手，空头主力减仓11725手，净空持仓增至20420手
期货日报网07-15 08:30
转融券按下“暂停键” A股探底回升
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上周，A股市场出现反弹，上证综指自2904点持续回升至2977点，先后向上突破5日均线和10日均线，沪深两市成交额亦有所放大。市场人士认为，上周证监会暂停转融券业务，释放呵护市场信号，提振市场信心。美国6月CPI超预期下行，带动降息预期升温。短期海内外变化均有助于市场情绪改善，指数有望逐步企稳。关注即将召开的重要会议，如果有增量政策加码，对市场风险偏好或有一定提振。来源：期货日报网
期货日报网07-15 08:30
中长线区间震荡
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易盛农期综指周评易盛农期综指上周延续跌势，截至上周五，易盛农期综指报收于1181.5点。图为易盛农期综指日线棉花方面，ICE棉花继续在70~75美分/磅之间波动。全球主要纺织生产国需求较弱，而美棉种植面积较2023年上升，进一步强化全球棉花供应宽松的预期，ICE棉花仍缺乏明显上涨驱动。国内棉花消费处于淡季，纺织企业成品库存上升，原料采购以刚需为主。新疆天气良好，目前新作产量预期较高。国内外纺织产业情绪均较弱，短期来看，内外盘棉花期货都缺少利多因素推动，预计将维持弱势震荡。菜粕方面，短期原材料和国内供需层面均缺乏上涨驱动因素，谨防破位风险。美豆和加拿大菜籽产区天气正常，作物生长状况良好，丰产预期下，CBOT大豆和ICE菜籽均下行。10月之前国内菜籽进口量较大，加上豆粕等其他蛋白饲料供应充足，无论是成本端还是供需端，短期菜粕仍有下行风险。菜油方面，市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况以及加拿大菜籽生长情况。欧盟统计局下调欧菜籽单产至3.16吨/公顷，对应产量下调至1883万吨。目前加拿大菜籽播种基本正常，部分地区降雨过多，加拿大统计局上调加拿大菜籽面积至890.6万公顷。整
期货日报网07-15 08:15

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